تقترض الشركات أموالاً أكثر من أي وقت مضى لبناء أنظمة الذكاء الاصطناعي والتوسع في أسواق الائتمان الخاصة. وهذا يدفع تداول سندات الشركات إلى مستويات غير مسبوقة.
شهد العام الماضي تداول سندات شركات بقيمة 50 مليار دولار يومياً في المتوسط. هذا الرقم صادر عن مؤسسة "كريسيل كواليشين غرينتش" المتخصصة tracبيانات الأسواق المالية. وقد تجاوز هذا الرقم المتوسط اليومي لعام 2024 البالغ 46 مليار دولار، مسجلاً رقماً قياسياً جديداً.
تتسابق الشركات حاليًا لتمويل مشاريع الذكاء الاصطناعي الضخمة. وتحتاج مراكز البيانات التي تدعم هذه التقنيات الجديدة إلى مبالغ طائلة. وتتوقع شركات وول ستريت، مثل مورغان ستانلي وجيه بي مورغان تشيس، مبيعات قياسية لسندات الشركات ذات التصنيف الائتماني الممتاز هذا العام.
يحدث جزء كبير من هذا الاقتراض في الأسواق الخاصة. ففي العام الماضي، Cryptopolitan أن شركتي ميتا بلاتفورمز وبلو أول كابيتال اقترضتا ما يقارب 27 مليار دولار أمريكي كديون عالية الجودة لإنشاء مركز بيانات في منطقة ريفية بولاية لويزيانا. وتُتيح صفقات كهذه فرصًا تجاريةً أكبر في مجال الائتمان الخاص، حيث يرغب المستثمرون هناك في خيارات أوسع للتخارج من مراكزهم.
يشرف ريحان لطيف على تداول الائتمان عالميًا في مورغان ستانلي. وقال: "أرى أن هذه هي أكبر فرصة سانحة في عام 2026. ففي كل مرة يُنشأ فيها سوق جديد، يكون هناك تأخير بسيط قبل انطلاق السوق الثانوية. والحقيقة أن هذا هو الوقت المناسب لذلك"
غالباً ما تبيع شركات التكنولوجيا وشركات المرافق العامة سندات ذات فترات سداد أطول لتمويل مشاريع متعلقة بالذكاء الاصطناعي. يتولى سام بربريان إدارة تداول الائتمان في شركة سيتادل للأوراق المالية. ويقول هو وجيف إيسون، كبير المحللين في الشركة، إن هذه السندات طويلة الأجل تُحفز المزيد من عمليات التداول.
تشهد هذه السندات تقلبات سعرية أكبر عند تغير أسعار الفائدة. وهذا ما يُفضّله صناديق التحوّط والمتداولون النشطون لأنهم يستطيعون الربح من تحركات السوق.
تقترض الشركات المزيد لتمويل مشاريع الذكاء الاصطناعي
يتعين على المستثمرين مراقبة استثماراتهم بعناية، فهم لا يرغبون في استثمار مبالغ كبيرة في شركات التكنولوجيا والمرافق العامة. كما يتزايد القلق بشأن احتمال حدوث فقاعة في سوق الذكاء الاصطناعي، مما يدفع المستثمرين إلى شراء المزيد من وسائل الحماية عبر مقايضات التخلف عن سداد الائتمان. ويقول صناع السوق إن هذا يزيد من حجم التداول.
يشهد تداول السندات نموًا متزايدًا منذ سنوات، ويعود الفضل في ذلك إلى أساليب جديدة مثل تداول المحافظ. إذ يُمكن للمستثمرين شراء أو بيع مجموعات كبيرة من السندات دفعة واحدة. وقد استعار السوق أدوات من تداول الأسهم، مثل صناديق المؤشرات المتداولة المتخصصة في السندات، وأنظمة التنفيذ الحاسوبية، واستراتيجيات التداول السريع. وبشكل عام، يُساهم ازدياد حجم التداول في تضييق الفجوة بين أسعار الشراء والبيع، مما يُسهّل تداول السندات.
يتجه المستثمرون الآن نحو استراتيجيات أوسع نطاقاً، حيث يستخدمون أدوات مالية متنوعة بدلاً من المراهنة على شركات فردية. يساعد أليكس فينستون في إدارة تداول الائتمان للولايات المتحدة في غولدمان ساكس، ويقول إن هذه التغييرات خفضت تكلفة تداول سندات الشركات بنسبة تصل إلى الثلثين في السنوات الأخيرة.
وقال فينستون: "إن قابلية التوسع التي يتمكن عملاؤنا من خلالها من الوصول إلى السيولة لم تكن أفضل من أي وقت مضى، وأتوقع أن يستمر ذلك في النمو بمرور الوقت".
يستمر التداول الآلي في التوسع، لكن التداول التقليدي عبر الهاتف لا يزال له أهميته
أسس غرانت ناشمان شركة شوركليف لإدارة الأصول الائتمانية ويديرها. ويقول إن أنظمة الكمبيوتر لها حدودها، فهي تواجه صعوبة في التعامل مع السندات التي لا يتم تداولها بكثرة. كما أن شركات الاستثمار معرضة لخطر فقدان نفوذها إذا ما حولت جزءًا كبيرًا من أعمالها بعيدًا عن علاقات التداول التقليدية.
قال: "من المرجح أن يكون هناك حد أقصى لحجم التداولtron". إن الحصول على سندات مخصصة في الصفقات الجديدة أمر بالغ الأهمية، وكذلك تلقي أبحاث السوق، وجمع رؤى السوق، والحفاظ على علاقات تجارية طويلة الأمد. "من المفيد أن تكون طرفًا مؤثرًا في السوق للحصول على بعض هذه المعلومات"
بغض النظر عن كيفية حدوث الصفقات، فقد شهد عام 2025 نشاطاً مكثفاً في أسواق السندات والعملات الرقمية وأسهم الذكاء الاصطناعي. ومن المرجح أن يستمر هذا النشاط في النمو. كما تشهد الأسواق ذات الصلة زيادة في حجم التداول، لا سيما صناديق المؤشرات المتداولة الائتمانية ومشتقات الائتمان.
وقال بيربيريان من شركة سيتاديل للأوراق المالية: "نتوقع أن ينتعش النشاط التجاري في عام 2026".
