Fed-Protokolle zeigen: Beamte gegen Zinssenkungen, vorsichtig gegenüber Trump
- Die Fed verschiebt Zinssenkungen aufgrund von Inflation und Trumps Politik.
- Die Inflation kühlt ab, doch die Kernwerte bleiben hoch.
- Die Kreditkosten bleiben für alle hoch.
Die Federal Reserve bremst definitiv bei den Zinssenkungen aus, und sie machen die Unsicherheit im Zusammenhang mit Präsident Donald Trump dafür verantwortlich.
Minuten aus der Dezember-Sitzung der Fed sind heute veröffentlicht worden und zeigen einen Raum voller Beamter, die sich wegen der Inflation unwohl fühlen und ratlos darüber sind, was Trumps Politiken im Handel und bei der Einwanderung für die Wirtschaft bedeuten könnten.
Sein Name wurde nicht direkt erwähnt – weil, natürlich –, aber die Bewegungen seiner kommenden Administration sind überall in der Diskussion präsent. Die Fed balanciert seitdem auf einem Drahtseil, als die Inflation anfing, Wutanfälle zu bekommen. Während aktuelle Daten einige Anzeichen einer Abkühlung zeigen, reicht dies nicht aus, um jemanden bei der Fed entspannt zu machen.
Inflation verlangsamt sich, aber nicht genug
Die Gesamt-Inflationsrate der Verbraucherpreise, gemessen am 12-monatigen Personal Consumption Expenditures (PCE)-Preisindex, lag im Oktober bei 2,3 %, ein Rückgang von 3,0 % im selben Zeitraum des Vorjahres.
Die Kern-PCE-Inflation – unter Ausschluss der üblichen Verdächtigen wie Lebensmittel und Energie – lag bei 2,8 %, im Vergleich zu 3,4 % vor einem Jahr. Bis November deuteten Schätzungen auf eine Gesamt-PCE-Inflation von 2,5 % hin, während die Kerninflation bei 2,8 % stabil blieb.
Die Daten des Verbraucherpreisindex (CPI) erzählten eine ähnliche Geschichte. Im November lag die CPI-Inflation bei 2,7 %, mit einer Kern-CPI von 3,3 %. Beide Werte sind niedriger als im Jahr 2023, aber sie sind nicht niedrig genug, um jemanden feiern zu lassen. Die Fed konzentriert sich nach wie vor mit Laserfokus auf die Kerninflation, die sich dank klebriger Kategorien wie Dienstleistungen nicht so stark abgekühlt hat wie erwartet.
Die Arbeitsmarktsituation verändert sich ebenfalls, wenn auch nur leicht. Die durchschnittlichen monatlichen Nettosoldzahlungen waren im Oktober und November im Vergleich zum dritten Quartal langsamer, teilweise aufgrund von Streiks und Naturkatastrophen.
Die Arbeitslosenquote kletterte im November auf 4,2 %, während die Beteiligungsquoten ebenfalls sanken. Dennoch blieben die Löhne unbeeindruckt und stiegen im November um 4 % im Jahresvergleich.
Wirtschaftswachstum bleibt stabil, ausländische Märkte stolpern
Die US-Wirtschaft läuft nicht schlecht – zumindest vorerst. Das BIP-Wachstum im dritten Quartal war solide und entsprach dem Tempo des zweiten Quartals. Der Konsum und private Investitionen trieben die Zahlen nach oben, aber Importe übertrafen Exporte, was einen Abwärtstrend erzeugte.
Im vierten Quartal zeigten Indikatoren, dass das BIP-Wachstum stark blieb, wobei der Konsum und die privaten Ausgaben erneut die Führung übernahmen. Gleichzeitig gingen die Importe im Oktober zurück, insbesondere bei Investitionsgütern.
Übersee ist die Lage etwas kompliziert. Die Eurozone und Mexiko verzeichneten im dritten Quartal Wachstum, aber bis zum Jahresende war die Dynamik abgeflaut. Die Fertigung verlangsamt sich, und der private Konsum blieb schwach.
China hingegen kämpfte mit niedrigem Wachstum der Einzelhandelsumsätze und schwacher inländischer Nachfrage, obwohl die Hochtechnologieproduktion in anderen Teilen Asiens dank der US-Nachfrage heiß blieb.
