달러 침체가 글로벌 중앙은행에 압력: 통화를 평가절하할지, 강세를 유지할지

달러가 폭락하고 있으며, 이는 지구상의 모든 중앙은행이 싫어하는 선택을 강요하고 있습니다. 수출을 살리기 위해 자국 통화를 평가절하하거나, 자국 통화를 강하게 만들어 경제가 낮은 수요로 질식하는 것을 지켜봐야 합니다.

현재의 상황입니다. 이 상황은 몇 주 동안 축적되어 왔으며 악화되고 있습니다. 트럼프의 두 번째 임기 하에서 미국 정부는 제멋대로 움직이고 있으며, 다음에 무엇이 올지 아무도 신뢰하지 않습니다.

투자자들은 달러와 미국 국채를 매도하기 시작했으며, 수치는 상황이 얼마나 나빠졌는지를 보여줍니다. 달러 지수는 올해 9% 이상 하락했습니다. 뱅크오브아메리카의 최신 글로벌 펀드 매니저 설문조사에 따르면, 응답 매니저의 61%가 향후 12개월 동안 달러가 더 많은 가치를 잃을 것으로 예상했습니다.

이는 지난 20년 동안 매니저들이 달러에 대해 가졌던 가장 나쁜 심리입니다.

달러 약세에 안전통화 급등

그린백의 붕괴는 다른 통화, 특히 이른바 안전통화의 가치를 높였습니다. LSEG의 보도 당시 데이터에 따르면, 일본 엔화는 올해 달러 대비 10% 이상 상승했으며, 스위스 프랑과 유로화는 각각 11% 이상 상승했습니다.

이러한 급등은 좋게 들릴 수 있지만, 실제로는 문제입니다. 강한 통화는 수출품을 더 비싸게 만들며, 해외 판매에 의존하는 국가들에게 이는 지금 당장 필요하지 않은 문제입니다.

LSEG의 데이터에 따르면, 멕시코 페소는 5.5% 급등했고, 캐나다 달러는 4% 이상 상승했으며, 폴란드 즈워티는 9% 이상 올랐고, 러시아 루블은 올해 달러 대비 무려 22% 뛰었습니다.

하지만 모든 통화가 오르는 것은 아닙니다. 일부 통화는 크게 폭락하고 있습니다. 베트남 동과 인도네시아 루피는 이달 달러 대비 사상 최저치를 기록했습니다. 터키 리라도 지난주 새로운 기록 최저치를 기록했습니다. 중국 위안화도 2주 전 새로운 최저치를 기록했지만 겨우 반등했을 뿐입니다.

ForexLive의 수석 통화 분석가인 아담 버튼은 달러의 약세가 중앙은행들이 기다려 온 것이라고 말했습니다. “대부분의 중앙은행은 미국 달러가 10%~20% 하락하는 것을 기뻐할 것입니다.”라고 그는 말했습니다.

버튼은 달러 강세가 특히 달러에 페그된 국가나 달러 표시 부채가 큰 국가들에게 몇 년 동안 골칫거리였다고 지적했습니다. 달러가 약해지면 상환 비용이 낮아집니다. 또한 강한 현지 통화는 수입 물가를 낮추어 수입 인플레이션을 억제하는 데 도움이 됩니다. 이는 중앙은행이 금리를 인하하고 경제를 다시 움직이려는 시도를 할 수 있는 여지를 제공합니다.

인플레이션 및 자본 유출 위험 증가에 중앙은행들 주저

하지만 그것이 upside(상승 요인)일 뿐입니다. 버튼은 동전의 다른 면, 즉 수출 문제라고 말했습니다. 강한 현지 통화는 자국 상품의 글로벌 시장 가격을 비싸게 만듭니다. 이는 세계 제조업의 대부분을 담당하는 아시아에서 특히 치명적입니다.

이것이 인도네시아와 같은 국가들이 곧 금리를 인하하기 어려운 이유입니다. 그들의 통화는 이미 너무 불안정합니다. 하지만 인도나 한국과 같은 곳에서는 여전히 인하 여지가 있을 수 있습니다. 문제는 금리가 하락하면 투자자들이 더 높은 수익률을 추구하여 미국 자산으로 자금을 이동시켜 자본 유출을 초래할 수 있다는 것입니다.

스위스는 독보적인 위치에 있습니다. 버튼은 스위스 GDP의 75%가 수출에서 비롯되며, 강한 프랑이 지난 15년 동안 악몽이었다고 지적했습니다. 글로벌 공황 시 투자자들은 항상 프랑으로 달려가 이를 더욱 높입니다. 버튼은 이것이 계속되면 스위스는 평가절하할 수밖에 없을 것이라고 말했습니다.

일부 국가들은 인플레이션 하락의 기회를 활용하고 있습니다. 유럽중앙은행(ECB)은 4월 회의에서 금리를 25bp 인하했습니다. 인플레이션이 2% 목표에 가까워지고 있으므로 여지가 있다고 밝혔습니다.