- Ökonomen sagen, die EZB sei zu langsam mit Zinssenkungen; 46% halten ihren Ansatz für nicht im Einklang mit den wirtschaftlichen Schwierigkeiten der Eurozone.
- Die Inflation kühlt sich ab, doch die Wachstumsaussichten der Eurozone sind düster: Prognosen liegen für das nächste Jahr nur bei 0,9%, verglichen mit 2,2% in den USA.
- Kritiker werfen der EZB langsame Entscheidungsprozesse, Lagardes vorsichtige Führung und ihre schrittweisen Zinssenkungen vor, die die wirtschaftlichen Probleme der Region verschärfen.
Die Europäische Zentralbank wird dafür kritisiert, bei Zinssenkungen zu zögern, während die Wirtschaft der Eurozone sich träge in die Stagnation bewegt.
Von 72 befragten Ökonomen glauben 46% sollte dass die EZB „hinter dem Zeitgeschehen zurückgefallen ist“. Sie argumentieren, dass ihre Politiken nicht mit dem trostlosen Zustand der Wirtschaft übereinstimmen. Nur 43 % sagten, der Ansatz der EZB sei „auf dem richtigen Weg“, während eine überwältigende Null der Befragten der Meinung war, er sei den wirtschaftlichen Trends voraus.
Seit Juni hat die EZB die Zinssätze vier Mal gesenkt und sie von 4 % auf 3 % reduziert. Diese Senkungen folgten einem raschen Rückgang der Inflation, aber anstatt die Wirtschaft zu stabilisieren, hat sich die Aussichten der Eurozone weiter verschlechtert.
Der Internationale Währungsfonds (IWF) prognostiziert, dass die Wirtschaft der Eurozone in diesem Jahr nur um 1,2 % wachsen wird. Die Ökonomen sind noch weniger optimistisch und erwarten nur 0,9 %. Gleichzeitig wird für die US-Wirtschaft ein Wachstum von 2,2 % im selben Zeitraum vorhergesagt.
Ökonomen fordern, dass die Strategie der EZB zu langsam ist
Karsten Junius, Chefökonom bei J Safra Sarasin, glaubt, dass das Problem in der Art und Weise liegt, wie Entscheidungen getroffen werden. Er wies darauf hin, dass der Regierungsrat der EZB zu viele Mitglieder hat, was ihn langsamer macht als die US-Notenbank oder die Schweizerische Nationalbank.
Junius kritisierte auch den Führungsstil von EZB-Präsidentin Christine Lagarde, die Konsens vor Geschwindigkeit priorisiert. Die vorsichtigen Schritte der Bank sind ebenfalls nicht unbemerkt geblieben.
Der Chefökonom von UniCredit, Erik Nielsen, sagte: „Sobald das Risiko einer Entankelung der Inflationserwartungen verflogen ist, hätten sie [die Zinsen] so schnell wie möglich senken sollen.“ Stattdessen entschied sich die EZB für schrittweise Anpassungen, die Kritiker argumentieren, mehr Schaden als Nutzen stiften.
Schleppendes Wachstum, Inflation und politische Risiken
Die Lücke zwischen der Eurozone und den USA wächst, und Ökonomen erwarten, dass die EZB jahrelang aufholen muss. Die Märkte erwarten, dass die EZB bis Ende 2025 vier oder fünf weitere Zinssenkungen um jeweils 25 Basispunkte vornehmen wird. Dies steht im scharfen Gegensatz zur Fed, die erst spät in diesem Jahr zwei Zinssenkungen vornehmen wird.
Die durchschnittliche Inflation in der Eurozone wird in diesem Jahr auf 2,1 % sinken, knapp über dem Ziel der EZB. Bis 2026 wird die Inflation voraussichtlich 2 % erreichen, aber der Weg dorthin ist ungewiss. Nicht alle Ökonomen sind mit Zinssenkungen einverstanden.
Willem Buiter, ein ehemaliger Citi-Ökonom, sagte, der aktuelle Zinssatz der EZB von 3 % könnte bereits zu niedrig sein. Er verwies auf die anhaltende Kerninflation von 2,7 % und die rekordniedrige Arbeitslosenquote der Eurozone von 6,3 %.
