وول ستريت تنبه إلى دفع التكنولوجيا الكبرى نحو الذكاء الاصطناعي

يبيع المستثمرون ديون شركات التكنولوجيا الأمريكية الكبرى مع تزايد المخاوف بشأن الإنفاق العدواني في وادي السيليكون على الذكاء الاصطناعي (AI). هذا الاتجاه يمتد الآن عبر سوق السندات.

انخفضت السندات الصادرة عن كبرى "المفرطات"—عمالقة التكنولوجيا مثل ألفابت إنك.، ومنصات ميتا، ومايكروسوفت كورب.، وأوراكل كورب.، التي تستثمر بكثافة في مشاريع ضخمة لمراكز البيانات—في الأسابيع الأخيرة.

هذه السندات تحقق عوائد أعلى بنقطة مئوية 0.78 من سندات الخزانة الأمريكية، وفقاً لبيانات بنك أوف أمريكا—أعلى مستوى منذ أبريل، عندما اندلع التقلب في الأسواق بعد إعلانات الرسوم الجمركية للرئيس دونالد ترامب. في سبتمبر، كان الفارق 0.5 نقطة مئوية فقط—وهو تحول ملحوظ في مواقف المستثمرين.

يعكس اتساع الفارق قلق المستثمرين المتزايد بشأن الطريقة التي تلجأ إليها عمالقة التكنولوجيا إلى أسواق الديون لتمويل استثماراتاتهم الضخمة في بنية الذكاء الاصطناعي التحتية.

"الشيء المهم الذي استيقظت له الأسواق في الأسبوعين الماضيين هو أن الأسواق العامة هي التي ستحتاج إلى تمويل هذا الازدهار في الذكاء الاصطناعي،" قال بريج خورانا، مدير محفظة الدخل الثابت في ويلينغتون مانجمنت.

صوفت بانك تستغل موجة الذكاء الاصطناعي

في الوقت نفسه، اتخذت مجموعة صوفت بانك اليابانية خطوة جريئة للاستفادة من موجة الذكاء الاصطناعي المتصاعدة. أعلنت الشركة العملاقة يوم الثلاثاء أنها باعت حصتها الكاملة في شركة تصنيع الرقائق الأمريكية إنفيديا بمبلغ 5.83 مليار دولار، بينما تضاعف رهانها "الكل أو لا شيء" على شركة أوبن إيه آي مطورة شات جي بي تي.

قالت الشركة في بيان أرباحها إنها باعت 32.1 مليون سهم من إنفيديا في أكتوبر. كما كشفت أنها باعت جزءاً من حصتها في تي موبايل بمبلغ 9.17 مليار دولار.

"نريد توفير فرص استثمارية كثيرة للمستثمرين، بينما يمكننا الحفاظ على القوة المالية،" قال يوشيماسو غوتو، الرئيس التنفيذي للشؤون المالية في صوفت بانك، خلال عرض تقديمي للمستثمرين.

"لذلك، من خلال تلك الخيارات والأدوات، نتأكد من أننا مستعدون للتمويل بطريقة آمنة جداً،" قال في تعليقات ترجمتها الشركة، مضيفاً أن مبيعات الحصص كانت جزءاً من استراتيجية الشركة لـ "تحويل الأصول إلى نقد".

مشروع بناء بقيمة تريليون دولار يثير مخاوف بشأن الديون والطاقة

تقدر جيه بي مورغان أن بناء بنية الذكاء الاصطناعي سيكلف أكثر من 5 تريليونات دولار، مما يتطلب تمويلاً من كل زاوية في الأسواق العامة والخاصة—بدءاً من السندات التقليدية إلى الائتمان الخاص وحتى المشاركة الحكومية المحتملة.

أثار الحجم الهائل للاستثمار في الذكاء الاصطناعي مخاوف بشأن القدرة الزائدة المحتملة، والربحية طويلة الأجل، واستهلاك الطاقة. من المتوقع أن تنفق عمالقة التكنولوجيا جوجل وأمازون ومايكروسوفت وميتا أكثر من 400 مليار دولار على مراكز البيانات في عام 2026، بالإضافة إلى أكثر من 350 مليار دولار هذا العام.

تزيد الشركات التكنولوجية الكبيرة، بما في ذلك شركات التكنولوجيا السائدة، من اقتراضها للبنية التحتية المتعلقة بالذكاء الاصطناعي، على الرغم من احتفاظها بحوالي 350 مليار دولار في أصول سائلة. يقدّر المحللون أن الشركات قد تنتج تدفقاً نقدياً تشغيلياً بقيمة 725 مليار دولار بحلول عام 2026. ومع ذلك، على الرغم من هذا المركز القوي من السيولة، فإن فيضاً من الديون من مثل هذه المصدّرات عالية التصنيف يطارد الأموال الجديدة في أسواق الائتمان، مما يشير إلى دفع أوسع نحو مزيد من الرافعة المالية لتغذية طفرة إنفاق رأس المال في الذكاء الاصطناعي.

في الأسابيع الأخيرة، دخلت ميتا وألفابت وأوراكل سوق السندات بعروض ضخمة—بعضها يمتد حتى 40 عاماً في الاستحقاق.

حصلت ميتا الشهر الماضي على صفقة دين خاص بقيمة 27 مليار دولار مع مستثمرين، بما في ذلك بيمكو وبلو أويل كابيتال، لتمويل مركز بياناتها "هايبيريون" في لويزيانا. وتلت ذلك الشركة ببيع سندات بقيمة 30 مليار دولار في نهاية أكتوبر—أكبر إصدار سندات للشركات منذ عام 2023.

أصدرت ألفابت سندات بقيمة 25 مليار دولار في أوائل نوفمبر، بما في ذلك 17.5 مليار دولار في الولايات المتحدة و7.5 مليار دولار في أوروبا. في الوقت نفسه، باعت أوراكل سندات بقيمة 18 مليار دولار في سبتمبر لتمويل عقود إيجار البنية التحتية مثل مركز بيانات "ستارغيت" الخاص بأوبن إيه آي في أبيلين، تكساس.

سندات أوراكل تحت الضغط

يقول المحللون إن ديون أوراكل قد تضررت بشكل خاص. انخفض مؤشر فاينانشال تايمز الذي يتتبع سندات أوراكل الصادرة قبل بيعها الأخير بنسبة 5% تقريباً منذ منتصف سبتمبر، مقارنة بانخفاض بنسبة 1% لمؤشر أيس داتا سيرفس الأوسع لسندات التكنولوجيا الأمريكية عالية الجودة.

تمتلك أوراكل الآن حوالي 96 مليار دولار من الديون طويلة الأجل، المتراكمة من خلال صفقات لتأجير قوة الحوسبة لصناع شات جي بي تي. من المتوقع أن يولد هذا التعاون مع أوبن إيه آي إيرادات بقيمة 300 مليار دولار على مدى خمس سنوات.

ومع ذلك، حذرت موديز من وجود مخاطر مرتبطة باعتماد أوراكل على عدد قليل من شركات الذكاء الاصطناعي للمساعدة في النمو.

يرى بعض المحللين أن البيع الجماعي الأخير هو علامة صحية على اكتشاف الأسعار في دورة ائتمانية جديدة. لاحظ جورج بيركس، استراتيجي الاقتصاد الكلي في مجموعة بيسبو للاستثمار، أنه طالما أنها لا تزال تسعر المخاطر الإضافية، فهذا أمر جيد.