الضغوط الاقتصادية التيdent ترامب تُلقي بظلالها على البنوك المركزية العالمية

تسير البنوك المركزية في العالم على قشر البيض في عام 2025، مع عودةdent دونالد ترامب إلى مقعد القيادة في الاقتصاد الأمريكي.

بدأت عودته تؤثر بالفعل على الأنظمة المالية العالمية، مما أجبر صناع السياسات من طوكيو إلى تورنتو على إعادة النظر في استراتيجياتهم. من المتوقع أن يشهد هذا العام المزيد من تخفيضات أسعار الفائدة على مستوى العالم، لكن وتيرتها تتباطأ. ويتوقع أن تخفض الاقتصادات المتقدمة أسعار الفائدة بمقدار 72 نقطة أساس فقط في عام 2025، وهو أقل بكثير مما كانت عليه في عام 2024.

جمّد الاحتياطي الفيدرالي تحركاته مع استمرار التضخم

لا يتعجل مجلس الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة أكثر من المعتاد. شهد شهر ديسمبر خفضًا طفيفًا بمقدار ربع نقطة مئوية، لكن صناع السياسة النقدية يتريثون حاليًا. وتشير التوقعات لعام 2025 إلى أن خفضًا إضافيًا بمقدار نصف نقطة مئوية فقط هو المطروح، نظرًا لأن التضخم لا يزال أعلى بكثير من هدف مجلس الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%.

يُصرّ رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، جيروم باول، على موقفه، قائلاً إن السياسة النقدية الحالية صارمة بما يكفي للسيطرة على الأسعار. مع ذلك، يُبدي بعض أعضاء اللجنة شكوكاً. ولا يخفى تأثير ترامب في هذا الشأن، إذ سبق أن أثار ولعه بأسعار الفائدة المنخفضة وازدهار أسواق الأسهم خلافات مع مجلس الاحتياطي الفيدرالي.

من المتوقع أن تتسع الفجوة بين أسعار الفائدة في الولايات المتحدة ومنطقة اليورو بحلول عام 2025، ومن المرجح أن تنتقد إدارة ترامب الاحتياطي الفيدرالي لتردده في اتخاذ إجراءات حاسمة. وإذا أضفنا إلى ذلك فرضه للتعريفات الجمركية، فإن مهمة الاحتياطي الفيدرالي في تحقيق التوازن تصبح أكثر تعقيداً.

تلتزم منطقة اليورو بخفض الإنفاق بشكل تدريجي، بينما تتردد اليابان

يتخذ البنك المركزي الأوروبي خطوات حذرة ولكن ثابتة، حيث يخفض أسعار الفائدة لمواجهة تباطؤ النمو. ويسير صناع السياسة على tracالصحيح لخفض سعر الفائدة على الودائع إلى 2% بحلول منتصف العام، وذلك من خلال تخفيضات صغيرة يمكن التنبؤ بها بمقدار ربع نقطة مئوية. وقد تم تجاهل الدعوات إلى تخفيضات أكبر وأكثر حدة.

التضخم في منطقة اليورو بشكل غير متوقع. فمن المتوقع أن يصل معدل التضخم الرئيسي إلى هدف البنك المركزي الأوروبي البالغ 2% هذا العام، لكن تضخم أسعار الخدمات لا يزال ضعف ذلك، ويعود ذلك في معظمه إلى ضغوط الأجور. ومن المتوقع أن ينتعش الإنفاق الخاص، لكن البنك المركزي ليس مستعداً لإعلان النصر.

في اليابان، يواجه المحافظ كازو أويدا قراراً صعباً. فقد ظل التضخم أعلى من النسبة المستهدفة البالغة 2% لأكثر من عامين، ويُظهر الاقتصاد علامات انتعاش.

من شأن رفع سعر الفائدة أن يُعزز الين، لكن التوقيت هو العامل الحاسم. فمع تنصيب ترامب قبل أيام قليلة من اجتماع بنك اليابان في يناير، قد ينتظر أويدا حتى مارس لمزيد من الوضوح.

