¿Por qué los analistas son cautelosos con la OPI de SpaceX a pesar del entusiasmo por Starlink y xAI?

SpaceX está a punto de lanzar la mayor Oferta Pública Inicial (OPI) en la historia de EE. UU. tan pronto como el 12 de junio, con una valoración cercana a los $1.75 billones. 

Con más de 555 millones de acciones de Clase A listas para ser cotizadas a $135 cada una, con el objetivo de recaudar aproximadamente $75 mil millones, no hay falta de opiniones sobre si los inversores deberían unirse al tren liderado por Musk. 

¿Cómo puede SpaceX valer $1.75 billones cuando está perdiendo miles de millones? 

SpaceX cotizará 555 millones de sus acciones de clase A en Nasdaq bajo el ticker SPCX. Será la oferta pública inicial más grande en la historia de EE. UU., con acciones que se espera comiencen a cotizar tan pronto como el 12 de junio a un precio de $135 cada una. La empresa tiene una valoración objetivo de casi $1.75 billones y tiene como objetivo recaudar aproximadamente $75 mil millones. 

Bank of America, Morgan Stanley y JPMorgan están organizando eventos exclusivos esta semana para presentar SpaceX a sus clientes más adinerados. Bank of America planea iluminar la aguja de su sede en Manhattan para que parezca un lanzamiento de cohete. Más de 5,000 clientes de la banca privada de BofA y Merrill Lynch han sido invitados a fiestas de lanzamiento, con eventos transmitidos a oficinas en todo el país. 

A pesar de la emoción y el entusiasmo, un vistazo a las finanzas de la empresa revela que Starlink y los cohetes reutilizables como el Falcon 9, la empresa combinada, que ahora incluye la plataforma de redes sociales X y la firma de IA xAI, están perdiendo una cantidad tremenda de dinero. 

En el primer trimestre de 2026, SpaceX registró una pérdida operativa de $1.9 mil millones. La disminución se debe en gran parte a xAI, que perdió $2.5 mil millones solo en ese mismo trimestre. 

Mientras Starlink es rentable, generando $4.4 mil millones en ingresos operativos, sus esfuerzos se ven compensados por los enormes costos de construir tecnología de IA. Mientras tanto, SpaceX generó $19.3 mil millones en ingresos durante los últimos cuatro trimestres.

Al precio de la OPI, SpaceX cotizaría a aproximadamente 103 veces sus ventas durante los últimos cuatro trimestres, lo que es aproximadamente un 40% más caro que Palantir, actualmente la acción más cara del S&P 500. 

El analista de Morningstar, Nicolas Owens estima que la empresa en realidad vale aproximadamente la mitad de esa cantidad, más cerca de $780 mil millones. También cree que los inversores tendrán una mejor oportunidad de comprar la acción más tarde a un precio más bajo.

Una revisión de Motley Fool de más de 100 acciones tecnológicas populares encontró solo ocho que alguna vez cotizaron por encima de 100 veces sus ventas. Todas ellas cayeron bruscamente después, con una disminución promedio del pico al fondo del 75%.

Las 10 mayores OPI de EE. UU. por valor de mercado inicial han tenido un rendimiento inferior al S&P 500 en un promedio de 127 puntos porcentuales desde su cotización.

¿Por qué Wall Street no está preocupado por SpaceX?

A pesar de sus cifras, el Falcon 9 de SpaceX se convirtió en el primer cohete orbital reutilizable comercialmente en 2018. El formulario S-1 de la empresa ante la SEC también dice que su próxima generación de Starship podría reducir el costo de alcanzar la órbita en un 99%. SpaceX valora su mercado total direccionable en $28.5 billones, que abarca internet por satélite, servicios de lanzamiento y ambiciones a largo plazo como centros de datos orbitales.

ARK Invest, que mantiene SpaceX en su ETF de capital de riesgo, ha argumentó que solo Starlink podría respaldar una valoración de $2 billones en la OPI.

Los estrategas de JPMorgan liderados por Nikolaos Panigirtzoglou rechazaron los temores de que las mega-OPI drenen la liquidez de las acciones existentes. 

¿Cuál es el verdadero valor de SpaceX? 

Las empresas de Elon Musk a menudo hacen negocios juntas, una interacción que va más allá del intercambio de efectivo por productos y servicios. Incluso los inversores aplican la buena voluntad de una empresa a otra. 

Tesla reveló una inversión de $2 mil millones en xAI en enero después de la fusión SpaceX-xAI, y Cryptopolitan informado previamente que el prospecto de SpaceX muestra que la empresa planea gastar $697 millones en baterías Tesla Megapack para los centros de datos de xAI y $131 millones en Tesla Cybertrucks.

Los ingresos de SpaceX crecieron un 15% interanual. Su fusión con xAI valoró la firma en $1 billón y a xAI en $250 mil millones. La empresa generó $818 millones en ingresos.

Anthropic cerró recientemente una ronda de financiación de $65 mil millones con una valoración de $965 mil millones e informó unos ingresos a ritmo anual de $47 mil millones. La empresa dijo que espera registrar su primer beneficio operativo trimestral de $559 millones con $10.9 mil millones en ingresos en el segundo trimestre. 

En una base de precio sobre ventas, Anthropic cotiza a aproximadamente 20 veces los ingresos a ritmo anual, una fracción de lo que xAI impone dentro de la estructura de SpaceX.