La rally del S&P 500 de $18 billones enfrenta presión por el temor a rendimientos del 5%

El S&P 500, la joya de la corona del mercado bursátil estadounidense, explotó en valor durante los últimos dos años, subiendo más del 50% y acumulando ganancias de 18 billones de dólares.

Ha sido una fuerza imparable, impulsada por la euforia de la IA y las promesas de recortes fiscales del presidente Donald Trump. Pero Wall Street de repente suda mientras los rendimientos de los Bonos del Tesoro se disparan por encima del 5%.

El desplome del 1.5% del viernes en el S&P 500 fue una llamada de atención brutal. El índice borró todas sus ganancias de 2025 y casi eliminó la rally de noviembre que siguió a la victoria electoral de Trump. Wall Street ahora mira una verdad incómoda: el mercado de bonos les ha declarado la guerra.

Los rendimientos de los Bonos del Tesoro alcanzaron el 5% y asustaron al mercado de valores

Rendimientos más altos significan mejores retornos para los inversores en bonos, ¿entonces por qué arriesgar dinero en acciones? Ahora mismo, el rendimiento de las ganancias del S&P 500 está un 1% por debajo de lo que obtendrías de un bono del Tesoro a 10 años. Ese es un problema al nivel de 2002, y está haciendo las acciones parecer una mala oferta.

El problema no termina ahí. El aumento de los rendimientos golpea a las empresas donde más duele. Los costos de endeudamiento suben, apretando los beneficios y haciendo menos atractivos los proyectos intensivos en capital. Los inversores han empezado a notarlo, y el dolor se está reflejando en sus pantallas.

El papel de la Fed en este caos no es exactamente reconfortante. Han recortado la tasa de fondos federales en 100 puntos básicos desde septiembre, pero los rendimientos han disparado al alza en la misma magnitud durante ese periodo.

Esta divergencia es global, con la inflación persistiendo obstinadamente, los bancos centrales reforzando políticas hawkish y la deuda gubernamental expandiéndose en todas partes. Para los traders que esperan que la Fed salve el día, piénselo dos veces.

Si el S&P 500 tiene una red de seguridad, es Big Tech. Las llamadas Magníficas Siete—Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia y Tesla—siguen generando grandes flujos de caja y reportando sólidos resultados. Juntas, estas gigantes representan más del 30% del índice, lo que les otorga una influencia desproporcionada sobre el desempeño del mercado.

La IA es la gallina de los huevos de oro aquí. Los inversores apuestan a que estas empresas dominarán la revolución de la inteligencia artificial, lo que explica por qué sus acciones siguen rindiendo bien a pesar de la incertidumbre general del mercado. Pero incluso la tecnología no es invencible.

El oro rompe las reglas

2024 fue un año extraño. Oro y el S&P 500, que suelen ser enemigos en el piso de negociación, de repente se convirtieron en mejores amigos. La correlación entre ellos alcanzó 0,91, un récord histórico. Tradicionalmente, estos activos se mueven en direcciones opuestas: las acciones gritan riesgo, mientras que el oro susurra seguridad. Pero esta vez no fue así.

El oro subió un 30% el año pasado, su mejor racha desde 2010, mientras que el S&P 500 añadió billones a su valor. El Índice del Dólar Estadounidense subió un 7%, y el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años aumentó un 22%. Que los tres subieran juntos es casi inaudito.

Bancos centrales en 2024 se añadieron 794 toneladas de oro, su tercera mayor ola de compras en este siglo. China lideró la carga, adquiriendo oro ante el temor a la deflación. Mientras tanto, Bitcoin y oro, dos activos que normalmente compiten como "refugios seguros", rompieron su relación inversa y superaron conjuntamente al S&P 500.

Los ETFs de Bitcoin y oro ahora acumulan $130 mil millones en activos combinados. Los inversores están ingresando masivamente, viendo estos activos como escudos contra la inflación, el caos geopolítico y la inestabilidad del mercado.

El manual de operaciones de la Reserva Federal está cambiando. Después de un año de subidas agresivas de tipos en 2022, la Fed ha reducido el ritmo. Recortes de tipos se están produciendo, pero no al ritmo que desea Wall Street. La inflación persiste, con el crecimiento de la oferta monetaria alcanzando un máximo de 20 meses.

Esto convierte a los informes de enero del Índice de Precios al Consumidor (IPC) y del Índice de Precios al Productor (IPP) en críticos. Estos números definirán las perspectivas de la Fed para 2025 y determinarán si hay más recortes sobre la mesa.