La stanchezza dell'IA: gli investitori si rivolgono ad altre 493 di S&P

Le grandi aziende tecnologiche che hanno cavalcatato l'onda dell'intelligenza artificiale verso enormi guadagni stanno osservando gli investitori ritirare i loro fondi e spostarli altrove. Questo potrebbe essere un punto di svolta dopo tre anni in cui queste azioni hanno dominato il mercato.

Le azioni americane sono aumentate del 78% mentre tutti scommettevano sulle aziende di IA. Tuttavia, crescono i dubbi sul fatto che queste tecnologie possano davvero trasformare l'economia e produrre gli enormi profitti promessi dai sostenitori. 

Ed Yardeni è presidente e chief investment strategist di Yardeni Research. Ha un nome per quello che sta succedendo: "La chiamo 'stanchezza dell'IA'," ha dichiarato. "Sono stanco io e sospetto che molte altre persone siano piuttosto caute riguardo a tutta la questione."

La rotazione di mercato accelera

Se il trend continuerà, potrebbe porre fine a un periodo insolito in cui poche azioni hanno trainato il mercato. Dall'avvio di ChatGPT nel 2022, Nvidia, Microsoft e Apple hanno aggiunto trilioni di valore, con Alphabet, Meta, Broadcom e Oracle che hanno beneficiato del boom dell'IA.

Il cambiamento è iniziato dopo che il S&P 500 ha raggiunto il picco a fine ottobre, per poi scendere a novembre. È stato graduale. Bloomberg traccia il Magnificent Seven come gruppo, e quelle azioni sono scese del 2% dal 29 ottobre fino alla chiusura di lunedì. Le altre 493 società dell'S&P 500 sono aumentate dell'1,8% nello stesso periodo.

I flussi di denaro sono stati spostati dalle azioni momentum più calde verso settori più difensivi e meno costosi.

C'è questo fondo chiamato Defiance Large Cap Ex-Magnificent Seven ETF, lanciato alla fine del 2024. Ha attirato nuovi fondi per sei mesi consecutivi chiudendo l'anno. Gli afflussi di dicembre sono stati effettivamente quattro volte superiori a quelli di novembre. Il fondo scambia con il ticker XMAG e ha registrato un rendimento del 15% lo scorso anno. La maggior parte di questo è avvenuta negli ultimi sei mesi.

Yardeni ha definito "impressionante" la performance dell'S&P 493 nel 2025. I margini di profitto di questo gruppo sono rimasti elevati e hanno evitato pressioni nonostante i cambiamenti politici, i nuovi dazi sotto il presidente Trump e i segni di un mercato del lavoro in indebolimento.

Se l'economia migliora, i settori ciclici e quelli orientati alla crescita ne beneficeranno. Questo crea opportunità per gli investitori che vogliono superare il dominio delle Big Tech. Banche come JPMorgan Chase & Co. e Bank of America Corp. dovrebbero guadagnare. Le aziende consumer beneficerebbero quando gli acquirenti si sentono abbastanza fiduciosi da acquistare scarpe Nike Inc. o prenotare vacanze con Booking Holdings Inc.

La storia suggerisce un percorso accidentato in arrivo

Ci sono rischi, tuttavia. La storia mostra che quando un piccolo gruppo di azioni dominanti perde il controllo, il mercato di solito diventa accidentato.

Doug Peta, chief US investment strategist di BCA Research, ha detto: "L'esito più benigno per il mercato rialzista sarebbe un trasferimento pacifico del potere a una vasta coalizione delle altre 493 componenti dell'S&P 500." Ma poi ha aggiunto: "Tuttavia, non è così che evolvono tipicamente i mercati rialzisti potenti e altamente concentrati."

Peta pensa ancora che l'IA abbia ancora spazio per crescere nonostante le preoccupazioni che le aziende stiano spendendo troppo e che le valutazioni si siano allungate. Ma gli investitori in IA sono ora più selettivi. Un tempo, qualsiasi azienda collegata all'IA saliva. Questo si è frammentato. Ex favoriti come Oracle hanno subito perdite ripide.

"Non è mia opinione che la fine del regno dei Magnificent Seven sia imminente – rimarrei sorpreso se non facessero un ultimo balzo verso l'alto per coronare la loro corsa – ma una volta che ciò accadrà, è più probabile che una nuova leadership non emerga finché le azioni USA non subiranno un significativo mercato orso," ha detto Peta.

Yardeni è più negativo su Azioni IA. Pensa che la stanchezza sia iniziata con un avvertimento criptico di Michael Burry a fine ottobre. Burry è il gestore di fondi diventato famoso. Ha seguito rivelando di aver fatto scommesse ribassiste su Nvidia e Palantir Technologies Inc.

Alcuni avvertono che il rally delle Big Tech sta rallentando. Goldman Sachs prevede che i Magnificent Seven guideranno il 46% della crescita degli utili dell'S&P 500 nel 2026, in calo dal 50% del 2025, mentre il resto dell'indice guadagna slancio.

L'S&P 493 appare attraente anche per gli investitori value. Gli strateghi di Goldman Sachs guidati da Ben Snider vedono ampi divari tra valutazioni e fondamentali. Combinato con un'ottima prospettiva economica, questo è positivo per le azioni value.