메모리 칩 가격 상승이 AI 클라우드 경제를 재편하고 코어웨이브는 위험 관리 원칙에 의존합니다

메모리 칩 가격의 상승은 AI 인프라의 재무적 측면을 변화시키고 있으며, 클라우드 서비스 제공자로 하여금 가장 빠르게 성장하는 비용 중 하나를 관리하는 방법을 재고하도록 요구하고 있습니다.

CoreWeave(Nasdaq: CRWV)와 같은 기업들은 이제 AI 워크로드 요구 사항을 충족할 충분한 칩을 확보하고, 점점 불안정해지는 하드웨어 비용으로부터 운영을 보호해야 합니다.

이러한 압력의 원인은 칩 제조사들입니다.

마이크론 테크놀로지(Nasdaq: MU)는 6월 24일 발표된 결과에 따르면 2026년 5월 28일 종료된 제3분기 재무 기간 중 414억 6,600만 달러의 매출을 보고했습니다. 이는 전분기 238억 6,600만 달러, 전년 동기 93억 달러보다 급증한 수치입니다. 클라우드 메모리 사업부는 137억 7,700만 달러의 매출을 발생시켰으며, 회사 전체 매출총이익률은 84.6%에 달했습니다.

이사장兼 CEO 산자이 메흐로트라(Sanjay Mehrotra)는 결과가 “AI 시대에 메모리의 전략적 가치를 반영한다”고 밝혔습니다. 그는 AI 인프라에 대한 수요 변화가 메모리를 업계에서 가장 필수적인 자산 중 하나로 만들었다고 말했습니다.

메모리가 제약이 되다

TrendForce에 따르면, AI 가속기와 함께 사용되는 특수 메모리인 고대역폭 메모리(HBM)의 지속된 공급 부족은 수요가 생산 능력을 초과함에 따라 계속될 것입니다.

시장 조사 회사에 따르면, 제조사들은 차세대 HBM4 제품의 자격 인증 과정을 가속화하고 있으며, 삼성이 초기에 시장의 상당한 점유율을 차지할 것으로 예상됩니다. 6월 보고서에서 TrendForce는 메모리의 긴박한 공급을 AI 서버를 위한 “새로운 정상”으로 언급했습니다.

이러한 부족의 영향은 전체 기술 부문에서도 느껴집니다.

모건 스탠리는 최근 AI에 대한 수요 증가가 “칩플레이션(chipflation)”이라는 현상을 만들어냈다고 지적했습니다. 이는 메모리 생산자들이 전통적인 칩보다 수익성 있는 AI 제품을 더 중요시하게 된다는 것을 의미합니다.

결과적으로 컴퓨터부터 모바일 폰에 이르기까지 모든 종류의 가전제품 부품 비용이 상승했으며, 메모리는 단순한 정상적인 시장 주기를 따르는 상품이 아닌 전략적 자원으로 취급되고 있습니다.

이는 AI 클라우드 제공업체에 막대한 영향을 미칠 수 있습니다. 메모리는 현대 AI 서버에서 가장 큰 비용 중 하나이며, 다년간 계약을 체결한 기업들은 예상치 못한 비용 증가를 고객에게 전가하기 어렵습니다.

CoreWeave의 답변은 금융적 접근

CoreWeave는 해결책이 신중한 리스크 관리에서 시작된다고 믿습니다.

4월 22일자로 주주들에게 보낸 서한에서 마이클 인토르(Michael Intrator) CEO는 “우리는 클라우드 빌더이기 전에 리스크 매니저였다”며, 수요를 예상하여 용량을 구축하기보다 고객 수요가 있을 때만 인프라를 확장하는 전략을 강조했습니다.

이러한 방법론은 엄청난 성장을 보장해 왔습니다.

CoreWeave는 전년 대비 168% 성장과 43개 데이터 센터에 걸쳐 850MW 이상의 용량 확대로 인해 연간 매출 50억 달러에 도달한 가장 빠른 클라우드 서비스 회사가 되었다고 발표했습니다.

회사의 매출 잔액(Backlog)은 150억 달러에서 668억 달러로 급증했으며, 평균 고객 계약 기간은 4년에서 5년으로 늘어났습니다.

또한 회사는 1년 동안 약 180억 달러의 부채와 지분을 조달하고 차입 가중 평균 비용을 300bp 이상 축소했으며, 이는 연간 약 7억 달러의 절감 효과를 창출할 것으로 추정됩니다.

인토르에 따르면, 이 전략은 자금 조달을 장기 계약된 수요와 일치시킴으로써 “새로운 자산 클래스”를 효과적으로 창출했습니다.

고객과의 장기 계약은 모델의 핵심 요소입니다.

메타 플랫폼스(Meta Platforms)와의 CoreWeave의 최근 계약은 4월에 공개되었으며, 2032년 12월까지 이어지는 다년간 계약입니다. 이 계약의 가치는 약 210억 달러로 추정됩니다.

이 계약은 CoreWeave에게 NVIDIA의 Vera Rubin AI 기술의 초기 버전에 대한 접근을 제공하며, 이는 메모리 시장의 변동에도 불구하고 향후 수년간 회사의 하드웨어 투자 계획에 안정적인 수익과 예측 가능성을 제공합니다.

CoreWeave, 메모리 칩 가격 헤징 모색

그러나 회사의 리스크 관리 방법은 자금 조달을 훨씬 넘어섭니다. CoreWeave는 마이크론(Micron)과 샌디스크(SanDisk)와 같은 기업들과 장기 공급 계약을 체결한 후, 메모리 및 스토리지 칩 가격의 잠재적 하락으로부터 자신을 보호하기 위해 풋 옵션을 포함한 금융 파생상품을 검토하기 시작했습니다. 로이터의 보도에 따르면 그렇습니다.

이러한 공급 계약은 가격 바닥을 설정한 것으로 보이며, 이는 부족 시 필요한 시기에 핵심 부품이 확보되도록 보장하지만, 칩 가격이 나중에 하락하면 구매자가 시장 가격보다 높은 가격을 지불하게 될 수 있습니다.

로이터의 보도에 따르면 논의는 아직 초기 단계이며 CoreWeave는 아직 헤징 거래를 수행하지 않았습니다. 그럼에도 불구하고 이 방법론은 항공사 및 에너지 기업들이 상품 가격 변동에 헤징하기 위해 금융 파생상품을 적용하는 방식과 관련이 있습니다.

보고된 논의는 인토르의 오랜 비즈니스 관점과 일치합니다. 단순히 고객과의 장기 계약에 의존하는 것을 넘어, CoreWeave는 금융 헤징을 사용하는 것이 AI 인프라 중 가장 비싼 구성 요소 중 하나인 변동성에 대한 추가 보호를 제공할 수 있는지 평가하고 있는 것으로 보입니다.

이 개념은 전체 AI 산업의 더 큰 변화를 보여줍니다. 고급 메모리에 대한 수요가 공급을 초과해 온 만큼, 하드웨어 구매는 기술적 문제보다 금융적 문제가 되었습니다.

마이크론이 기록적인 이익을 발표하고 TrendForce가 장기적인 메모리 부족을 예상함에 따라, AI 시스템을 개발하는 기업들은 엔지니어의 기술 외에도 월가가 사용하는 것과 유사한 리스크 관리에 의존해야 할 수 있습니다.

CoreWeave가 계획을 고수한다면, 메모리 가격 변동을 조달 문제일 뿐만 아니라 능동적으로 관리할 수 있는 금융적 위험으로 고려하는 최초의 AI 클라우드 제공업체 중 하나가 될 수 있습니다.