Il crollo del dollaro mette sotto pressione le banche centrali globali: svalutare le proprie valute o restare forti?

Il dollaro sta crollando e sta costringendo ogni banca centrale del mondo a fare una scelta che detesta. O svalutare le proprie valute per mantenere vive le esportazioni, o lasciare che la propria moneta si rafforzi e guardare le proprie economie soffocare per la minore domanda.

Ecco la situazione attuale. La questione si è accumulata per settimane e sta peggiorando. Il governo degli Stati Uniti è in balia di sé stesso sotto il secondo mandato di Trump, e nessuno si fida di ciò che accadrà in futuro.

Gli investitori hanno iniziato a vendere il dollaro e i Treasury statunitensi, e i numeri mostrano quanto la situazione sia grave. L'indice del dollaro è sceso di oltre il 9% quest'anno. L'ultimo Global Fund Manager Survey di Bank of America mostra che il 61% dei gestori si aspetta che il dollaro perda ulteriore valore nei prossimi 12 mesi.

Questo è il sentiment peggiore che questi gestori abbiano mai avuto nei confronti del dollaro in quasi due decenni.

Le valute sicure salgono mentre il dollaro perde valore

Il crollo del greenback ha spinto altre valute al rialzo, in particolare quelle considerate sicure. Lo yen giapponese è salito di oltre il 10% contro il dollaro quest'anno, mentre il franco svizzero e l'euro sono entrambi saliti di oltre l'11%, secondo i dati di LSEG al momento della stampa.

Questi aumenti sembrano belli, sì, ma in realtà sono un problema. Una valuta forte rende le esportazioni più costose e, per i paesi che dipendono dalla vendita di prodotti all'estero, questo è un problema di cui non hanno bisogno in questo momento.

Il peso messicano è salito del 5,5%, il dollaro canadese è salito di oltre il 4%, lo zloty polacco è salito di oltre il 9% e il rublo russo è balzato di un enorme 22% contro il dollaro quest'anno, mostrano i dati di LSEG.

Ma non tutte le valute stanno salendo. Alcune stanno crollando duramente. Il dong vietnamita e la rupia indonesiana sono scesi ai livelli più bassi di sempre contro il dollaro questo mese. Anche la lira turca ha raggiunto un nuovo minimo storico la scorsa settimana. Anche lo yuan cinese, che ha toccato un nuovo minimo due settimane fa, si è appena ripreso a malapena.

Adam Button, chief currency analyst di ForexLive, ha dichiarato che la debolezza del dollaro è qualcosa che le banche centrali stavano aspettando. "La maggior parte delle banche centrali sarebbe felice di vedere un calo del dollaro USA del 10%-20%", ha affermato.

Button ha sottolineato che la forza del dollaro è stata un problema per anni, specialmente per i paesi che hanno la propria valuta agganciata al dollaro o che hanno grandi debiti denominati in dollari. Quando il dollaro è debole, riduce i costi di rimborso. Aiuta anche a contenere l'inflazione importata, poiché una valuta locale più forte significa importazioni più economiche. Questo dà alle banche centrali lo spazio per tagliare i tassi e cercare di far ripartire le proprie economie.

Le banche centrali esitano mentre crescono i rischi di inflazione e fuga di capitali

Ma questo è solo il lato positivo. Button ha detto che l'altro lato della medaglia è il problema delle esportazioni. Una valuta locale forte rende i beni di un paese più costosi sui mercati globali. Questo è particolarmente grave in Asia, che gestisce la maggior parte della produzione mondiale.

È per questo che paesi come l'Indonesia difficilmente taglieranno i tassi d'interesse a breve. La loro valuta è già troppo instabile. Ma luoghi come l'India o la Corea del Sud potrebbero ancora avere margine per tagliare. Il problema è che una volta che i tassi scendono, gli investitori potrebbero spostare i loro capitali verso asset statunitensi inseguendo rendimenti migliori, il che innesca una fuga di capitali.

La Svizzera è in una categoria tutta sua. Button ha sottolineato che il 75% del PIL svizzero proviene dalle esportazioni e un franco forte è stato un incubo per gli ultimi 15 anni. Durante le paniche globali, gli investitori corrono sempre verso il franco, spingendolo ancora più in alto. Se questo continua, ha detto Button, la Svizzera potrebbe non avere altra scelta che svalutare.

Alcuni paesi stanno sfruttando la finestra di inflazione in calo. La Banca Centrale Europea ha tagliato i tassi di 25 punti base nella sua riunione di aprile. Hanno dichiarato che l'inflazione sta scendendo verso il loro obiettivo del 2%, quindi hanno spazio.