Рост цен на чипы памяти меняет экономику облачного ИИ, и CoreWeave делает ставку на дисциплину рисков

Рост цен на чипы памяти меняет финансовые аспекты инфраструктуры ИИ и заставляет поставщиков облачных услуг пересмотреть свои методы управления одним из своих самых быстрорастущих расходов.

Компаниям, таким как CoreWeave (Nasdaq: CRWV), теперь необходимо гарантировать получение достаточного количества чипов для выполнения требований к рабочим нагрузкам ИИ, а также защитить свои операции от все более нестабильных затрат на оборудование.

Источником этого давления являются производители чипов.

Micron Technology (Nasdaq: MU) отчиталась о выручке в размере 41,46 млрд долларов за третий финансовый квартал, завершившийся 28 мая 2026 года, согласно результатам, опубликованным 24 июня. Это стало резким ростом по сравнению с 23,86 млрд долларов в предыдущем квартале и 9,30 млрд долларов годом ранее. Бизнес Cloud Memory сгенерировал выручку в размере 13,77 млрд долларов, а общая рентабельность продаж по всей компании достигла 84,6%.

Председатель совета директоров и генеральный директор Санай Мехротра заявил, что результаты «отражают стратегическую ценность памяти в эпоху ИИ». Он сказал, что изменение спроса на инфраструктуру ИИ сделало память одним из самых незаменимых активов в отрасли.

Память стала ограничивающим фактором

Согласно данным TrendForce, устойчивый дефицит памяти с высокой пропускной способностью (HBM) — специализированной памяти, используемой вместе с ускорителями ИИ — будет продолжаться, поскольку спрос превышает производственные мощности.

Согласно данным компании по исследованию рынка, производители ускоряют процесс квалификации продуктов следующего поколения HBM4, и прогнозируется, что Samsung захватит значительную долю рынка в начале периода. В своем июньском отчете TrendForce назвала тесную поставку памяти «новой нормой» для серверов ИИ.

Последствия этого дефицита ощущаются и во всем технологическом секторе.

Morgan Stanley недавно отметил, что растущий спрос на ИИ создал явление, известное как «чипфляция», при котором производители памяти уделяют больше внимания прибыльным ИИ-продуктам, а не традиционным чипам.

В результате стоимость компонентов для всех видов гаджетов, от компьютеров до мобильных телефонов, возросла, при этом память рассматривается как стратегический товар, а не просто как товар, который просто следует обычным рыночным циклам.

Это может иметь огромные последствия для поставщиков облачных услуг ИИ. Память является одной из самых больших статей расходов в любом современном сервере ИИ, и компании, заключившие многолетние контракты на свои услуги, с трудом могут переложить непредвиденные рост затрат на своих клиентов.

Ответ CoreWeave — финансовый

CoreWeave считает, что решение начинается с разумного управления рисками.

В своем письме к акционерам от 22 апреля генеральный директор Майкл Интзор подчеркнул, что «раньше мы были строителями облаков, но прежде всего мы управляли рисками», описывая стратегию расширения инфраструктуры только при наличии спроса со стороны клиентов, а не создания мощностей в ожидании этого спроса.

Эта методология обеспечила огромный рост.

CoreWeave объявила, что стала самым быстрорастущим облачным сервисом, достигшим годовой выручки в 5 млрд долларов после роста на 168% в годовом исчислении, а также расширения емкости более чем до 850 МВт в 43 дата-центрах.

Бэклог выручки компании вырос с 15 млрд до 66,8 млрд долларов, а средняя продолжительность клиентского контракта увеличилась с четырех до пяти лет.

Кроме того, компания привлекла около 18 млрд долларов в виде долга и собственного капитала в течение года и снизила средневзвешенную стоимость заимствований более чем на 300 базисных пунктов, что, по ее оценкам, обеспечит ежегодную экономию около 700 млн долларов.

По словам Интзора, эта стратегия эффективно создала «новый класс активов», согласовав финансирование с долгосрочным контрактным спросом.

Долгосрочные контракты с клиентами являются ключевым элементом модели.

Недавняя сделка CoreWeave с Meta Platforms, ставшая известной в апреле, представляет собой многолетнее соглашение, действующее до декабря 2032 года. Ожидается, что стоимость этой сделки составит около 21 млрд долларов.

Контракт дает CoreWeave доступ к ранним версиям технологии ИИ Vera Rubin от NVIDIA, инструменту, который обеспечит компании стабильный доход и предсказуемость в планировании инвестиций в оборудование на долгие годы вперед, несмотря на колебания на рынке памяти.

CoreWeave изучает хеджирование цен на чипы памяти

Однако методы управления рисками компании, по-видимому, выходят за рамки только финансирования. CoreWeave начала изучать финансовые деривативы, включая опционы пут, чтобы защититься от возможного падения цен на память и накопители после заключения долгосрочных контрактов на поставку с такими компаниями, как Micron и SanDisk, сообщает Reuters.

Эти контракты на поставку, по-видимому, установили ценовые минимумы, которые гарантируют наличие критически важных компонентов в периоды дефицита, но могут привести к тому, что покупатели будут платить выше рыночных цен, если цены на чипы позже упадут.

Как сообщало Reuters, обсуждения все еще находятся на предварительной стадии, и CoreWeave еще не провела никаких хеджирующих сделок. Тем не менее, методология связана с той, которую используют авиакомпании и энергетические корпорации, применяющие финансовые инструменты для хеджирования изменений цен на сырьевые товары.

Сообщаемые обсуждения согласуются с давним взглядом Интзора на бизнес. Помимо простой зависимости от долгосрочных контрактов с клиентами, похоже, что CoreWeave оценивает, может ли использование финансового хеджирования добавить дополнительную защиту от колебаний цен на один из самых дорогих компонентов инфраструктуры ИИ.

Эта концепция иллюстрирует более масштабные изменения во всем секторе ИИ. Поскольку спрос на продвинутую память до сих пор превышал предложение, закупка оборудования превратилась в скорее финансовую, чем технологическую проблему.

С объявлением Micron о рекордной прибыли и прогнозами TrendForce о длительном дефиците памяти, компаниям, разрабатывающим системы ИИ, возможно, придется полагаться на управление рисками, аналогичное тому, которое применяется на Уолл-стрит, в дополнение к навыкам инженеров.

Если CoreWeave придерживается своих планов, она может стать одним из первых поставщиков облачных услуг ИИ, который рассматривает колебания цен на память не только как проблему закупок, но и как финансовый риск, которым можно активно управлять.