Gli investitori stanno scaricando il debito delle principali aziende tecnologiche statunitensi, mentre aumentano le preoccupazioni per l'aggressiva spesa della Silicon Valley in intelligenza artificiale (IA). Questa tendenza si sta ora diffondendo anche sul mercato obbligazionario.
Le obbligazioni emesse dai principali “hyperscaler” (giganti della tecnologia come Alphabet Inc., Meta Platforms Inc., Microsoft Corp. e Oracle Corp. , che stanno investendo massicciamente in progetti di data center di grandi dimensioni) sono diminuite nelle ultime settimane.
Secondo i dati di Bank of America, questi titoli rendono 0,78 punti percentuali in più rispetto ai titoli del Tesoro USA, il rendimento più alto da aprile, quando la volatilità è esplosa sui mercati in seguito agli annunci sui dazi deldent Donald Trump. A settembre, lo spread era di soli 0,5 punti percentuali, un notevole cambiamento nell'atteggiamento degli investitori.
L'ampliamento dello spread riflette il crescente malcontento degli investitori riguardo al modo in cui i giganti della tecnologia si stanno rivolgendo ai mercati del debito per finanziare i loro ingenti investimenti nelle infrastrutture di intelligenza artificiale.
"La cosa importante di cui il mercato si è reso conto nelle ultime due settimane è che saranno i mercati pubblici a dover finanziare questo boom dell'intelligenza artificiale", ha affermato Brij Khurana, gestore di portafoglio a reddito fisso presso Wellington Management.
SoftBank capitalizza sull'impennata dell'intelligenza artificiale
Nel frattempo, il gruppo giapponese SoftBank ha compiuto una mossa coraggiosa per capitalizzare sulla crescente ondata di intelligenza artificiale. Il conglomerato ha annunciato martedì di aver venduto l'intera partecipazione nel produttore di chip statunitense Nvidia per 5,83 miliardi di dollari, raddoppiando la sua scommessa "all in" su OpenAI, il creatore di ChatGPT.
L'azienda ha dichiarato nel suo comunicato stampa di aver venduto 32,1 milioni di azioni Nvidia a ottobre. Ha inoltre reso noto di aver venduto parte della sua partecipazione in T-Mobile per 9,17 miliardi di dollari.
"Vogliamo offrire numerose opportunità di investimento agli investitori, pur mantenendo la nostra solidità finanziaria", ha affermato il direttore finanziario di SoftBank, Yoshimitsu Goto, durante una presentazione agli investitori.
"Quindi, attraverso queste opzioni e strumenti, ci assicuriamo di essere pronti per il finanziamento in modo estremamente sicuro", ha affermato nei commenti tradotti dalla società, aggiungendo che le vendite di quote facevano parte della strategia aziendale per la "monetizzazione delle attività"
Lo sviluppo dell'intelligenza artificiale da mille miliardi di dollari solleva preoccupazioni sul debito e sull'energia
JPMorgan stima che la realizzazione di un'infrastruttura di intelligenza artificiale costerà più di 5.000 miliardi di dollari e richiederà finanziamenti da ogni angolo del mercato pubblico e privato, dalle obbligazioni tradizionali al credito privato e persino alla potenziale partecipazione del governo.
L'enorme portata degli investimenti nell'intelligenza artificiale ha sollevato preoccupazioni circa la potenziale sovraccapacità, la redditività a lungo termine e il consumo energetico. Si prevede che i colossi della tecnologia Google, Amazon, Microsoft e Meta spenderanno oltre 400 miliardi di dollari in data center nel 2026, oltre agli oltre 350 miliardi di dollari di quest'anno.
Le grandi aziende tecnologiche, comprese quelle tradizionali, stanno aumentando i prestiti per le infrastrutture legate all'intelligenza artificiale, nonostante detengano circa 350 miliardi di dollari di liquidità. Gli analisti stimano che le aziende potrebbero generare 725 miliardi di dollari di flusso cash operativo entro il 2026. Tuttavia, nonostante questatronposizione di liquidità, un'ondata di debito da parte di emittenti con rating così elevato sta attirando nuovi capitali nei mercati del credito, a indicare una spinta più ampia verso una maggiore leva finanziaria per alimentare il boom degli investimenti in intelligenza artificiale.
Nelle ultime settimane, Meta, Alphabet e Oracle hanno lanciato sul mercato obbligazionario enormi offerte, alcune delle quali con scadenza fino a 40 anni.
Il mese scorso Meta ha concluso un accordo di debito privato da 27 miliardi di dollari con investitori, tra cui Pimco e Blue Owl Capital, per finanziare il suo data center "Hyperion" in Louisiana. A fine ottobre, la società ha poi emesso obbligazioni per 30 miliardi di dollari, la più grande emissione obbligazionaria societaria dal 2023.
Alphabet ha emesso 25 miliardi di dollari in obbligazioni all'inizio di novembre, di cui 17,5 miliardi negli Stati Uniti e 7,5 miliardi in Europa. Nel frattempo, Oracle ha venduto 18 miliardi di dollari in obbligazioni a settembre per finanziare contratti di locazione di infrastrutture come il data center "Stargate" di OpenAI ad Abilene, in Texas.
Le obbligazioni di Oracle sotto pressione
Gli analisti affermano che il debito di Oracle è stato particolarmente colpito. Un indice del Financial Times che tracdelle obbligazioni Oracle emesse prima della sua ultima vendita è sceso di quasi il 5% da metà settembre, rispetto a un calo dell'1% per l'indice più ampio Ice Data Services del debito tecnologico statunitense di alta qualità.
Oracle ha ora circa 96 miliardi di dollari di debiti a lungo termine, accumulati attraverso accordi di leasing di potenza di calcolo ai creatori di ChatGPT. Si prevede che questa collaborazione con OpenAI genererà 300 miliardi di dollari di fatturato in cinque anni.
Tuttavia, Moody's ha avvertito che esistono dei rischi associati alla dipendenza di Oracle da una manciata di aziende di intelligenza artificiale per favorire la crescita.
Alcuni analisti considerano la recente ondata di vendite un segnale positivo di determinazione dei prezzi in un nuovo ciclo del credito. George Pearkes, macro strategist di Bespoke Investment Group, ha osservato che, finché continuano a valutare il rischio incrementale, è un buon segnale.
