Queda do dólar pressiona bancos centrais globais: desvalorizar suas moedas ou permanecer fortes?

O dólar está despencando, e está forçando cada banco central do mundo a fazer uma escolha que odeia. Ou desvalorizar suas próprias moedas para manter as exportações vivas, ou deixar seu dinheiro ficar mais forte e ver suas economias sufocarem com a demanda mais baixa.

Essa é a configuração atual. A situação vem se acumulando há semanas, e está piorando. O governo dos EUA está em todos os lugares sob o segundo mandato de Trump, e ninguém confia no que está por vir.

Os investidores começaram a despejar o dólar e os Tesouros dos EUA, e os números mostram o quão ruim isso ficou. O índice do dólar caiu mais de 9% este ano. A última Pesquisa Global de Gestores de Fundos do Bank of America mostra que 61% dos gestores esperam que o dólar perca mais valor nos próximos 12 meses.

Esse é o pior sentimento que esses gestores tiveram sobre o dólar em quase duas décadas.

Moedas seguras sobem enquanto o dólar sangra

O colapso do dólar verde empurrou outras moedas para cima, especialmente as chamadas seguras. O iene japonês subiu mais de 10% em relação ao dólar este ano, enquanto o franco suíço e o euro subiram mais de 11%, de acordo com dados da LSEG no momento da impressão.

Esses aumentos soam bem, sim, mas na verdade são um problema. Uma moeda forte torna as exportações mais caras, e para países que dependem de vender coisas no exterior, isso é um problema que eles não precisam agora.

O peso mexicano subiu 5,5%, o dólar canadário subiu mais de 4%, o zloty polonês subiu mais de 9%, e o rublo russo saltou um enorme 22% em relação ao dólar este ano, mostram os dados da LSEG.

Mas nem todas as moedas estão subindo. Algumas estão despencando. O dong vietnamita e o rúpia indonésia caíram para seus níveis mais baixos de sempre em relação ao dólar este mês. A lira turca também atingiu um novo recorde baixo na semana passada. Até o yuan da China, que caiu para um novo recorde baixo duas semanas atrás, mal se recuperou.

Adam Button, que trabalha como analista-chefe de moedas na ForexLive, disse que a fraqueza do dólar é algo que bancos centrais estavam esperando. "A maioria dos bancos centrais ficaria feliz em ver quedas de 10%-20% no dólar dos EUA", disse ele.

Button apontou que a força do dólar tem sido uma dor de cabeça por anos, especialmente para países que ou estão atrelados ao dólar ou têm grandes dívidas denominadas em dólar. Quando o dólar está fraco, isso reduz seus custos de reembolso. Também ajuda a eliminar a inflação importada, já que uma moeda local mais forte significa importações mais baratas. Isso dá espaço aos bancos centrais para cortar as taxas de juros e tentar fazer suas economias se moverem novamente.

Bancos centrais hesitam à medida que a inflação e os riscos de fuga de capital crescem

Mas esse é apenas o lado positivo. Button disse que o outro lado da moeda é o problema com as exportações. Uma moeda local forte torna os produtos de um país mais caros nos mercados globais. Isso é especialmente ruim na Ásia, que responde pela maior parte da manufatura mundial.

É por isso que países como a Indonésia dificilmente cortarão as taxas de juros em breve. Sua moeda já é muito instável. Mas lugares como a Índia ou a Coreia do Sul ainda podem ter alguma margem para cortar. O problema é que, uma vez que as taxas caem, os investidores podem mover seu dinheiro para ativos dos EUA em busca de melhores rendimentos, o que desencadeia saídas de capital.

A Suíça está em uma liga própria. Button apontou que 75% do PIB da Suíça vem das exportações, e um franco forte tem sido um pesadelo nos últimos 15 anos. Durante pânico global, os investidores sempre correm para o franco, empurrando-o ainda mais para cima. Se isso continuar, Button disse que a Suíça pode não ter escolha a não ser desvalorizar.

Alguns países estão usando a janela de queda da inflação. O Banco Central Europeu reduziu as taxas em 25 pontos base em sua reunião de abril. Eles disseram que a inflação está caindo em direção à sua meta de 2%, então eles têm margem.