월스트리트, 빅테크의 AI 추진에 경보

실리콘 밸리의 인공지능(AI)에 대한 공격적인 지출에 대한 우려가 커짐에 따라 투자자들은 주요 미국 기술 기업들의 부채를 매도하고 있습니다. 이 추세는 이제 채권 시장을 통해 파급되고 있습니다.

거대한 데이터 센터 프로젝트에 막대한 투자를 하고 있는 Alphabet Inc., Meta Platforms Inc., Microsoft Corp., 및 Oracle Corp.와 같은 주요 '하이퍼스케일러'들이 발행한 채권이 최근 몇 주 동안 하락했습니다.

Bank of America 데이터에 따르면 이러한 채권의 수익률은 미국 국채보다 0.78%p 더 높으며, 이는 Donald Trump 대통령의 관세 발표 이후 시장 변동성이 폭발했던 4월 이후 가장 높은 수치입니다. 9월에는 스프레드가 0.5%p에 불과했으며, 이는 투자자 태도의 상당한 변화를 보여줍니다.

확장되는 스프레드는 기술 거대 기업들이 막대한 AI 인프라 투자에 자금을 조달하기 위해 채권 시장에 의존하는 방식에 대한 투자자들의 불안을 반영합니다.

“지난 2주 동안 시장이 깨달은 중요한 점은 이 AI 붐에 자금을 조달해야 할 곳이 공개 시장이라는 것입니다.”라고 Wellington Management의 고정 수익 포트폴리오 매니저인 Brij Khurana는 말했습니다.

SoftBank, AI 급증에 편승

한편, 일본의 SoftBank Group은 급증하는 AI 물결을 활용하기 위해 대담한 움직임을 보였습니다. 이 그룹은 화요일 ChatGPT 개발사 OpenAI에 대한 '올인' 베팅을 강화하기 위해 미국 반도체 제조사 Nvidia의 지분 전부를 58억 3천만 달러에 매도했다고 발표했습니다.

회사는 실적 발표에서 10월에 Nvidia 주식 3,210만 주를 매도했다고 밝혔습니다. 또한 T-Mobile 지분의 일부를 91억 7천만 달러에 매도했다고 공시했습니다.

“우리는 투자자들에게 많은 투자 기회를 제공하고자 하며, 동시에 재무적 강점을 유지할 수 있습니다.”라고 SoftBank의 최고 재무 책임자(CFO)인 Yoshimitsu Goto는 투자자 발표에서 말했습니다.

“따라서 이러한 옵션과 도구를 통해 매우 안전한 방식으로 자금 조달에 대비하고 있습니다.”라고 그는 회사가 번역한 발언에서 추가했으며, 지분 매도는 회사의 '자산 모네타이제이션(현금화)' 전략의 일부라고 덧붙였습니다.

1조 달러 규모의 AI 구축, 부채 및 에너지 우려 제기

JPMorgan은 구축에 AI 인프라 1조 달러 이상이 소요될 것으로 추정하며, 이는 전통적인 채권부터 사적 신용, 심지어 잠재적인 정부 참여에 이르기까지 공공 및 사적 시장의 모든 곳에서 자금 조달이 필요함을 의미합니다.

AI 투자에 대한 막대한 규모는 잠재적 과잉 생산 능력, 장기적 수익성 및 에너지 소비에 대한 우려를 제기했습니다. Google, Amazon, Microsoft, Meta와 같은 기술 거대 기업들은 올해 3,500억 달러 이상을 지출한 데 이어 2026년에 데이터 센터에 4,000억 달러 이상을 지출할 것으로 예상됩니다.

메인스트림 테크 기업을 포함한 대형 테크 기업들이 약 3,500억 달러의 유동성 자산을 보유하고 있음에도 불구하고 AI 관련 인프라를 위해 차입을 늘리고 있습니다. 분석가들은 이러한 기업들이 2026년까지 약 7,250억 달러의 영업 현금 흐름을 창출할 것으로 추정합니다. 그러나 이러한 강력한 유동성 위치에도 불구하고, 이러한 고등급 발행자들의 부채 폭주가 신용 시장으로 새로운 자금을 유입시키고 있으며, 이는 AI 자본 지출 붐을 견인하기 위해 더 높은 레버리지로 나아가려는 더 넓은 추세를 시사합니다.

최근 몇 주 동안 메타(Meta), 알파벳(Alphabet), 오라클(Oracle)은 각각 최대 40년 만기에 이르는 대규모 채권 발행을 통해 채권 시장에 진출했습니다.

메타는 지난달 피멕(Pimco)과 블루 올 캐피탈(Blue Owl Capital)을 포함한 투자자들과 270억 달러의 사채 거래를 성사시켜 루이지애나의 '하이퍼리온(Hyperion)' 데이터 센터를 자금 지원했습니다. 이 회사는 10월 말 300억 달러의 채권 판매를 이어갔는데, 이는 2023년 이후 최대 규모의 기업 채권 발행이었습니다.

알파벳은 11월 초 미국에서 175억 달러, 유럽에서 75억 달러를 포함해 총 250억 달러의 채권을 발행했습니다. 한편, 오라클은 텍사스 아빌레인의 오픈AI '스타게이트(Stargate)' 데이터 센터와 같은 인프라 임대를 자금 지원하기 위해 9월에 180억 달러의 채권을 판매했습니다.

오라클 채권에 압력

분석가들은 오라클의 부채가 특히 큰 타격을 입었다고 말합니다. 오라클의 최신 판매 이전에 발행된 채권을 추적하는 파이낸셜 타임스(Financial Times) 지수는 9월 중순 이후 약 5% 하락한 반면, 미국 고등급 테크 부채의 광범위한 아이스 데이터 서비스(Ice Data Services) 지수는 1% 하락했습니다.

오라클은 이제 ChatGPT 제작사에 컴퓨팅 파워를 임대하는 거래를 통해 약 960억 달러의 장기 부채를 보유하고 있습니다. 이 오픈AI와의 협력은 5년 동안 3,000억 달러의 수익을 창출할 것으로 예상됩니다.

그러나 무디스(Moody’s)는 오라클이 성장에 도움이 되는 몇몇 AI 기업에 의존하는 것과 관련된 위험이 있다고 경고했습니다.

일부 분석가들은 최근 매도 현상을 새로운 신용 주기에서 가격 발견의 건강한 신호로 보고 있습니다. 베스포트 인베스트먼트 그룹(Bespoke Investment Group)의 거시 전략가 조지 피어커스(George Pearkes)는 여전히 추가적인 위험을 가격 책정하고 있는 한 그것은 좋은 징후라고 지적했습니다.