存储芯片价格上涨重塑 AI 云经济，CoreWeave 坚持风险纪律

内存芯片价格的上涨正在改变 AI 基础设施的财务方面，并使云服务提供商重新考虑管理其增长最快支出之一的策略。

像 CoreWeave（纳斯达克：CRWV）这样的公司现在必须确保获得足够的芯片以满足其 AI 工作负载需求，并保护其运营免受日益不稳定的硬件成本的影响。

这种压力的来源是芯片制造商。

根据 6 月 24 日发布的业绩，美光科技（纳斯达克：MU）报告其截至 2026 年 5 月 28 日的第三财季收入为 414.6 亿美元。这较上一季度的 238.6 亿美元和一年前的 93.0 亿美元大幅上升。其云内存业务产生 137.7 亿美元的收入，公司整体毛利率达到 84.6%。

董事长兼首席执行官 Sanjay Mehrotra 表示，这些结果“反映了内存在 AI 时代的战略价值”。他表示，AI 基础设施需求的变化使内存成为该行业最不可或缺的资产之一。

内存已成为瓶颈

根据 TrendForce 的数据，高带宽内存（HBM）——与 AI 加速器一起使用的专用内存——的持续供应紧张将在需求超过生产能力时继续发生。

据市场研究公司称，制造商正在加快下一代 HBM4 产品的认证进程，预计三星将在早期占据相当大的市场份额。在其 6 月的报告中，TrendForce 将内存供应紧张称为 AI 服务器的“新常态”。

这种短缺的影响也波及整个技术领域。

摩根士丹利最近指出，AI 需求的上升创造了一种被称为“芯片通胀”的现象，内存生产商更加重视利润丰厚的 AI 产品，而不是传统芯片。

因此，从电脑到手机等各种设备的组件成本上升，内存被视为战略物资，而不仅仅是仅仅遵循正常市场周期的商品。

这对 AI 云提供商可能产生巨大影响。内存是现代 AI 服务器中最大的成本之一，签订多年服务合同的公司难以将意外的成本增加转嫁给客户。

CoreWeave 的应对是金融性的

CoreWeave 认为，解决方案始于谨慎的风险管理。

在其 4 月 22 日致股东的信中，首席执行官 Michael Intrator 强调，“在我们成为云建设者之前，我们是风险管理人”，描述了一种仅在客户有需求时才扩展基础设施的策略，而不是在预期需求时建设容量。

这种方法确保了巨大的增长。

CoreWeave 宣布，在同比增长 168% 后，它成为最快实现 50 亿美元年收入的服务商，同时在 43 个数据中心扩展至超过 850MW 的容量。

公司的收入积压从 150 亿美元跃升至 668 亿美元，平均客户合同期限从四年增长到五年。

此外，该公司在一年内筹集了近 180 亿美元的债务和股权，并将其加权平均借贷成本降低了 300 多个基点，据估计这将每年节省约 7 亿美元。

据 Intrator 称，该策略通过将融资与长期合同需求对齐，有效地创造了“一种新的资产类别”。

与客户的长期合同是该模型的关键要素。

CoreWeave 与 Meta Platforms 最近达成的协议，于 4 月公开，是一项多年期合同，有效期至 2032 年 12 月。据估计，该协议价值约 210 亿美元。

该合同使 CoreWeave 能够访问 NVIDIA 的 Vera Rubin AI 技术的早期版本，尽管内存市场波动，但这将为公司多年的硬件投资规划提供稳定的收入和可预测性。

CoreWeave 探索内存芯片价格对冲

然而，该公司管理风险的方法似乎不仅限于融资。CoreWeave 已开始研究金融衍生品，包括看跌期权，以保护自己免受内存和存储芯片价格下跌的影响，尤其是在与 Micron 和 SanDisk 等公司签订长期供应合同之后，据路透社报道。

这些供应合同显然设定了价格底线，确保在短缺期间关键组件可用，但如果芯片价格后来下跌，可能导致买家支付高于市场价格。

据路透社报道，讨论仍处于初步阶段，CoreWeave 尚未进行任何对冲交易。尽管如此，该方法与航空公司和能源公司使用的方法相关，后者应用金融工具来对冲商品价格变化。

报道的讨论与 Intrator 长期以来对业务的看法一致。除了仅仅依赖与客户的长期合同外，CoreWeave 似乎正在评估使用金融对冲是否能为 AI 基础设施中最昂贵的组件之一的波动提供额外保护。

这一概念说明了整个 AI 行业的更大变化。由于先进内存的需求迄今为止超过了供应，硬件采购已变成更多是一个金融问题而非技术问题。

随着 Micron 宣布创纪录的利润以及 TrendForce 预计内存短缺将持续，开发 AI 系统的企业可能必须依靠类似华尔街使用的风险管理，而不仅仅是工程师的技能。

如果 CoreWeave 坚持其计划，它可能是首批将内存价格波动视为不仅是采购问题，而且是可积极管理的财务风险的 AI 云提供商之一。