اقتصاديو منطقة اليورو ينتقدون البنك المركزي الأوروبي لتباطئه في خفض أسعار الفائدة

البنك المركزي الأوروبي تحت النار لسحب قدميه على خفض أسعار الفائدة بينما تتزحف اقتصاد منطقة اليورو نحو الركود.

من بين 72 اقتصاديًا تم استطلاع آرائهم، 46٪ وفقاً للتقارير يعتقدون أن البنك المركزي الأوروبي "تخلف عن الركب". يجادلون بأن سياساته لا تتوافق مع الحالة المروعة للاقتصاد. قال 43٪ فقط إن نهج البنك المركزي الأوروبي كان "على المسار الصحيح"، بينما صفر من المستجيبين شعروا بأنه متقدم على الاتجاهات الاقتصادية.

منذ يونيو، خفض البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة أربع مرات، بانخفاضها من 4٪ إلى 3٪. جاءت هذه الخفضات بعد انخفاض سريع في التضخم، ولكن بدلاً من استقرار الاقتصاد، تدهورت آفاق منطقة اليورو أكثر.

تتوقع صندوق النقد الدولي (IMF) أن ينمو اقتصاد منطقة اليورو بنسبة 1.2٪ فقط هذا العام. الاقتصاديون أقل تفاؤلاً، متوقعين نموًا قدره 0.9٪ فقط. في الوقت نفسه، من المتوقع أن ينمو الاقتصاد الأمريكي بنسبة 2.2٪ في نفس الفترة.

الاقتصاديون يصفون استراتيجية البنك المركزي الأوروبي بأنها بطيئة جدًا

كارستن جونيوس، كبير الاقتصاديين في J Safra Sarasin، يعتقد أن المشكلة تكمن في كيفية اتخاذ القرارات. أشار إلى أن مجلس إدارة البنك المركزي الأوروبي يضم الكثير من الأعضاء، مما يجعله أبطأ من الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أو البنك الوطني السويسري.

كما انتقد جونيوس أسلوب قيادة رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاغارد، الذي يعطي الأولوية للإجماع على السرعة. لم تمر خطوات البنك الحذرة دون أن يلاحظها أحد.

قال كبير الاقتصاديين في UniCredit إريك نيلسن: "بمجرد تبخر خطر انفصال توقعات التضخم، كان ينبغي لهم [أن] يخفضوا الأسعار بأسرع ما يمكن." بدلاً من ذلك، اختار البنك المركزي الأوروبي تعديلات تدريجية يجادل النقاد بأنها تضر أكثر مما تنفع.

نمو بطيء، تضخم، ومخاطر سياسية

الفجوة بين منطقة اليورو والولايات المتحدة تتسع، ويتوقع الاقتصاديون أن يلحق البنك المركزي الأوروبي بالركب لسنوات. تتوقع الأسواق أن يقدم البنك المركزي الأوروبي أربع أو خمس خفضات أخرى بمقدار 25 نقطة أساس بحلول نهاية عام 2025. يتناقض هذا بشدة مع الاحتياطي الفيدرالي، الذي من المتوقع أن يخفض الأسعار مرتين فقط في أواخر هذا العام.

من المتوقع أن ينخفض متوسط التضخم في منطقة اليورو إلى 2.1٪ هذا العام، وهو أعلى قليلاً من هدف البنك المركزي الأوروبي. بحلول عام 2026، من المتوقع أن يصل التضخم إلى 2٪، لكن الطريق هناك غير مؤكد. ليس جميع الاقتصاديين على نفس الصفحة بشأن خفض أسعار الفائدة.

قال ويليم بويتير، الاقتصادي السابق في سيتي، إن سعر الفائدة الحالي البالغ 3٪ للبنك المركزي الأوروبي قد يكون منخفضًا بالفعل. أشار إلى أن التضخم الأساسي ثابت عند 2.7٪ وأن البطالة في منطقة اليورو سجلت أدنى مستوى لها عند 6.3٪.

