Dollar-Einbruch setzt globale Zentralbanken unter Druck: Währung abwerten oder stark bleiben?

Der Dollar bröckelt, und das zwingt jede Zentralbank der Welt, eine Wahl zu treffen, die sie hasst. Entweder sie wertet ihre eigenen Währungen ab, um die Exporte am Leben zu erhalten, oder sie lassen ihre Währung stärker werden und sehen zu, wie ihre Wirtschaften unter der niedrigeren Nachfrage ersticken.

Das ist die aktuelle Ausgangslage. Die Situation hat sich über Wochen aufgebaut und verschärft sich. Die US-Regierung ist unter Trump’s zweiter Amtszeit völlig zerstritten, und niemand vertraut darauf, was als Nächstes kommt.

Anleger haben begonnen, den Dollar und US-Staatsanleihen abzustoßen, und die Zahlen zeigen, wie schlecht die Lage ist. Der Dollar-Index ist in diesem Jahr um mehr als 9 % gefallen. Die neueste Global Fund Manager Survey von Bank of America zeigt, dass 61 % der Manager erwarten, dass der Dollar in den nächsten 12 Monaten weiter an Wert verliert.

Das ist das schlechteste Stimmungsbild, das diese Manager in fast zwei Jahrzehnten gegenüber dem Dollar hatten.

Sichere Währungen steigen, während der Dollar blutet

Der Zusammenbruch des Greenbacks hat andere Währungen nach oben getrieben, insbesondere die sogenannten sicheren. Der japanische Yen ist in diesem Jahr um mehr als 10 % gegenüber dem Dollar gestiegen, während der Schweizer Franken und der Euro jeweils um über 11 % gestiegen sind, laut Daten von LSEG zum Zeitpunkt der Drucklegung.

Diese Anstiege klingen zwar gut, sind aber eigentlich ein Problem. Eine starke Währung macht Exporte teurer, und für Länder, die darauf angewiesen sind, Waren ins Ausland zu verkaufen, ist das ein Problem, das sie sich gerade nicht leisten können.

Der mexikanische Peso ist um 5,5 % gestiegen, der kanadische Dollar um über 4 %, der polnische Zloty um mehr als 9 % und der russische Rubel ist im Vergleich zum Dollar in diesem Jahr um enorme 22 % gesprungen, zeigen die Daten von LSEG.

Aber nicht alle Währungen steigen. Einige stürzen stark ab. Der vietnamesische Dong und die indonesische Rupie sind diesen Monat auf ihr jeweiliges Allzeittief gegenüber dem Dollar gefallen. Auch die türkische Lira erreichte letzte Woche ein neues Rekordtief. Selbst Chinas Yuan, der vor zwei Wochen ein neues Tief erreichte, hat sich nur knapp erholt.

Adam Button, Chief Currency Analyst bei ForexLive, sagte, die Schwäche des Dollars sei etwas, Zentralbanken schon lange erwartet hätten. „Die meisten Zentralbanken würden es begrüßen, einen Rückgang des US-Dollars um 10–20 % zu sehen“, sagte er.

Button wies darauf hin, dass die Stärke des Dollars seit Jahren ein Dorn im Auge ist, insbesondere für Länder, die entweder an den Dollar gebunden sind oder große, in Dollar denominierte Schulden haben. Wenn der Dollar schwach ist, senkt dies ihre Rückzahlungskosten. Es hilft auch, importierte Inflation zu bekämpfen, da eine stärkere lokale Währung günstigere Importe bedeutet. Das gibt Zentralbanken Spielraum, die Zinssätze zu senken und zu versuchen, ihre Wirtschaften wieder in Gang zu bringen.

Zentralbanken zögern, während Inflation und Risiken von Kapitalflucht steigen

Aber das ist nur die positive Seite. Button sagte, die andere Seite der Medaille sei das Problem mit den Exporten. Eine starke lokale Währung macht die Waren eines Landes auf den globalen Märkten teurer. Das ist besonders in Asien schlecht, wo der Großteil der weltweiten Fertigung stattfindet.

Deshalb ist es unwahrscheinlich, dass Länder wie Indonesien die Zinssätze bald senken. Ihre Währung ist bereits zu instabil. Aber Orte wie Indien oder Südkorea könnten noch Spielraum für Zinssenkungen haben. Das Problem ist, dass Anleger ihre Gelder nach Zinssenkungen möglicherweise in US-Vermögenswerte verlagern, um höhere Renditen zu erzielen, was Kapitalabflüsse auslöst.

Die Schweiz ist in einer eigenen Liga. Button wies darauf hin, dass 75 % des Schweizer BIP aus Exporten stammen, und ein starker Franken war in den letzten 15 Jahren ein Albtraum. Während globaler Panik flüchten Anleger immer in den Franken, was ihn noch weiter nach oben treibt. Wenn dies anhält, sagte Button, habe die Schweiz möglicherweise keine andere Wahl, als abzuwerten.

Einige Länder nutzen das Fenster fallender Inflation. Die Europäische Zentralbank senkte die Zinssätze auf ihrer April-Sitzung um 25 Basispunkte. Sie sagte, die Inflation bewege sich auf ihr 2-%-Ziel zu, daher hätten sie Spielraum.