يتعرض الين بالفعل لضغوط، وقد تؤدي سياسات ترامب التجارية إلى تفاقم الوضع. أما على الصعيد المحلي، فتعمل حكومة رئيس الوزراء شيجيروshib، وهي حكومة أقلية، على إعداد الميزانية.

بنك إنجلترا يتوخى الحذر، وكندا تستعد للتأثير

لا يتعجل بنك إنجلترا أيضاً. إذ يصرّ محافظه، أندرو بيلي، على خفض أسعار الفائدة مرة كل ثلاثة أشهر، رغم ارتفاع التضخم المحلي ونمو الأجور غير المتوقع. وتتوقع الأسواق خفضاً آخر في فبراير، لكن المزيد من التخفيضات سيتوقف بالطبع على ميزانية حكومة حزب العمال وتطورات التجارة العالمية.

تُشكل سياسات ترامب تهديداً كبيراً هنا أيضاً. قد تُلحق التوترات التجارية المتجددة ضرراً بالانتعاش الاقتصادي الهش في المملكة المتحدة، مما يُجبر بنك إنجلترا على إعادة النظر في نهجه التدريجي.

في غضون ذلك، يتخذ البنك المركزي الكندي موقفاً دفاعياً. فبعد خفضين كبيرين في أسعار الفائدة عام 2024، بدأ بنك كندا الآن في إبطاء وتيرته، مركزاً على تحسين نهجه. ويستقر التضخم قرب النسبة المستهدفة البالغة 2%، لكن النمو الاقتصادي لا يزال ضعيفاً، متأثراً بتباطؤ استثمارات الشركات.

قد يؤدي اقتراح ترامب بفرض رسوم جمركية بنسبة 25% على السلع الكندية إلى تدمير الاقتصاد. ووصف محافظ البنك المركزي، تيف ماكليم، هذه الرسوم بأنها "مصدر قلق كبير" قد يكون له أثر سلبي على الاستثمار.

الصين تغير استراتيجيتها وروسيا تحافظ على هدوئها

تُغيّر الصين استراتيجيتها. فللمرة الأولى منذ 14 عامًا، يتبنى بنك الشعب الصيني سياسة نقدية "تيسيرية معتدلة". وقد وعد المسؤولون بخفض أسعار الفائدة وتقليل متطلبات الاحتياطي للبنوك لمواجهة التحديات المتوقعة من حرب تجارية محتملة يشنها ترامب.

لكن خيارات بنك الشعب الصيني محدودة. فالانخفاض الحاد في قيمة اليوان وتراجع هوامش ربح البنوك يشكلان مصدر قلق بالغ. وقد يدفع موقف ترامب التجاري المتشدد الصين إلى حافة الهاوية، مما يجبر صناع القرار على توخي الحذر لتجنب المزيد من عدم الاستقرار الاقتصادي.

يُعدّ بنك روسيا حالةً استثنائية. فقد أبقى أسعار الفائدة عند مستوى قياسي بلغ 21% في ديسمبر، على الرغم من تسارع التضخم. دافعت المحافظة إلفيرا نابيولينا عن القرار، مشيرةً إلى ظروف نقدية أكثر تشدداً من المتوقع. كان المحللون يتوقعون رفعاً لأسعار الفائدة، لكن البنك اختار التريث.

أجبر التضخم المستمر المرتبط بالحرب الروسية في أوكرانيا البنك المركزي على تأجيل هدفه البالغ 4% إلى عام 2026. وبينما يبدو ترامب مصمماً على الحفاظ على صداقته مع الرئيس الروسيdent بوتين، فقد هدد أيضاً بفرض رسوم جمركية بنسبة 100% على أي دولة تتخلى عن الدولار الأمريكي، وهو أمر يروق لبوتين بشدة.