انتقد خبراء اقتصاديون من منطقة اليورو البنك المركزي الأوروبي لتأخره في خفض أسعار الفائدة

يتعرض البنك المركزي الأوروبي لانتقادات بسبب تباطؤه في خفض أسعار الفائدة في الوقت الذي يتجه فيه اقتصاد منطقة اليورو نحو الركود.

من بين 72 خبيرًا اقتصاديًا شملهم الاستطلاع، أفاد منهم بأن البنك المركزي الأوروبي "متخلف عن الركب". ويجادلون بأن سياساته لا تتناسب مع الوضع الاقتصادي المتردي. وقال 43% فقط إن نهج البنك المركزي الأوروبي "يسير على trac"، بينما لم يرَ أي من المشاركينdentمتقدم على الاتجاهات الاقتصادية.

منذ يونيو، خفض البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة أربع مرات، من 4% إلى 3%. وجاءت هذه التخفيضات عقب انخفاض سريع في التضخم، ولكن بدلاً من استقرار الاقتصاد، تراجعت آفاق منطقة اليورو أكثر.

يتوقع صندوق النقد الدولي أن ينمو اقتصاد منطقة اليورو بنسبة 1.2% فقط هذا العام. أما الاقتصاديون، فهم أقل تفاؤلاً، إذ يتوقعون نمواً بنسبة 0.9% فقط. في المقابل، من المتوقع أن ينمو الاقتصاد الأمريكي بنسبة 2.2% خلال الفترة نفسها.

يصف الاقتصاديون استراتيجية البنك المركزي الأوروبي بأنها بطيئة للغاية

يرى كارستن جونيوس، كبير الاقتصاديين في شركة جيه سافرا ساراسين، أن المشكلة تكمن في آلية اتخاذ القرارات. وأشار إلى أن مجلس إدارة البنك المركزي الأوروبي يضم عددًا كبيرًا جدًا من الأعضاء، مما يجعله أبطأ من مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أو البنك الوطني السويسري.

كما انتقد جونيوس أسلوب قيادةdent البنك المركزي الأوروبي، كريستين لاغارد، الذي يُعطي الأولوية للتوافق على السرعة. ولم تمر خطوات البنك الحذرة مرور الكرام.

قال كبير الاقتصاديين في بنك يونيكريديت، إريك نيلسن: "بمجرد أن تبدد خطر زعزعة توقعات التضخم، كان ينبغي عليهم خفض أسعار الفائدة بأسرع ما يمكن". وبدلاً من ذلك، اختار البنك المركزي الأوروبي تعديلات تدريجية يرى النقاد أنها تضر أكثر مما تنفع.

النمو البطيء والتضخم والمخاطر السياسية

تتسع الفجوة بين منطقة اليورو والولايات المتحدة، ويتوقع الاقتصاديون أن يبذل البنك المركزي الأوروبي جهودًا مضنية لتقليص الفجوة لسنوات. وتتوقع الأسواق أن يُجري البنك المركزي الأوروبي أربع أو خمس تخفيضات إضافية في أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس بحلول نهاية عام 2025. ويتناقض هذا بشكل حاد مع الاحتياطي الفيدرالي، الذي يُتوقع أن يُخفض أسعار الفائدة مرتين فقط في أواخر هذا العام.

من المتوقع أن ينخفض ​​متوسط ​​التضخم في منطقة اليورو إلى 2.1% هذا العام، وهو أعلى بقليل من هدف البنك المركزي الأوروبي. وبحلول عام 2026، من المتوقع أن يصل التضخم إلى 2%، لكن المسار نحو ذلك غير واضح. ولا يؤيد جميع الاقتصاديين خفض أسعار الفائدة.

قال ويليم بويتر، الخبير الاقتصادي السابق في سيتي، إن سعر الفائدة الحالي للبنك المركزي الأوروبي البالغ 3% قد يكون منخفضاً للغاية. وأشار إلى استقرار التضخم الأساسي عند 2.7% وانخفاض معدل البطالة في منطقة اليورو إلى مستوى قياسي بلغ 6.3%.

