El repunte de 18 billones de dólares del S&P 500 se enfrenta a la presión de los temores de un rendimiento del 5%

El S&P 500, la joya de la corona del mercado de valores de Estados Unidos, se disparó en valor en los últimos dos años, subiendo más del 50% y acumulando 18 billones de dólares en ganancias.

Ha sido una fuerza imparable, impulsada por la fiebre de la IA y las promesas de recortes de impuestos deldent Donald Trump. Pero Wall Street está repentinamente en crisis a medida que los rendimientos de los bonos del Tesoro superan el 5%.

La caída del 1,5% del S&P 500 fue un duro golpe de realidad. El índice borró todas sus ganancias de 2025 y casi anuló el repunte de noviembre que siguió a la victoria electoral de Trump. Wall Street se enfrenta ahora a una incómoda verdad: el mercado de bonos les ha declarado la guerra.

Los rendimientos de los bonos del Tesoro alcanzaron el 5% y generaron inquietud en el mercado bursátil.

Mayores rendimientos significan mejores ganancias para los inversores en bonos, entonces, ¿por qué arriesgar dinero en acciones? En este momento, el rendimiento por acción del S&P 500 se sitúa un 1% por debajo del que se obtendría con un bono del Tesoro a 10 años. Esto representa un problema similar al de 2002 y hace que las acciones parezcan una mala inversión.

El problema no termina ahí. El aumento de los rendimientos afecta a las empresas donde más les duele. Los costos de financiación suben, lo que reduce las ganancias y hace que los proyectos con alto consumo de capital sean menos atractivos. Los inversores han empezado a notarlo, y el sufrimiento se refleja en sus pantallas.

El papel de la Reserva Federal en este caos no es precisamente tranquilizador. Han recortado la tasa de los fondos federales en 100 puntos básicos desde septiembre, pero los rendimientos se han disparado en la misma proporción durante ese período.

Esta divergencia es global: la inflación se mantiene firme, los bancos centrales redoblan sus políticas restrictivas y la deuda pública se dispara de forma generalizada. Los operadores que esperaban que la Fed los salvara, se equivocan.

Si el S&P 500 cuenta con una red de seguridad, son las grandes tecnológicas. Las llamadas Siete Magníficas —Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia y Tesla— siguen generando cash y registrando ganancias sólidas. En conjunto, estos gigantes representan más del 30% del índice, lo que les otorga una influencia desproporcionada en el rendimiento del mercado.

La IA es la gallina de los huevos de oro en este caso. Los inversores apuestan a que estas empresas dominen la revolución de la IA, lo que explica por qué sus acciones siguen teniendo un buen rendimiento a pesar del nerviosismo generalizado del mercado. Pero ni siquiera la tecnología es invencible.

El oro rompe las reglas

2024 fue un año insólito. El oro y el S&P 500, que suelen ser rivales en la bolsa, de repente se convirtieron en grandes aliados. La correlación entre ambos alcanzó 0,91, un récord histórico. Históricamente, estos activos se mueven en direcciones opuestas. Las acciones representan riesgo, mientras que el oro simboliza seguridad. Pero esta vez fue diferente.

El oro se disparó un 30% el año pasado, su mejor racha desde 2010, mientras que el S&P 500 añadió billones de dólares a su valor. El índice del dólar estadounidense subió un 7% y el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años subió un 22%. Que los tres subieran a la vez es casi inaudito.

Los bancos centrales adquirieron 794 toneladas de oro en 2024, su tercera mayor compra en lo que va del siglo. China lideró esta oleada, adquiriendo oro ante el creciente temor a la deflación. Mientras tanto, Bitcoin y el oro —dos activos que suelen competir como refugios seguros— rompieron su relación inversa, superando en conjunto al índice S&P 500.

Los ETF Bitcoin y oro suman actualmente 130 000 millones de dólares en activos combinados. Los inversores se están volcando en ellos, considerando estos activos como escudos contra la inflación, el caos geopolítico y la inestabilidad del mercado.

La estrategia de la Reserva Federal está cambiando. Tras un año de agresivas subidas de tipos en 2022, la Fed ha moderado su ritmo. recortes de tipos , pero no al ritmo que Wall Street desea. La inflación persiste, y el crecimiento de la oferta monetaria ha alcanzado su nivel más alto en 20 meses.

Esto hace que los informes del Índice de Precios al Consumidor (IPC) y del Índice de Precios al Productor (IPP) de enero sean cruciales. Estas cifras definirán las perspectivas de la Fed para 2025 y determinarán si se están considerando más recortes.