S&P 500的 $18 万亿反弹面临 5% 收益率担忧的压力

S&P 500 指数，美国股市的皇冠明珠，在过去两年中价值飙升，涨幅超过50%，积累了18万亿美元的收益。

它一直是一支不可阻挡的力量，由 AI 狂热和唐纳德·特朗普总统承诺的减税所推动。但华尔街突然开始出汗，因为国债收益率飙升至5%以上。

周五的 1.5% 暴跌在 标普 500 这是一次残酷的清醒剂。该指数抹去了2025年的所有涨幅，并几乎抹平了特朗普胜选后随之而来的11月反弹。华尔街现在正面对一个令人不适的真相：债券市场已向他们宣战。

国债收益率触及 5%，令股市感到恐慌

更高的收益率意味着债券投资者能获得更好的回报，那何必冒着风险去投资股票呢？目前，标普500指数的盈利收益率比10年期国债低1%。这是一个2002年水平的问题，而且这让 对利率敏感的 看起来成了一笔糟糕的交易。

麻烦还不止于此。收益率上升直击企业的痛点。借贷成本上升，挤压利润，使资本密集型项目变得缺乏吸引力。投资者开始注意到这一点，痛苦正反映在他们的屏幕上。

美联储在这场混乱中的角色并不令人安心。自9月以来，美联储已将联邦基金利率下调100个基点，但 收益率 在此期间已飙升了同样的幅度。

这种分歧是全球性的，通胀顽固，央行加倍实施鹰派政策，政府债务普遍膨胀。对于希望美联储力挽狂澜的交易员来说，别再做梦了。

如果标普 500 有安全网，那就是 大型科技股。 所谓的“七巨头”——Alphabet、亚马逊、苹果、Meta、微软、英伟达和特斯拉——仍在大量吸金并公布强劲的业绩。这些巨头合计占指数的30%以上，对市场表现拥有不成比例的影响力。

人工智能是这里的金鹅。投资者押注这些公司将主导人工智能革命，这解释了为什么尽管市场整体动荡，它们的股价依然表现良好。但即使是科技股也并非不可战胜。

黄金打破规则

2024 是一个怪异的年份。 黄金 和标普500指数，这两个在交易场上通常是敌人的资产，突然变成了最好的朋友。它们之间的相关性达到0.91，创下纪录。历史上，这些资产朝相反方向移动。股票尖叫着风险，而黄金低语着安全。但这次不是。

去年黄金飙升30%，创下2010年以来的最佳表现，而标普500指数为其价值增加了数万亿美元。美元指数上涨7%，10年期国债收益率攀升22%。这三者同时上涨几乎闻所未闻。

央行 在2024年增加了794吨黄金，这是本世纪第三大购买热潮。中国带头抢购黄金，因为通缩恐惧笼罩。与此同时，比特币和黄金——这两个通常作为“避风港”相互竞争的资产——打破了它们的反向关系，共同跑赢标普500指数。

比特币和黄金ETF目前合计持有1300亿美元资产。投资者纷纷涌入，将这些资产视为对抗通胀、地缘政治混乱和市场不稳定的盾牌。

美联储的玩法正在改变。在2022年激进加息一年后，美联储已放缓步伐。 降息 正在发生，但并非华尔街所愿的速度。通胀依然顽固，货币供应量增长达到20个月来的高点。

这使得1月消费者价格指数（CPI）和生产者价格指数（PPI）报告至关重要。这些数字将塑造美联储对2025年的展望，并决定是否有更多降息空间。