أصبحت فرنسا مصدر قلق كبير آخر للبنك المركزي الأوروبي. ولأول مرة، يرى الاقتصاديون أن فرنسا أكثر عرضة من إيطاليا لخطر انخفاض مفاجئ في أسعار السندات الحكومية. فقد ذكر 58% منdentفي الاستطلاع أن فرنسا هي مصدر قلقهم الأكبر، مقارنة بـ 7% فقط لإيطاليا.

يأتي هذا التغيير في ظل استمرار حالة الفوضى التي تعمّ السياسة الفرنسية. فقد أشعلت ميزانية خفض defiالتي اقترحها رئيس الوزراء السابق ميشيل بارنييه أزمةً أدت إلى انهيار حكومته. ويخشى الاقتصاديون من أن يؤدي ارتفاع مستويات الديون والسياسات الشعبوية إلى أزمة مالية.

حذرت لينا كوميليفا، كبيرة الاقتصاديين في (g+)economics، من "هروب رؤوس الأموال وتقلبات السوق" نتيجةً لعدم استقرار فرنسا. في المقابل، كانت أولريك كاستنز من DWS أكثر تفاؤلاً، إذ قالت إن البنك المركزي الأوروبي يمتلك الأدوات اللازمة لإدارة أي تداعيات، على عكس ما حدث خلال أزمة الديون في العقد الماضي.

البنك المركزي الأوروبي تحت ضغط مع تزايد تحديات التضخم

من المتوقع أن تزيد بيانات التضخم الجديدة المتوقعة من تعقيد مهمة البنك المركزي الأوروبي. وتشير التوقعات إلى ارتفاع أسعار المستهلكين بنسبة 2.4% في ديسمبر، بزيادة طفيفة عن 2.3% في الشهر السابق. أما التضخم الأساسي، الذي يستثني الطاقة والسلع المتقلبة، فمن المتوقع أن يبقى عند 2.7%.

تُعزى جزئياً أسباب التضخم المستمر إلى ارتفاع تكاليف الوقود. ويزيد ارتفاع أسعار البنزين والتعريفات التجارية الأمريكية الوشيكة من حالة عدم اليقين. وقد أقرت لاغارد بالتحديات، لكنها لا تزال متفائلة بأن يصل التضخم إلى النسبة المستهدفة البالغة 2% بحلول أواخر عام 2025.

في مقطع فيديو نُشر على موقع X for Christmas، قالت لاغارد: "لقد أحرزنا تقدماً كبيراً في عام 2024 في خفض التضخم. ونأمل أن يكون عام 2025 هو العام الذي نسير فيه على المسار الصحيح كما هو متوقع ومخطط له في استراتيجيتنا".

كان عام 2024 عاماً حافلاً بالأحداث، ويبدو أن عام 2025 سيكون مثيراً بنفس القدر.

أتمنى لكم جميعاً عاماً جديداً سعيداً! pic.twitter.com/uFzMoQ23iB

— كريستين لاغارد (@Lagarde) ١ يناير ٢٠٢٥

مع ذلك، لا يزال المستثمرون والاقتصاديون منقسمين حول كيفية تعامل البنك المركزي الأوروبي مع الوضع. تتوقع الأسواق انخفاض أسعار الفائدة إلى ما بين 1.75% و2% بحلول عام 2026، لكن 19% فقط من الاقتصاديين يعتقدون أن البنك المركزي الأوروبي سيستمر في خفضها إلى هذا الحد في المستقبل.

في غضون ذلك، البنك المركزي الأوروبي تقديم توجيهات واضحة بشأن توقيت أو وتيرة خفض أسعار الفائدة. ويترك نهج لاغارد "الاجتماع تلو الآخر" المحللين في حيرة من أمرهم. وينتظر المستثمرون لمعرفة ما إذا كان البنك سيتخذ إجراءات أكثر جرأة أم سيلتزم باستراتيجيته التدريجية.

على الرغم من تزايد المخاوف، لم يُشر البنك المركزي الأوروبي بعد إلى نيته استخدام أداة حماية انتقال السيولة (TPI) لتحقيق استقرار أسواق السندات. ويتوقع 19% فقط من الاقتصاديين لجوء البنك إلى إجراءات طارئة هذا العام، حتى مع وجود المخاطر في فرنسا وغيرها.