Протоколы заседания Федеральной резервной системы показывают, что чиновники выступают против снижения процентных ставок и с осторожностью относятся к Трампу

Федеральная резервная система defiпритормозила процесс снижения процентных ставок, и виной тому неопределенность вокругdent Дональда Трампа.

протоколы декабрьского заседания ФРС, на которых видно, как в зале собрались чиновники, обеспокоенные инфляцией и недоумевающие по поводу того, что политика Трампа в области торговли и иммиграции может означать для экономики.

Его имя напрямую не упоминалось — разумеется, — но действия его будущей администрации обсуждаются повсюду. Федеральная резервная система балансирует на грани с тех пор, как инфляция начала бушевать. Хотя последние данные показывают некоторые признаки замедления, этого недостаточно, чтобы заставить кого-либо в ФРС расслабиться.

Инфляция замедляется, но недостаточно

Общий уровень инфляции потребительских цен, измеряемый 12-месячным индексом потребительских расходов (PCE), в октябре составил 2,3%, что ниже показателя в 3,0% за аналогичный период прошлого года.

Базовая инфляция PCE (без учета таких обычных факторов, как продукты питания и энергоносители) составила 2,8%, снизившись с 3,4% годом ранее. К ноябрю прогнозы указывали на общую инфляцию PCE в 2,5%, а базовая инфляция останется на уровне 2,8%.

Данные по индексу потребительских цен (ИПЦ) показали схожую картину. В ноябре инфляция ИПЦ составила 2,7%, а базовый ИПЦ — 3,3%. Оба показателя ниже, чем в 2023 году, но недостаточно низки, чтобы устраивать вечеринку. Федеральная резервная система по-прежнему сосредоточена на базовой инфляции, которая снизилась не так сильно, как ожидалось, благодаря устойчивым категориям, таким как услуги.

Ситуация на рынке труда также меняется, хотя и незначительно. Средний ежемесячный прирост рабочих мест в октябре и ноябре был ниже по сравнению с третьим кварталом, отчасти из-за забастовок и стихийных бедствий.

В ноябре уровень безработицы немного вырос до 4,2%, а уровень занятости также снизился. Тем не менее, заработная плата не изменилась и осталась на прежнем уровне, увеличившись на 4% в годовом исчислении в ноябре.

Экономический рост остается стабильным, зарубежные рынки испытывают трудности

Экономика США чувствует себя неплохо — по крайней мере, пока. Рост ВВП в третьем квартале был стабильным, соответствуя темпам второго квартала. Потребительские расходы и частные инвестиции способствовали увеличению показателей, но импорт опередил экспорт, что создало сдерживающий фактор.

В четвертом квартале показатели свидетельствовали о сохраненииtronтемпов роста ВВП, причем потребительские и частные расходы снова играли ведущую роль. Между тем, в октябре сократился импорт, особенно товаров производственного назначения.

За рубежом ситуация несколько сложнее. В еврозоне и Мексике в третьем квартале наблюдался рост, но к концу года темпы роста замедлились. Производство сократилось, а частное потребление оставалось слабым.

Тем временем Китай столкнулся с низкими темпами роста розничных продаж и слабым внутренним спросом, несмотря на то, что производство высокотехнологичной продукции в других частях Азии оставалось активным благодаря спросу со стороны США.

Инфляция в развитых странах снизилась благодаря ранее произошедшему падению цен на энергоносители, однако инфляция в сфере услуг в некоторых регионах осталась на прежнем уровне. В Латинской Америке, особенно в Бразилии, ситуация была иной: инфляция росла из-за валютных проблем.

Рынки адаптируются к сигналам ФРС

Теперь поговорим о рынках. Инвесторы корректируют свои ожидания относительно снижения процентных ставок с тех пор, как ФРС начала демонстрировать свою осторожность. Доходность казначейских облигаций первоначально выросла после выборов, но к концу периода, охваченного протоколами, стабилизировалась. Краткосрочные инфляционные ожидания немного выросли, в то время как долгосрочные показатели практически не изменились.

С другой стороны, фондовые рынки находились на волне оптимизма. Акции циклических секторов резко выросли, поскольку инвесторы делали ставку наtronкорпоративные прибыли. Спреды по высокодоходным облигациям сузились, а индекс волатильности фондового рынка VIX упал до уровней значительно ниже, чем до выборов.

Однако после вчерашнего падения Bitcoinпо-прежнему остается ниже отметки в 100 000 долларов. На международной арене ситуация была не столь радужной. Слабые данные из-за рубежа и ожидания снижения процентных ставок центральными банками других стран привели к снижению доходности облигаций в развитых странах, что еще больше укрепило доллар.

Иностранные акции показали худшие результаты по сравнению с американскими, что отражает ожидания расхождения в темпах экономического роста между США и остальным миром.

Центральные банки за рубежом также были заняты. Канада, страны Европы, Гонконг и Мексика снизили процентные ставки в этот период. Бразилия же, напротив, пошла против течения, повысив свою ставку на 100 базисных пунктов для борьбы с инфляцией.

Стоимость заимствований остается высокой, домохозяйства испытывают финансовые трудности

Несмотря на некоторую стабильность на рынках краткосрочного финансирования, стоимость заимствований в США оставалась высокой по всем направлениям. Ипотечные ставки немного снизились, но оставались исторически высокими. Ставки по автокредитам и кредитным картам оставались близкими к рекордно высоким уровням, хотя ставки по автокредитам незначительно снизились.

Для корпоративных заемщиков наблюдалось некоторое облегчение: доходность инвестиционных и спекулятивных облигаций снизилась. Кредитование коммерческой недвижимости, после застоя в третьем квартале, в октябре немного активизировалось, но просрочки в этом секторе продолжали расти. Малый бизнес оказался в трудном положении, столкнувшись с жесткими условиями кредитования и низким уровнем выдачи кредитов.

Домохозяйствам ситуация была немногим лучше. Хотя кредиты в целом были доступны тем, у кого былаtronкредитная история, просрочки по кредитным картам продолжали расти. Просрочки по ипотечным кредитам, установленные Федеральным жилищным управлением, оставались выше допандемийного уровня, что усиливало давление на заемщиков с низким уровнем дохода.

Федеральная резервная система продолжит сокращать свои позиции в отношении казначейских облигаций и ипотечных активов. Однако официальные лица внимательно следят за данными и будут вносить корректировки по мере необходимости. Они заявили: «Оценки Комитета будут учитывать широкий спектр информации, включая данные о состоянии рынка труда, инфляционном давлении и инфляционных ожиданиях, а также о финансовых и международных событиях»