Рост индекса S&P 500 на 18 триллионов долларов сталкивается с давлением со стороны опасений по поводу доходности облигаций в 5%

Индекс S&P 500, жемчужина американского фондового рынка, за последние два года резко вырос в цене, подорожав более чем на 50% и принеся прибыль в размере 18 триллионов долларов.

Это была неудержимая сила, подпитываемая манией искусственного интеллекта и обещаниямиdent Дональда Трампа о снижении налогов. Но Уолл-стрит внезапно встревожена, поскольку доходность казначейских облигаций превысила 5%.

Пятничное падение индекса S&P 500 стало жестоким тревожным сигналом. Индекс нивелировал весь свой рост 2025 года и почти полностью нивелировал ноябрьское ралли, последовавшее за победой Трампа на выборах. Теперь Уолл-стрит столкнулась с неприятной правдой: рынок облигаций объявил им войну.

Доходность казначейских облигаций достигла 5%, что вызвало панику на фондовом рынке

Более высокая доходность означает лучшую прибыль для инвесторов в облигации, так зачем рисковать деньгами, вкладывая их в акции? Прямо сейчас доходность от прибыли S&P 500 на 1% ниже, чем у 10-летних казначейских облигаций. Это проблема уровня 2002 года, и на её фоне акции выглядят крайне невыгодным вложением.

Проблемы на этом не заканчиваются. Рост доходности бьет по компаниям там, где это наиболее болезненно. Стоимость заимствований увеличивается, что снижает прибыль и делает капиталоемкие проекты менее привлекательными. Инвесторы начали это замечать, и последствия отражаются на их экранах.

Роль ФРС в этом хаосе не внушает оптимизма. С сентября они снизили ставку федеральных фондов на 100 базисных пунктов, но доходность за это же время выросла на ту же величину.

Это расхождение носит глобальный характер: инфляция остается устойчивой, центральные банки усиливают жесткую политику, а государственный долг повсеместно растет. Трейдерам, надеявшимся на спасение ситуации со стороны ФРС, стоит пересмотреть свои взгляды.

Если у индекса S&P 500 и есть страховка, то это крупные технологические компании. Так называемая «Великолепная семерка» — Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia и Tesla — по-прежнему получают cash и демонстрируют солидную прибыль. Вместе эти гиганты составляют более 30% индекса, что дает им огромное влияние на динамику рынка.

Искусственный интеллект здесь — золотая жила. Инвесторы рассчитывают на то, что эти компании будут доминировать в революции ИИ, что объясняет, почему их акции по-прежнему хорошо себя показывают, несмотря на общую рыночную нестабильность. Но даже технологии не непобедимы.

Золото нарушает правила

2024 год был странным. Золото и индекс S&P 500, которые обычно являются врагами на торговой площадке, внезапно стали лучшими друзьями. Корреляция между ними достигла 0,91 — рекордного значения. Исторически эти активы движутся в противоположных направлениях. Акции ассоциируются с риском, а золото — с безопасностью. Но не в этот раз.

В прошлом году золото подорожало на 30%, показав лучший результат с 2010 года, а индекс S&P 500 прибавил триллионы долларов. Индекс доллара США вырос на 7%, а доходность 10-летних казначейских облигаций увеличилась на 22%. То, что все три показателя выросли одновременно, практически беспрецедентно.

Центральные банки в 2024 году добавили 794 тонны золота, что стало третьей по величине скупкой золота в этом столетии. Китай возглавил этот процесс, активно скупая золото на фоне опасений дефляции. Тем временем Bitcoin и золото — два актива, которые обычно конкурируют как «тихие гавани» — нарушили свою обратную зависимость, превзойдя вместе индекс S&P 500.

В настоящее время совокупные активы ETF, инвестирующих в Bitcoin и золото, составляют 130 миллиардов долларов. Инвесторы активно вкладывают средства, рассматривая эти активы как защиту от инфляции, геополитического хаоса и нестабильности рынка.

Стратегия Федеральной резервной системы меняется. После года агрессивного повышения процентных ставок в 2022 году ФРС замедлила темпы. Снижение ставок происходит, но не с той скоростью, которую желает Уолл-стрит. Инфляция сохраняется, а рост денежной массы достиг 20-месячного максимума.

Поэтому январские отчеты по индексу потребительских цен (ИПЦ) и индексу цен производителей (ИПЦ) имеют решающее значение. Эти цифры определят прогноз ФРС на 2025 год и определят, будут ли рассматриваться дальнейшие снижения процентных ставок.