يُشكل تراجع الدولار ضغطاً على البنوك المركزية العالمية: هل تخفض قيمة عملاتها أم تحافظ علىtron؟

يتراجع الدولار بشدة، مما يجبر كل بنك مركزي في العالم على اتخاذ خيار يكرهه: إما تخفيض قيمة عملاته للحفاظ على الصادرات، أو ترك أموالهtronقوة ومشاهدة اقتصاداته تختنق بسبب انخفاض الطلب.

هذا هو الوضع الراهن. يتفاقم الوضع منذ أسابيع، وهو يزداد سوءًا. الحكومة الأمريكية في حالة من التخبط والفوضى في ظل ولاية ترامب الثانية، ولا أحد يثق بما سيحدث لاحقًا.

بدأ المستثمرون بالتخلص من الدولار وسندات الخزانة الأمريكية، وتُظهر الأرقام مدى سوء الوضع. فقد انخفض مؤشر الدولار بأكثر من 9% هذا العام. ويُشير أحدث استطلاع عالمي لمديري الصناديق من بنك أوف أمريكا إلى أن 61% من المديرين يتوقعون أن يفقد الدولار المزيد من قيمته خلال الاثني عشر شهرًا القادمة.

هذا أسوأ شعور لدى هؤلاء المديرين تجاه الدولار منذ ما يقرب من عقدين.

ارتفاع العملات الآمنة مع تراجع الدولار

أدى انهيار الدولار الأمريكي إلى ارتفاع قيمة العملات الأخرى، لا سيما العملات الآمنة. فقد ارتفع الين الياباني بأكثر من 10% مقابل الدولار هذا العام، بينما ارتفع كل من الفرنك السويسري واليورو بأكثر من 11%، وفقًا لبيانات مجموعة بورصة لندن (LSEG) وقت كتابة هذا التقرير.

قد تبدو هذه الارتفاعات جيدة، لكنها في الواقع مشكلة.tronقيمة العملة يجعل الصادرات أكثر تكلفة، وبالنسبة للدول التي تعتمد على بيع منتجاتها في الخارج، فهذه مشكلة لا تحتاجها في الوقت الراهن.

أظهرت بيانات مجموعة بورصة لندن أن البيزو المكسيكي ارتفع بنسبة 5.5%، والدولار الكندي بأكثر من 4%، والزلوتي البولندي بأكثر من 9%، والروبل الروسي قفز بنسبة هائلة بلغت 22% مقابل الدولار هذا العام.

لكن ليست كل العملات ترتفع، فبعضها يهوي بشدة. فقد انخفض الدونغ الفيتنامي والروبية الإندونيسية إلى أدنى مستوياتهما على الإطلاق مقابل الدولار هذا الشهر. كما سجلت الليرة التركية مستوى قياسياً منخفضاً جديداً الأسبوع الماضي. حتى اليوان الصيني، الذي انخفض إلى مستوى قياسي جديد قبل أسبوعين، بالكاد تعافى.

قال آدم باتون، كبير محللي العملات في موقع ForexLive، إن ضعف الدولار كان أمراً البنوك المركزية تنتظره

أشار باتون إلى أن قوة الدولار كانت مصدر إزعاج لسنوات، لا سيما للدول التي تربط عملتها بالدولار أو التي لديها ديون ضخمة مقومة بالدولار. فعندما يكون الدولار ضعيفًا، تنخفض تكاليف سداد هذه الديون. كما أنه يساعد في كبح التضخم المستورد، لأنtronالعملة المحلية تعني انخفاض أسعار الواردات. وهذا يمنح البنوك المركزية مجالًا لخفض أسعار الفائدة ومحاولة إنعاش اقتصاداتها.

تتردد البنوك المركزية مع تزايد مخاطر التضخم وهروب رؤوس الأموال

لكن هذا ليس سوى الجانب الإيجابي. قال باتون إن الجانب الآخر من المشكلة يكمن في الصادرات.tronالعملة المحلية تجعل سلع الدولة أغلى ثمناً في الأسواق العالمية. وهذا سيء بشكل خاص في آسيا، التي تستحوذ على معظم الصناعات التحويلية في العالم.

لهذا السبب، من غير المرجح أن تخفض دول مثل إندونيسيا أسعار الفائدة في أي وقت قريب، فعملتها غير مستقرة بالفعل. لكن دولاً مثل الهند أو كوريا الجنوبية قد يكون لديها مجال لخفضها. تكمن المشكلة في أنه بمجرد انخفاض أسعار الفائدة، قد يحوّل المستثمرون أموالهم إلى الأصول الأمريكية بحثاً عن عوائد أفضل، مما يؤدي إلى تدفقات رأس المال إلى الخارج.

سويسرا في وضع فريد من نوعه. وأشار باتون إلى أن 75% من الناتج المحلي الإجمالي السويسري يأتي من الصادرات، وأن الفرنكtronكان بمثابة كابوس خلال السنوات الخمس عشرة الماضية. ففي أوقات الذعر العالمي، يلجأ المستثمرون دائمًا إلى الفرنك، مما يدفعه إلى مزيد من الارتفاع. وإذا استمر هذا الوضع، فقد لا يكون أمام سويسرا خيار سوى خفض قيمة عملتها، بحسب باتون.

تستغل بعض الدول فرصة انخفاض التضخم. فقد خفض البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماعه الذي عُقد في أبريل/نيسان. وأوضح البنك أن التضخم يتجه نحو هدفه البالغ 2%، ما يمنحه مجالاً للتراجع.