Los bancos centrales del mundo caminan con cautela en 2025, con eldent Donald Trump nuevamente al mando de la economía estadounidense.
Su regreso ya está afectando los sistemas financieros globales, obligando a los responsables políticos desde Tokio hasta Toronto a repensar sus estrategias. Se espera que el año traiga más recortes de tipos en todo el mundo, pero el ritmo se está desacelerando. Los economistas predicen que las economías avanzadas reducirán sólo 72 puntos básicos en 2025, mucho menos que en 2024.
La Fed congela la acción mientras persiste la inflación
La Reserva Federal no tiene prisa por aplicar más recortes de tipos. En diciembre se produjo una modesta reducción de un cuarto de punto, pero las autoridades están haciendo una pausa por ahora. Las proyecciones para 2025 sugieren que sólo está sobre la mesa un recorte adicional de medio punto porcentual, ya que la inflación se mantiene obstinadamente por encima del objetivo del 2% de la Reserva Federal.
El presidente Jerome Powell se mantiene firme y dice que la política monetaria actual es lo suficientemente estricta como para controlar los precios. Aun así, algunos miembros del comité se muestran escépticos. La influencia de Trump no es sutil aquí. Su amor por las tasas bajas y los mercados bursátiles en auge ha creado fricciones con la Reserva Federal en el pasado.
En 2025, se espera que la brecha entre las tasas de Estados Unidos y la eurozona se amplíe, y es probable que la administración Trump critique a la Reserva Federal por contenerse. Si se añaden sus aranceles a la mezcla, el acto de equilibrio de la Reserva Federal se vuelve aún más complicado.
La eurozona mantiene recortes constantes y Japón duda
El Banco Central Europeo (BCE) está actuando con cautela pero con firmeza, recortando las tasas para combatir el lento crecimiento. Las autoridades están en tracde llevar la tasa de depósito al 2% para mediados de año, mediante pequeñas y predecibles reducciones de un cuarto de punto. Los llamados a realizar recortes mayores y más agresivos han sido desestimados.
la inflación en la eurozona se está comportando de manera extraña. Se espera que la inflación general alcance el objetivo del 2% del BCE este año, pero la inflación de los servicios sigue siendo el doble, en gran parte debido a las presiones salariales. Se espera que el gasto privado se recupere, pero el banco central no está listo para cantar victoria.
En Japón, el gobernador Kazuo Ueda enfrenta una decisión difícil. La inflación se ha mantenido por encima del objetivo del 2% durante más de dos años y la economía está mostrando señales de vida.
Una subida de tipos ayudaría a fortalecer el yen, pero el momento oportuno lo es todo. Dado que Trump tomará posesión pocos días antes de la reunión de enero del Banco de Japón, Ueda podría esperar hasta marzo para tener más claridad.
El yen ya está bajo presión y las políticas comerciales de Trump podrían empeorar la situación. A nivel interno, el gobierno minoritario del primer ministro Shigeru Ishiba está trabajando en un presupuesto.
El BOE se lo toma con calma y Canadá se prepara para el impacto
El Banco de Inglaterra (BOE) tampoco tiene prisa. El gobernador Andrew Bailey se mantiene firme en un ritmo de recortes de tasas “una vez por trimestre”, a pesar del aumento de la inflación interna y las sorpresas en el crecimiento de los salarios. Los mercados esperan otro recorte en febrero, pero, por supuesto, más dependerá del presupuesto del gobierno laborista y de la evolución del comercio mundial.
Las políticas de Trump también son una gran amenaza aquí. Las renovadas tensiones comerciales podrían perjudicar la frágil recuperación del Reino Unido, obligando al BOE a repensar su enfoque gradualista.
Mientras tanto, el banco central de Canadá está jugando a la defensiva. Después de dos grandes recortes en 2024, el Banco de Canadá ahora está desacelerando y centrándose en afinar su enfoque. La inflación es estable cerca del objetivo del 2%, pero el crecimiento económico sigue siendo débil, lastrado por la lenta inversión empresarial.
El impuesto del 25% propuesto por Trump sobre los productos canadienses podría devastar la economía. El gobernador del banco, Tiff Macklem, calificó los aranceles como "una gran incertidumbre" que ya podría estar congelando la inversión.
China da un giro y Rusia mantiene la calma
China está cambiando de rumbo. Por primera vez en 14 años, el Banco Popular de China (PBOC) está adoptando una política monetaria “moderadamente flexible”. Los funcionarios han prometido recortes de tasas y requisitos de reserva más bajos para los bancos para contrarrestar los vientos en contra que se avecinan por la posible guerra comercial de Trump.
Pero las opciones del Banco Popular de China son limitadas. La depreciación galopante del yuan y la reducción de los márgenes de ganancias de los bancos son preocupaciones serias. La agresiva postura comercial de Trump podría arrinconar a China, obligando a las autoridades a actuar con cuidado para evitar una mayor inestabilidad económica.
El Banco de Rusia es un caso atípico. Mantuvo las tasas en un altísimo 21% en diciembre, a pesar de la aceleración de la inflación. La gobernadora Elvira Nabiullina defendió la decisión, citando condiciones monetarias más estrictas de lo esperado. Los analistas esperaban un aumento, pero el banco decidió esperar.
La inflación persistente ligada a la guerra de Rusia en Ucrania ha obligado al banco central a retrasar su objetivo del 4% hasta 2026. Si bien Trump parece decidido a mantener su amistad con el presidente de Rusia dent Vladimir Putin, también ha amenazado con imponer aranceles del 100% a cualquier país que se deshaga del dólar, algo que a Putin realmente le gusta.
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