Der wirtschaftliche Druck vondent Trump belastet die globalen Zentralbanken

Die Zentralbanken der Welt bewegen sich im Jahr 2025 auf Eierschalen, dadent Donald Trump wieder das Steuer der US-Wirtschaft in der Hand hält.

Seine Rückkehr hat bereits Auswirkungen auf die globalen Finanzsysteme und zwingt politische Entscheidungsträger von Tokio bis Toronto, ihre Strategien zu überdenken. Es wird erwartet, dass das Jahr weltweit weitere Zinssenkungen mit sich bringen wird, doch das Tempo verlangsamt sich. Ökonomen prognostizieren, dass die Industrieländer die Zinsen 2025 lediglich um 72 Basispunkte senken werden, deutlich weniger als 2024.

Die US-Notenbank friert die Geldpolitik ein, da die Inflation anhält

Die US-Notenbank Federal Reserve (Fed) hat es nicht eilig, weitere Zinssenkungen vorzunehmen. Im Dezember gab es zwar eine moderate Senkung um 0,25 Prozentpunkte, doch die Währungshüter pausieren vorerst. Prognosen für 2025 deuten darauf hin, dass lediglich eine weitere Senkung um 0,5 Prozentpunkte in Betracht gezogen wird, da die Inflation weiterhin hartnäckig über dem Zielwert der Fed von 2 % liegt.

Fed-Chef Jerome Powell bleibt standhaft und erklärt, die aktuelle Geldpolitik sei ausreichend restriktiv, um die Preise unter Kontrolle zu halten. Dennoch sind einige Mitglieder des Ausschusses skeptisch. Trumps Einfluss ist hier unübersehbar. Seine Vorliebe für niedrige Zinsen und boomende Aktienmärkte hat bereits in der Vergangenheit zu Spannungen mit der Fed geführt.

Für 2025 wird eine Vergrößerung der Zinsdifferenz zwischen den USA und der Eurozone erwartet, und die Trump-Regierung dürfte die Fed für ihre Zurückhaltung kritisieren. Mit den von ihm verhängten Zöllen wird der Balanceakt der Fed noch schwieriger.

Die Eurozone hält an stetigen Kürzungen fest, Japan zögert

Die Europäische Zentralbank (EZB) geht vorsichtig, aber stetig vor und senkt die Zinsen, um das schwache Wachstum anzukurbeln. Die Währungshüter sind auf trac, den Einlagensatz bis Mitte des Jahres auf 2 % zu senken, indem sie kleine, vorhersehbare Senkungen von jeweils einem Viertel Prozentpunkt vornehmen. Forderungen nach größeren, aggressiveren Senkungen wurden zurückgewiesen.

Die Inflation in der Eurozone verhält sich allerdings ungewöhnlich. Die Gesamtinflation dürfte in diesem Jahr das EZB-Ziel von 2 % erreichen, die Inflation im Dienstleistungssektor liegt jedoch weiterhin doppelt so hoch, vor allem aufgrund des Lohndrucks. Es wird erwartet, dass die privaten Konsumausgaben anziehen, doch die Zentralbank will noch keinen Erfolg verkünden.

In Japan steht Gouverneur Kazuo Ueda vor einer schwierigen Entscheidung. Die Inflation liegt seit über zwei Jahren über dem Zielwert von 2 %, und die Wirtschaft zeigt Anzeichen einer Erholung.

Eine Zinserhöhung würde den Yen stärken, doch der Zeitpunkt ist entscheidend. Da Trumps Amtseinführung nur wenige Tage vor der Januar-Sitzung der Bank von Japan stattfindet, könnte Ueda bis März abwarten, um mehr Klarheit zu gewinnen.

Der Yen steht bereits unter Druck, und Trumps Handelspolitik könnte die Lage verschärfen. Innenpolitisch arbeitet die Minderheitsregierung von Premierminister Shigerushiban einem Haushaltsplan.

BOE geht es langsam an und Kanada wappnet sich für die Auswirkungen

Die Bank von England (BoE) lässt sich ebenfalls Zeit. Gouverneur Andrew Bailey hält trotz steigender Inflation und unerwartet hoher Lohnentwicklung an seinem vierteljährlichen Zinssenkungsrhythmus fest. Die Märkte erwarten eine weitere Senkung im Februar, doch weitere Maßnahmen hängen natürlich vom Haushalt der Labour-Regierung und der Entwicklung des Welthandels ab.

Trumps Politik stellt auch hier eine große Bedrohung dar. Erneute Handelsspannungen könnten die fragile Erholung Großbritanniens gefährden und die Bank of England zwingen, ihren schrittweisen Ansatz zu überdenken.

Die kanadische Zentralbank verfolgt derweil eine defensive Geldpolitik. Nach zwei deutlichen Zinssenkungen im Jahr 2024 drosselt die Bank of Canada nun ihr Tempo und konzentriert sich auf die Feinabstimmung ihres Ansatzes. Die Inflation liegt stabil nahe dem Zielwert von 2 %, doch das Wirtschaftswachstum bleibt schwach, belastet durch die schleppende Investitionstätigkeit der Unternehmen.

Trumps geplanter 25-prozentiger Zoll auf kanadische Waren könnte die Wirtschaft schwer schädigen. Der Gouverneur der Zentralbank, Tiff Macklem, bezeichnete die Zölle als „große Unsicherheit“, die Investitionen bereits jetzt abschrecken könnte.

China schlägt einen Kurswechsel ein, Russland bleibt gelassen

China schlägt einen neuen Kurs ein. Erstmals seit 14 Jahren verfolgt die Chinesische Volksbank (PBOC) eine „moderat lockere“ Geldpolitik. Offizielle Vertreter haben Zinssenkungen und niedrigere Mindestreserveanforderungen für Banken angekündigt, um den drohenden Belastungen durch Trumps möglichen Handelskrieg entgegenzuwirken.

Doch die Optionen der PBOC sind begrenzt. Die rasante Abwertung des Yuan und die sinkenden Gewinnmargen der Banken geben Anlass zu ernster Sorge. Trumps aggressive Handelspolitik könnte China in die Enge treiben und die politischen Entscheidungsträger zu vorsichtigem Handeln zwingen, um weitere wirtschaftliche Instabilität zu vermeiden.

Die russische Zentralbank bildet eine Ausnahme. Sie beließ die Leitzinsen im Dezember trotz steigender Inflation bei astronomischen 21 Prozent. Gouverneurin Elvira Nabiullina verteidigte die Entscheidung mit dem Hinweis auf die restriktivere Geldpolitik als erwartet. Analysten hatten mit einer Zinserhöhung gerechnet, doch die Zentralbank entschied sich abzuwarten.

Die anhaltende Inflation im Zusammenhang mit Russlands Krieg in der Ukraine hat die Zentralbank gezwungen, ihr 4%-Ziel auf 2026 zu verschieben. Während Trump entschlossen scheint, seine Freundschaft mit dem russischen Präsidenten Wladimir Putin aufrechtzuerhaltendent hat er auch mit 100%igen Zöllen auf jedes Land gedroht, das den US-Dollar aufgibt – etwas, das Putin sehr befürwortet.