إرهاق الذكاء الاصطناعي: المستثمرون يتجهون إلى المؤشرات الأخرى الـ 493 لمؤشر ستاندرد آند بورز

شركات التكنولوجيا الكبرى التي حققت مكاسب هائلة بفضل الذكاء الاصطناعي تشهد الآن سحب المستثمرين لأموالهم واستثمارها في مجالات أخرى. قد تكون هذه نقطة تحول بعد ثلاث سنوات سيطرت فيها هذه الأسهم على السوق.

ارتفعت الأسهم الأمريكية بنسبة 78% بينما كان الجميع يراهن على شركات الذكاء الاصطناعي. ومع ذلك، تتزايد التساؤلات حول ما إذا كانت هذه التقنيات قادرة حقاً على إحداث تحول جذري في الاقتصاد وتحقيق الأرباح الهائلة التي يدّعيها مؤيدوها. 

يدير إد يارديني شركة يارديني للأبحاثdent رئيسًا وكبيرًا لاستراتيجيي الاستثمار. وقد أطلق مصطلحًا على ما يحدث، إذ قال: "أسميه 'إرهاق الذكاء الاصطناعي'. لقد سئمت منه، وأظن أن الكثيرين غيري يشعرون بشيء من القلق حيال هذه المسألة برمتها"

يكتسب دوران السوق زخماً

إذا استمر هذا الاتجاه، فقد ينهي فترة استثنائية هيمنت فيها بضعة أسهم على السوق. فمنذ إطلاق ChatGPT في عام 2022، أضافت شركات Nvidia وMicrosoft وApple تريليونات الدولارات إلى قيمتها السوقية، كما استفادت شركات Alphabet وMeta وBroadcom وOracle من طفرة الذكاء الاصطناعي.

بدأ هذا التحول بعد أن بلغ مؤشر ستاندرد آند بورز 500 ذروته في أواخر أكتوبر، ثم انخفض في نوفمبر. وكان هذا التحول تدريجيًا. tracأداء الشركات السبع الكبرى كمجموعة، وقد انخفضت أسهمها بنسبة 2% منذ 29 أكتوبر وحتى إغلاق يوم الاثنين. في المقابل، ارتفعت أسهم الشركات الـ 493 الأخرى المدرجة في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 1.8% خلال الفترة نفسها.

لقد تدفقت الأموال من أسهم الزخم القوي إلى قطاعات أكثر دفاعية ولا تكلف الكثير.

هناك صندوق استثماري يُدعى " DefiLarge Cap Ex-Magnificent Seven ETF" تم إطلاقه في نهاية عام 2024. وقد استقطب الصندوق استثمارات جديدة لمدة ستة أشهر متتالية حتى نهاية العام. بلغت التدفقات النقدية الداخلة في ديسمبر أربعة أضعاف ما ورد في نوفمبر. يُتداول الصندوق تحت الرمز XMAG، وحقق عائدًا بنسبة 15% العام الماضي، معظمه خلال الأشهر الستة الأخيرة.

قال يارديني إن أداء مؤشر ستاندرد آند بورز 493 في عام 2025 كان "مثيرًا للإعجاب". وظلت هوامش الربح لهذه المجموعة مرتفعة وتجنبت الضغط على الرغم من التغيرات السياسية والتعريفات الجديدة في عهدdent ترامب وعلامات ضعف سوق العمل.

إذا تحسّن الاقتصاد، ستستفيد القطاعات الدورية والقطاعات ذات التوجهات التنموية. وهذا يخلق فرصًا للمستثمرين الراغبين في تجاوز هيمنة شركات التكنولوجيا الكبرى. ومن المتوقع أن تستفيد بنوك مثل جي بي مورغان تشيس وبنك أوف أمريكا. كما ستستفيد شركات المنتجات الاستهلاكية عندما يشعر المتسوقونdent الكافية لشراء أحذية نايكي الرياضية أو حجز عطلاتهم عبر بوكينج هولدينجز.

يشير التاريخ إلى طريق وعر في المستقبل

لكن هناك مخاطر. يُظهر التاريخ أنه عندما تفقد مجموعة صغيرة من الأسهم المهيمنة سيطرتها، فإن السوق عادة ما يصبح متقلباً.

قال دوغ بيتا، كبير استراتيجيي الاستثمار الأمريكيين في شركة بي سي إيه للأبحاث: "إن أفضل نتيجة ممكنة لسوق الأسهم الصاعدة هي انتقال سلمي للسلطة إلى تحالف واسع يضم الشركات الـ 493 الأخرى المكونة لمؤشر ستاندرد آند بورز 500". لكنه أضاف: "مع ذلك، ليس هذا هو المسار الذي تتطور به أسواق الأسهم الصاعدة القوية والمركزة عادةً"

لا تزال منظمة بيتا تعتقد أن أمام الذكاء الاصطناعي مجالاً واسعاً للنمو، رغم المخاوف من إنفاق الشركات مبالغ طائلة عليه وتضخم تقييماتها. لكن مستثمري الذكاء الاصطناعي أصبحوا أكثر انتقائية. ففي السابق، كانت أي شركة مرتبطة بالذكاء الاصطناعي ترتفع أسهمها، لكن هذا الوضع تغير. فقد تكبدت شركات كانت تحظى بشعبية كبيرة، مثل أوراكل، خسائر فادحة.

"لا أعتقد أن نهاية عهد السبعة الرائعين باتت وشيكة - سأندهش إذا لم يحققوا ارتفاعًا أخيرًا لإنهاء مسيرتهم - ولكن بمجرد أن يحدث ذلك، فمن المرجح ألا تظهر قيادة جديدة حتى تعاني الأسهم الأمريكية من سوق هابطة حقيقية"، كما قال بيتا.

يارديني أكثر تشاؤماً بشأن أسهم الذكاء الاصطناعي. ويعتقد أن حالة الفتور بدأت بتحذير غامض من مايكل بوري في أواخر أكتوبر. بوري هو مدير الأموال الذي اشتهر. وقد كشف لاحقاً عن رهاناته الهبوطية على أسهم شركتي إنفيديا وبالانتير تكنولوجيز.

يحذر البعض من تباطؤ انتعاش شركات التكنولوجيا الكبرى. ويتوقع بنك غولدمان ساكس أن تُساهم الشركات السبع الكبرى بنسبة 46% من نمو أرباح مؤشر ستاندرد آند بورز 500 في عام 2026، بانخفاض عن 50% في عام 2025، في حين يكتسب باقي المؤشر زخماً.

يبدو مؤشر ستاندرد آند بورز 493tracأيضًا للمستثمرين الذين يركزون على القيمة. ويرى محللو استراتيجيات غولدمان ساكس، بقيادة بن سنايدر، فجوات واسعة بين التقييمات والأساسيات. وبالإضافة إلى التوقعات الاقتصادية الجيدة، يُعدّ ذلك مؤشرًا إيجابيًا لأسهم القيمة.