Die Inflation in fortgeschrittenen Volkswirtschaften ließ nach, dank früherer Rückgänge bei Energiepreisen, aber die Dienstleistungsinflation blieb in einigen Bereichen hartnäckig. Lateinamerika, insbesondere Brasilien, sah sich mit einem anderen Phänomen konfrontiert: steigende Inflation, angetrieben durch Währungsprobleme.
Märkte passen sich den Signalen der Fed an
Lassen Sie uns nun über Märkte sprechen. Anleger haben ihre Erwartungen an Zinssenkungen angepasst, seitdie Fed ihre vorsichtige Seite zeigte. Die Renditen der Staatsanleihen stiegen zunächst nach der Wahl, flachten aber bis zum Ende des in den Protokollen abgedeckten Zeitraums ab. Die kurzfristigen Inflationserwartungen stiegen leicht an, während die langfristigen Maßnahmen kaum reagierten.
Aktienmärkte hingegen fuhren auf einer Welle der Optimismus. Aktien in zyklischen Sektoren schossen in die Höhe, da Anleger auf starke Unternehmensgewinne setzten. Die Spannen bei Hochzinsanleihen verengten sich, und der VIX – ein Maß für die Volatilität des Aktienmarktes – fiel auf ein viel niedrigeres Niveau als vor der Wahl.
Bitcoin bleibt jedoch nach dem gestrigen Rückgang unter 100.000 US-Dollar. International sah es nicht so rosig aus. Schwache Daten aus dem Ausland und Erwartungen an Zinssenkungen durch ausländische Zentralbanken drückten die Anleiherenditen in fortgeschrittenen Volkswirtschaften nach unten und stärkten den Dollar weiter.
Ausländische Aktien unterperforierten US-Aktien, was die Erwartungen an divergierendes Wirtschaftswachstum zwischen den USA und dem Rest der Welt widerspiegelt.
Zentralbanken im Ausland waren ebenfalls beschäftigt. Kanada, Europa, Hongkong und Mexiko senkten alle während des Zeitraums die Zinsen. Brasilien hingegen ging seinen eigenen Weg und erhöhte seinen Leitzins um 100 Basispunkte, um die Inflation zu bekämpfen.
Kreditkosten bleiben hoch, Haushalte spüren den Druck
Trotz einiger Stabilität in den kurzfristigen Finanzierungsmärkten blieben die Kreditkosten in den USA allgemein hoch. Hypothekenzinsen sanken leicht, blieben aber historisch hoch. Autokredite und Kreditkartenzinsen blieben nahe den Rekordhochs, obwohl die Autokreditzinsen leichte Rückgänge verzeichneten.
Unternehmenskreditnehmer sahen etwas Erleichterung, da die Renditen bei Investment-Grade- und Spekulationsanleihen sanken. Kredite für gewerbliche Immobilien zogen im Oktober, nach einem Stagnieren im dritten Quartal, leicht an, aber die Ausfallraten in diesem Sektor stiegen weiterhin. Kleine Unternehmen hatten es schwer, mit engen Kreditbedingungen und schwachen Kreditvergaben konfrontiert.
Haushalte hatten es nicht viel besser. Während Kredite im Allgemeinen für Personen mit starken Kreditnoten verfügbar waren, stiegen die Ausfallraten bei Kreditkarten weiterhin. Die Ausfallraten bei Hypotheken der Federal Housing Administration blieben über dem Niveau vor der Pandemie, was den Druck auf einkommensschwache Kreditnehmer erhöhte.
Die Fed wird weiterhin ihre Bestände an Staatsanleihen und hypothekensicheren Vermögenswerten reduzieren. Beamte behalten jedoch die Daten genau im Auge und werden bei Bedarf Anpassungen vornehmen. Sie sagten: „Die Einschätzungen des Gremiums werden eine breite Palette von Informationen berücksichtigen, einschließlich Messwerten zu den Bedingungen des Arbeitsmarktes, Inflationsdruck und Inflationserwartungen sowie finanziellen und internationalen Entwicklungen.“
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Jai Hamid
Jai Hamid berichtet seit sechs Jahren über Kryptowährungen, Aktienmärkte, Technologie, die globale Wirtschaft und geopolitische Ereignisse, die die Märkte beeinflussen. Sie hat für auf Blockchain spezialisierte Publikationen wie AMB Crypto, Coin Edition und CryptoTale Marktanalysen, Berichte über große Unternehmen, Regulierung und makroökonomische Trends verfasst. Sie hat die London School of Journalism besucht und dreimal Krypto-Marktanalysen in einem der führenden Fernsehsender Afrikas vorgestellt.
