Preços crescentes de chips de memória remodelam a economia da nuvem de IA, e CoreWeave aposta na disciplina de risco

Os preços crescentes dos chips de memória estão a modificar os aspetos financeiros da infraestrutura de IA e a fazer com que os provedores de serviços na nuvem reconsiderem os seus métodos de gestão de uma das suas despesas de crescimento mais rápido.

Empresas, como a CoreWeave (Nasdaq: CRWV), agora têm de garantir que obtêm chips suficientes para satisfazer os seus requisitos de carga de trabalho de IA, bem como proteger as suas operações contra os custos de hardware cada vez mais instáveis.

A origem desta pressão são os fabricantes de chips.

A Micron Technology (Nasdaq: MU) reportou $41,46 bilhões em receitas para o seu terceiro trimestre fiscal terminado em 28 de maio de 2026, de acordo com os resultados divulgados em 24 de junho. Isso foi um aumento acentuado em relação aos $23,86 bilhões do trimestre anterior e aos $9,30 bilhões do ano anterior. O seu negócio de Memória na Nuvem gerou $13,77 bilhões em receitas, enquanto a margem bruta da empresa atingiu 84,6%.

O Presidente e CEO Sanjay Mehrotra afirmou que os resultados “refletem o valor estratégico da memória na era da IA”. Ele disse que a mudança na procura por infraestrutura de IA tornou a memória num dos ativos mais indispensáveis da indústria.

A memória tornou-se a restrição

De acordo com a TrendForce, a oferta apertada e sustentada de memória de alta largura de banda (HBM)—a memória especializada utilizada em conjunto com aceleradores de IA—continuará a ocorrer à medida que a procura supere a capacidade de produção.

De acordo com a empresa de investigação de mercado, os fabricantes estão a acelerar o processo de qualificação para os produtos de HBM4 de próxima geração e prevê-se que a Samsung capture uma quota significativa do mercado no início. No seu relatório de junho, a TrendForce referiu-se à oferta apertada de memória como “a nova norma” para servidores de IA.

O impacto desta escassez também pode ser sentido em todo o setor tecnológico.

O Morgan Stanley notou recentemente que o aumento da procura por IA criou um fenómeno conhecido como “chipflation,” onde os produtores de memória estão a dar mais ênfase a produtos de IA lucrativos em vez de chips tradicionais.

Consequentemente, os custos dos componentes para todo o tipo de dispositivos, desde computadores a telemóveis, aumentaram, com a memória a ser tratada como um bem estratégico em vez de apenas uma commodity que simplesmente segue os ciclos normais do mercado.

Isto pode ter efeitos enormes nos provedores de nuvem de IA. A memória é um dos maiores custos em qualquer servidor de IA moderno e as empresas que assinam contratos plurianuais para os seus serviços têm dificuldade em repassar aumentos inesperados de custos aos seus clientes.

A resposta da CoreWeave é financeira

A CoreWeave acredita que a solução começa com uma gestão de riscos prudente.

Na sua carta aos acionistas datada de 22 de abril, o CEO Michael Intrator sublinhou que “antes de sermos construtores de nuvem, éramos gestores de riscos”, descrevendo uma estratégia de crescimento da infraestrutura apenas quando há procura dos clientes, em vez de construir capacidade antecipando a procura.

Essa metodologia garantiu um crescimento tremendo.

A CoreWeave anunciou que se tornou o serviço de nuvem mais rápido a atingir $5 bilhões em receitas anuais após um crescimento ano a ano de 168%, aliado à expansão para mais de 850MW de capacidade em 43 data centers.

O backlog de receitas da empresa saltou de $15 bilhões para $66,8 bilhões e a duração média do contrato do cliente aumentou de quatro para cinco anos.

Adicionalmente, a empresa levantou perto de $18 bilhões em dívida e capital próprio ao longo de um ano e reduziu o seu custo médio ponderado de empréstimo em mais de 300 pontos base, o que estima gerar uma poupança anual de cerca de $700 milhões.

De acordo com Intrator, a estratégia criou efetivamente “uma nova classe de ativos” ao alinhar o financiamento com a procura contratada a longo prazo.

Os contratos a longo prazo com os clientes são o elemento-chave do modelo.

O recente acordo da CoreWeave com a Meta Platforms, tornado público em abril, é um contrato plurianual que corre até dezembro de 2032. Estima-se que este acordo valha aproximadamente $21 bilhões.

O contrato dá à CoreWeave acesso às versões iniciais da tecnologia de IA Vera Rubin da NVIDIA, uma ferramenta que dará à empresa um rendimento estável e previsibilidade no planeamento dos seus investimentos em hardware durante muitos anos à frente, apesar das flutuações no mercado de memória.

A CoreWeave explora a cobertura de preços de chips de memória

No entanto, os métodos da empresa de gestão de riscos parecem estender-se para além do financiamento. A CoreWeave começou a analisar derivativos financeiros, incluindo opções de venda, para se proteger contra qualquer possível queda nos preços dos chips de memória e armazenamento após a celebração de contratos de fornecimento a longo prazo com empresas como a Micron e a SanDisk, segundo a Reuters.

Estes contratos de fornecimento aparentemente estabeleceram pisos de preços, que garantem que os componentes críticos estão disponíveis quando necessário durante escassezes, mas podem resultar em compradores a pagar preços acima do mercado se os preços dos chips caírem mais tarde.

Segundo a Reuters, as discussões ainda são preliminares e a CoreWeave ainda não realizou quaisquer transações de cobertura. Ainda assim, a metodologia relaciona-se com a utilizada por companhias aéreas e corporações energéticas, que aplicam instrumentos financeiros para se protegerem contra alterações nos preços das commodities.

As discussões reportadas alinham-se com a visão de longa data de Intrator sobre os negócios. Além de depender meramente de contratos a longo prazo com os clientes, parece que a CoreWeave está a avaliar se o uso de cobertura financeira pode adicionar proteção adicional contra flutuações num dos componentes mais caros da infraestrutura de IA.

O conceito ilustra uma mudança mais ampla em todo o setor de IA. Como a demanda por memória avançada superou a oferta até agora, a compra de hardware acabou se tornando mais um problema financeiro do que tecnológico.

Com a Micron anunciando lucros recordes e a TrendForce antecipando déficits prolongados de memória, as empresas que desenvolvem sistemas de IA podem ter que depender de gerenciamento de riscos semelhante ao utilizado na Wall Street, além das habilidades dos engenheiros.

Se a CoreWeave mantiver seus planos, poderá ser uma das primeiras provedoras de nuvem de IA a considerar as flutuações nos preços da memória não apenas como uma questão de aquisição, mas também como um risco financeiro que pode ser gerenciado ativamente.