- Die 18-Billionen-Dollar-Rallye des S&P 500 bröckelt, während die Renditen für Staatsanleihen die 5%-Marke überschreiten.
- Aktien wirken schwächer, da Anleihen nun bessere Renditen bei geringerem Risiko bieten.
- Big Tech hält den Markt am Laufen, doch der Druck baut sich schnell auf.
Der S&P 500, Ameras Kronjuwel des Aktienmarktes, explodierte in den letzten zwei Jahren an Wert, kletterte um mehr als 50 % und verbuchte Gewinne in Höhe von 18 Billionen Dollar.
Es war eine unaufhaltsame Kraft, angetrieben von der KI-Manie und Versprechen von Steuersenkungen durch Präsident Donald Trump. Aber Wall Street schwitzt plötzlich, als die Treasury-Renditen die 5-%-Marke überschreiten.
Freitags 1.5% Einbruch im S&P 500 war ein brutaler Weckruf. Der Index löschte alle seine 2025-Gewinne aus und riss fast die November-Rallye nach Trumps Wahlsieg weg. Wall Street starrt nun auf eine unangenehme Wahrheit: Der Anleihemarkt hat den Aktienmärkten den Krieg erklärt.
Treasury-Renditen erreichten 5% und schreckten den Aktienmarkt ab
Höhere Renditen bedeuten bessere Renditen für Anleger in Anleihen, also warum sollte man Geld in Aktien riskieren? Derzeit liegt die Earnings-Yield des S&P 500 1 % unter dem, was man von einer 10-jährigen Treasury-Anleihe erhalten würde. Das ist ein Problem auf dem Niveau von 2002, und es macht Aktien wie ein schlechtes Geschäft aussehen.
Die Probleme hören dort nicht auf. Steigende Renditen treffen Unternehmen dort, wo es wehtut. Die Kreditkosten steigen, was die Gewinne unter Druck setzt und kapitalintensive Projekte weniger attraktiv macht. Anleger haben dies bemerkt, und der Schmerz zeigt sich auf ihren Bildschirmen.
Die Rolle der Fed in diesem Chaos ist nicht gerade tröstlich. Sie hat den Leitzins seit September um 100 Basispunkte gesenkt, aber Renditen sind in diesem Zeitraum um denselben Betrag gestiegen.
Diese Divergenz ist global, mit hartnäckiger Inflation, Zentralbanken, die sich auf harte Geldpolitik konzentrieren, und einer explodierenden Staatsverschuldung überall. Für Händler, die hoffen, die Fed würde den Tag retten, denken Sie noch einmal nach.
Wenn der S&P 500 ein Sicherheitsnetz hat, dann ist es Big Tech. Die sogenannten Magnificent Seven – Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia und Tesla – kassieren weiterhin Geld und verzeichnen solide Gewinne. Zusammen machen diese Giganten mehr als 30 % des Index aus und haben einen überproportionalen Einfluss auf die Marktleistung.
KI ist hier die goldene Gans. Anleger setzen darauf, dass diese Unternehmen die KI-Revolution dominieren, was erklärt, warum ihre Aktien trotz der allgemeinen Marktzittern gut performen. Aber selbst die Tech-Branche ist unantastbar.
Gold durchbricht die Regeln
2024 war ein bizarres Jahr. Gold und der S&P 500, die auf dem Handelsparkett normalerweise Feinde sind, wurden plötzlich zu besten Freunden. Die Korrelation zwischen ihnen erreichte 0,91 – ein Rekord. Historisch gesehen bewegen sich diese Vermögenswerte in entgegengesetzte Richtungen. Aktien schreien Risiko, während Gold Sicherheit flüstert. Aber nicht dieses Mal.
Gold stieg im vergangenen Jahr um 30 %, sein bester Lauf seit 2010, während der S&P 500 Billionen zu seinem Wert hinzufügte. Der US-Dollar-Index stieg um 7 %, und die 10-jährige Treasury-Rendite kletterte um 22 %. Dass alle drei zusammen stiegen, ist fast unglaublich.
Zentralbanken fügte 2024 794 Tonnen Gold hinzu, ihre drittgrößte Kaufwelle dieses Jahrhunderts. China führte die Bewegung an und kaufte Gold, während Deflationsängste aufkamen. Währenddessen brachen Bitcoin und Gold – zwei Vermögenswerte, die normalerweise als „Sicherheitshäfen“ konkurrieren – ihre inverse Beziehung und übertrafen gemeinsam den S&P 500.
Bitcoin- und Gold-ETFs halten jetzt zusammen 130 Milliarden Dollar an Vermögenswerten. Anleger strömen zu, sehen diese Vermögenswerte als Schutzschilder gegen Inflation, geopolitisches Chaos und Marktinstabilität.
Das Spielbuch der Federal Reserve ändert sich. Nach einem Jahr aggressiver Zinserhöhungen im Jahr 2022 hat die Fed verlangsamt. Zinssenkungen finden statt, aber nicht in dem Tempo, das Wall Street will. Die Inflation bleibt bestehen, mit einem Wachstum der Geldmenge, das ein 20-Monats-Hoch erreicht hat.
Dies macht die Januar-Berichte zum Consumer Price Index (CPI) und Producer Price Index (PPI) kritisch. Diese Zahlen werden die Aussichten der Fed für 2025 prägen und bestimmen, ob weitere Zinssenkungen auf der Tagesordnung stehen.
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Jai Hamid
Jai Hamid berichtet seit sechs Jahren über Kryptowährungen, Aktienmärkte, Technologie, die globale Wirtschaft und geopolitische Ereignisse, die die Märkte beeinflussen. Sie hat für auf Blockchain spezialisierte Publikationen wie AMB Crypto, Coin Edition und CryptoTale Marktanalysen, Berichte über große Unternehmen, Regulierung und makroökonomische Trends verfasst. Sie hat die London School of Journalism besucht und dreimal Krypto-Marktanalysen in einem der führenden Fernsehsender Afrikas vorgestellt.