أصبحت فرنسا مصدر ألم رئيسي آخر للبنك المركزي الأوروبي. لأول مرة، يرى الاقتصاديون أن فرنسا أكثر عرضة من إيطاليا لبيع مفاجئ للسندات الحكومية. سمى 58٪ من المستجيبين فرنسا كاهتمامهم الرئيسي، مقارنة بـ 7٪ فقط لإيطاليا.

يأتي التغيير مع بقاء السياسة الفرنسية في حالة فوضى. أدى اقتراح ميزانية لخفض العجز من قبل رئيس الوزراء السابق ميشيل بارنييه إلى أزمة، مما أدى إلى انهيار حكومته. يقلق الاقتصاديون من أن مستويات الديون المتزايدة والسياسات الشعبوية قد تؤدي إلى أزمة مالية.

حذرت لينا كوميليفا، كبيرة الاقتصاديين في (g+)economics، من "هروب رأس المال وتقلب السوق" بسبب عدم الاستقرار في فرنسا. ومع ذلك، كانت أولريكه كاستينز من DWS أكثر تفاؤلاً، قائلة إن البنك المركزي الأوروبي لديه أدوات لإدارة أي عواقب، على عكس أزمة الديون في عشرينيات القرن الماضي.

البنك المركزي الأوروبي تحت الضغط مع اقتراب تحديات التضخم

بيانات التضخم الجديدة المتوقعة قد تعقد مهمة البنك المركزي الأوروبي أكثر. من المتوقع أن ترتفع أسعار المستهلك بنسبة 2.4٪ في ديسمبر، بزيادة طفيفة عن 2.3٪ في الشهر السابق. من المتوقع أن يبقى التضخم الأساسي، الذي يستبعد الطاقة والعناصر المتقلبة، ثابتًا عند 2.7٪.

تعود تكاليف الوقود جزئيًا إلى اللوم على التضخم العنيد. تؤدي ارتفاع أسعار الغاز والرسوم الجمركية التجارية الأمريكية الوشيكة إلى زيادة عدم اليقين. أقرت لاغارد بالتحديات لكنها لا تزال متفائلة بأن التضخم سيصل إلى هدف 2٪ بحلول أواخر عام 2025.

في فيديو في الصينية على X في عيد الميلاد، قالت لاغارد: "لقد أحرزنا تقدمًا كبيرًا في عام 2024 في خفض التضخم. آمل أن يكون عام 2025 هو العام الذي نصل فيه إلى الهدف كما هو متوقع ومخطط له في استراتيجيتنا".

كان عام 2024 عامًا حافلًا بالأحداث، ويعهد عام 2025 بأنه سيكون مثيرًا بنفس القدر.

أتمنى لكم جميعًا عامًا سعيدًا! pic.twitter.com/uFzMoQ23iB

— كريستين لاغارد (@Lagarde) يناير 1، 2025

ومع ذلك، لا يزال المستثمرون والاقتصاديون منقسمين حول كيفية proceeding البنك المركزي الأوروبي. تتوقع الأسواق أن تنخفض الأسعار إلى 1.75٪-2٪ بحلول عام 2026، ولكن فقط 19٪ من الاقتصاديين يعتقدون أن البنك المركزي الأوروبي سيستمر في الخفض إلى هذا الحد في المستقبل.

في غضون ذلك، قام البنك المركزي الأوروبي تجنب البنك المركزي الأوروبي تقديم إرشادات واضحة حول توقيت أو وتيرة خفض أسعار الفائدة. يترك نهج لاغارد "اجتماعًا تلو الآخر" المحللين في حيرة. ينتظر المستثمرون لمعرفة ما إذا كان البنك سيتخذ إجراءات أكثر جرأة أو سيستمر في استراتيجيته التدريجية.

على الرغم من المخاوف المتزايدة، لم يشر البنك المركزي الأوروبي بعد إلى أنه سيستخدم أداة حماية النقل (TPI) لاستقرار أسواق السندات. يرى فقط 19٪ من الاقتصاديين أن البنك سيعود إلى التدابير الطارئة هذا العام، حتى مع المخاطر في فرنسا وأماكن أخرى.