ارتفاع أسعار شرائح الذاكرة يعيد تشكيل اقتصادات السحابة للذكاء الاصطناعي، وكور ويف يعتمد على الانضباط في إدارة المخاطر

إن ارتفاع أسعار رقائق الذاكرة يغيّر الجوانب المالية للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي ويجعل مزودي خدمات السحابة يعيدون النظر في أساليبهم لإدارة واحدة من أسرع نفقاتهم نمواً.

يجب على الشركات، مثل كوريفيڤ (ناسداك: CRWV)، الآن ضمان حصولها على ما يكفي من الرقائق لتلبية متطلبات أعباء عمل الذكاء الاصطناعي الخاصة بها، فضلاً عن حماية عملياتها ضد تقلبات تكاليف الأجهزة المتزايدة.

مصدر هذا الضغط هو مصنعو الرقائق.

أعلنت شركة مايكرون تكنولوجي (ناسداك: MU) عن تحقيق إيرادات بقيمة 41.46 مليار دولار للربع المالي الثالث المنتهي في 28 مايو 2026، وفقاً للنتائج التي تم إصدارها في 24 يونيو. وقد ارتفعت هذه الإيرادات بشكل حاد مقارنة بـ 23.86 مليار دولار في الربع السابق و9.30 مليار دولار قبل عام. وولّد قسم الذاكرة السحابية الخاص بالشركة إيرادات بقيمة 13.77 مليار دولار، بينما بلغت هامش الربح الإجمالي للشركة 84.6%.

وقال الرئيس التنفيذي ورئيس مجلس الإدارة سانجاي مهروترا إن النتائج "تعكس القيمة الاستراتيجية للذاكرة في عصر الذكاء الاصطناعي". وأضاف أن التغير في الطلب على بنية الذكاء الاصطناعي جعل الذاكرة واحدة من أكثر الأصول لا غنى عنها في الصناعة.

أصبحت الذاكرة قيداً

ووفقاً لشركة تريند فورس، سيستمر الضيق المستمر في إمدادات ذاكرة النطاق العريض (HBM)، وهي الذاكرة المتخصصة المستخدمة جنباً إلى جنب مع مسرعات الذكاء الاصطناعي، حيث يتجاوز الطلب القدرة الإنتاجية.

ووفقاً لشركة أبحاث السوق، فإن المصنعين يسرعون عملية التأهيل لمنتجات الجيل القادم من ذاكرة HBM4، ومن المتوقع أن تستحوذ سامسونغ على حصة كبيرة في السوق في وقت مبكر. وفي تقريرها الصادر في يونيو، أشارت تريند فورس إلى أن الإمدادات الضيقة من الذاكرة أصبحت "الوضع الجديد" لخوادم الذكاء الاصطناعي.

ويمكن أيضاً الشعور بتأثير هذا النقص في قطاع التكنولوجيا ككل.

وأشارت مورغان ستانلي مؤخراً إلى أن الارتفاع في الطلب على الذكاء الاصطناعي خلق ظاهرة تُعرف بـ "تضخم الرقائق"، حيث يولي منتجو الذاكرة مزيداً من التركيز على المنتجات المربحة الخاصة بالذكاء الاصطناعي بدلاً من الرقائق التقليدية.

وبالتالي، ارتفعت تكاليف المكونات لجميع أنواع الأجهزة، بدءاً من أجهزة الكمبيوتر وصولاً إلى الهواتف المحمولة، مع اعتبار الذاكرة سلعة استراتيجية بدلاً من مجرد سلعة تتبع دورات السوق العادية.

وقد يكون لذلك آثار هائلة على مزودي السحابة للذكاء الاصطناعي. فالذاكرة هي واحدة من أكبر التكاليف في أي خادم ذكاء اصطناعي حديث، وتواجه الشركات التي توقع عقوداً متعددة السنوات لخدماتها صعوبة في نقل الزيادات غير المتوقعة في التكاليف إلى عملائها.

رد كوريفيڤ مالي

تؤمن كوريفيڤ بأن الحل يبدأ بإدارة المخاطر بحكمة.

وفي رسالته إلى المساهمين المؤرخة في 22 أبريل، شدد الرئيس التنفيذي مايكل إنتراتور على أن "قبل أن نكون بناة للسحابة، كنا مديري مخاطر"، واصفاً استراتيجية نمو البنية التحتية فقط عندما يكون هناك طلب من العملاء بدلاً من بناء القدرة الاستيعابية ترقّباً للطلب.

وقد ضمنت هذه المنهجية نمواً هائلاً.