Frankreich ist zu einem weiteren großen Kopfzerbrechen für die EZB geworden. Zum ersten Mal sehen Ökonomen Frankreich als stärker gefährdet als Italien für einen plötzlichen Ausverkauf von Staatsanleihen. 58 % der Befragten nannten Frankreich als ihr größtes Anliegen, im Vergleich zu nur 7 % für Italien.
Diese Veränderung kommt, als die französische Politik weiterhin im Chaos versinkt. Ein von Ex-Premierminister Michel Barnier vorgeschlagener Haushalt zur Defizitreduzierung löste eine Krise aus, die zum Zusammenbruch seiner Regierung führte. Ökonomen befürchten, dass steigende Schuldenstände und populistische Politiken eine Finanzkrise auslösen könnten.
Lena Komileva, Chefökonomin bei (g+)economics, warnte vor „Kapitalflucht und Marktvolatilität“ aufgrund der Instabilität in Frankreich. Ulrike Kastens von DWS war jedoch optimistischer und sagte, die EZB habe Werkzeuge, um die Folgen zu bewältigen, anders als während der Schuldenkrise der 2010er Jahre.
EZB unter Druck, während Inflationsherausforderungen drohen
Neue Inflationsdaten könnten die Aufgabe der EZB noch weiter erschweren. Die Verbraucherpreise sollen im Dezember um 2,4 % gestiegen sein, leicht mehr als die 2,3 % im Vormonat. Die Kerninflation, die Energie und volatile Artikel ausschließt, wird voraussichtlich bei 2,7 % stecken bleiben.
Die Treibstoffkosten sind teilweise für die hartnäckige Inflation verantwortlich. Steigende Gaspreise und drohende US-Handelszölle erhöhen die Unsicherheit. Lagarde hat die Herausforderungen anerkannt, bleibt aber hoffnungsvoll, dass die Inflation bis Ende 2025 das 2-%-Ziel erreichen wird.
In einem Video postete auf X zu Weihnachten sagte Lagarde: „Wir haben 2024 erhebliche Fortschritte bei der Senkung der Inflation erzielt. Hoffentlich ist 2025 das Jahr, in dem wir wie erwartet und wie in unserer Strategie geplant auf Kurs sind.“
2024 war ein ereignisreiches Jahr, und 2025 verspricht genauso aufregend zu sein.
Ich wünsche Ihnen allen ein frohes neues Jahr! pic.twitter.com/uFzMoQ23iB
— Christine Lagarde (@Lagarde) Januar 1, 2025
Dennoch bleiben Investoren und Ökonomen gespalten, wie die EZB vorgehen sollte. Die Märkte erwarten, dass die Zinssätze bis 2026 auf 1,75 %–2 % fallen werden, aber nur 19 % der Ökonomen glauben, dass die EZB so weit in die Zukunft hinein weiter senken wird.
Inzwischen hat die EZB hat es vermieden, klare Richtlinien zum Zeitpunkt oder Tempo der Zinssenkungen zu geben. Lagardes „Sitzung-für-Sitzung“-Ansatz lässt Analysten raten. Investoren warten ab, ob die Bank mutigere Maßnahmen ergreifen oder an ihrer inkrementellen Strategie festhalten wird.
Trotz der wachsenden Bedenken hat die EZB noch nicht signalisiert, dass sie ihr Instrument zum Schutz der Übertragungsmechanismen (TPI) einsetzen wird, um die Anleihemärkte zu stabilisieren. Nur 19 % der Ökonomen sehen, dass die Bank in diesem Jahr auf Notmaßnahmen zurückgreifen wird, selbst mit den Risiken in Frankreich und anderswo.
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Jai Hamid
Jai Hamid berichtet seit sechs Jahren über Kryptowährungen, Aktienmärkte, Technologie, die globale Wirtschaft und geopolitische Ereignisse, die die Märkte beeinflussen. Sie hat für auf Blockchain spezialisierte Publikationen wie AMB Crypto, Coin Edition und CryptoTale Marktanalysen, Berichte über große Unternehmen, Regulierung und makroökonomische Trends verfasst. Sie hat die London School of Journalism besucht und dreimal Krypto-Marktanalysen in einem der führenden Fernsehsender Afrikas vorgestellt.