أعلنت كوريفيڤ عن أنها أصبحت أسرع خدمة سحابية لتحقيق إيرادات سنوية بقيمة 5 مليارات دولار بعد نمو سنوي بنسبة 168%، مقترناً بالتوسع إلى أكثر من 850 ميجاوات من السعة عبر 43 مركز بيانات.

وقفزت ذيلية إيرادات الشركة من 15 مليار دولار إلى 66.8 مليار دولار، وازداد متوسط مدة عقد العميل من أربع سنوات إلى خمس سنوات.

وعلاوة على ذلك، جمعت الشركة ما يقرب من 18 مليار دولار من الديون وحقوق الملكية على مدار عام، وخفضت متوسط تكلفتها المرجحة للاقتراض بأكثر من 300 نقطة أساس، وهو ما تقدر أنه سيولد وفراً سنوياً يبلغ حوالي 700 مليون دولار.

ووفقاً لإنتراتور، خلقت الاستراتيجية بنجاح "صنف أصول جديد" من خلال مواءمة التمويل مع الطلب المتعاقد عليه على المدى الطويل.

تعد العقود طويلة الأجل مع العملاء العنصر الرئيسي في هذا النموذج.

الاتفاقية الأخيرة بين كوريفيڤ وميتا بلاتفورمز، التي أُعلن عنها في أبريل، هي عقد متعدد السنوات يمتد حتى ديسمبر 2032. ويُقدّر أن قيمة هذا العقد تبلغ حوالي 21 مليار دولار.

يمنح العقد كوريفيڤ الوصول إلى الإصدارات المبكرة من تقنية فيرا روبن للذكاء الاصطناعي من إنفيديا، وهي أداة ستوفر للشركة دخلاً ثابتاً وقابلية للتنبؤ في تخطيط استثمارات الأجهزة لها لسنوات قادمة، على الرغم من تقلبات سوق الذاكرة.

كوريفيڤ تستكشف التحوط ضد تقلبات أسعار رقائق الذاكرة

ومع ذلك، يبدو أن أساليب الشركة في إدارة المخاطر تمتد أبعد من مجرد التمويل. فقد بدأت كوريفيڤ في النظر في المشتقات المالية، بما في ذلك خيارات البيع، لحماية نفسها من أي انخفاض محتمل في أسعار رقائق الذاكرة والتخزين بعد الدخول في عقود إمداد طويلة الأجل مع شركات مثل مايكرون وسانديسك، وفقاً لرويترز.

يبدو أن عقود الإمداد هذه حددت أسعاراً دنيا، مما يضمن توفر المكونات الحرجة عند الحاجة أثناء فترات النقص، ولكن قد يؤدي ذلك إلى دفع المشترين أسعاراً أعلى من السوق إذا انخفضت أسعار الرقائق لاحقاً.

وكما أفادت رويترز، لا تزال المناقشات أولية ولم تخضع كوريفيڤ بعد لأي معاملات تحوط. ومع ذلك، ترتبط هذه المنهجية بتلك المستخدمة من قبل شركات الطيران وشركات الطاقة، والتي تطبق أدوات مالية للتحوط ضد تغيرات أسعار السلع.

تتوافق المناقشات المبلغ عنها مع الرأي الطويل الأمد لإنتراتور بشأن الأعمال. فبالإضافة إلى الاعتماد فقط على العقود طويلة الأجل مع العملاء، يبدو أن كوريفيڤ تقيّم ما إذا كان استخدام التحوط المالي قد يضيف حماية إضافية ضد تقلبات واحدة من أكثر مكونات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي تكلفة.

توضح هذه الفكرة تغييراً أكبر في قطاع الذكاء الاصطناعي بأكمله. ونظراً لأن الطلب على الذاكرة المتقدمة تجاوز العرض حتى الآن، تحولت عمليات شراء الأجهزة إلى مشكلة مالية أكثر منها تقنية.

ومع إعلان مايكرون عن أرباح قياسية وتوقع تريند فورس استمرار عجز الذاكرة، قد تضطر الشركات التي تطور أنظمة الذكاء الاصطناعي إلى الاعتماد على إدارة المخاطر المشابهة لتلك المستخدمة على وول ستريت بالإضافة إلى مهارات المهندسين.

إذا التزمت كوريفيڤ بخططها، فقد تكون واحدة من أول مزودي السحابة للذكاء الاصطناعي الذين ينظرون إلى تقلبات أسعار الذاكرة ليس فقط كمشتريات ولكن أيضاً كمخاطر مالية يمكن إدارتها بنشاط.