Los inversores se están deshaciendo de la deuda de las principales empresas tecnológicas estadounidenses a medida que aumenta la preocupación por el agresivo gasto de Silicon Valley en inteligencia artificial (IA). Esta tendencia se está extendiendo por el mercado de bonos.
Los bonos emitidos por los principales “hiperescaladores” —gigantes tecnológicos como Alphabet Inc., Meta Platforms Inc., Microsoft Corp. y Oracle Corp. , que están invirtiendo fuertemente en proyectos masivos de centros de datos— han disminuido en las últimas semanas.
Estos bonos rinden 0,78 puntos porcentuales más que los bonos del Tesoro estadounidense, según datos de Bank of America, la mayor cantidad desde abril, cuando la volatilidad estalló en los mercados tras los anuncios arancelarios deldent Donald Trump. En septiembre, el diferencial era de tan solo 0,5 puntos porcentuales, un cambio notable en la actitud de los inversores.
La ampliación del diferencial refleja la creciente inquietud de los inversores por la forma en que los gigantes tecnológicos están recurriendo a los mercados de deuda para financiar sus inversiones masivas en infraestructura de IA.
“Lo importante que el mercado ha comprendido en las últimas dos semanas es que son los mercados públicos los que van a necesitar financiar este auge de la IA”, dijo Brij Khurana, gestor de cartera de renta fija de Wellington Management.
SoftBank aprovecha el auge de la IA
Mientras tanto, el grupo japonés SoftBank ha tomado una decisión audaz para capitalizar la creciente ola de IA. El conglomerado anunció el martes la venta de toda su participación en el fabricante estadounidense de chips Nvidia por 5.830 millones de dólares, redoblando su apuesta total por OpenAI, creador de ChatGPT.
La empresa informó en su informe de resultados que vendió 32,1 millones de acciones de Nvidia en octubre. También reveló que vendió parte de su participación en T-Mobile por 9.170 millones de dólares.
"Queremos ofrecer muchas oportunidades de inversión a los inversores, mientras aún podamos mantener la solidez financiera", afirmó el director financiero de SoftBank, Yoshimitsu Goto, durante una presentación para inversores.
“Entonces, a través de esas opciones y herramientas nos aseguramos de estar listos para la financiación de una manera muy segura”, dijo en comentarios traducidos por la empresa, y agregó que las ventas de participaciones eran parte de la estrategia de la empresa para la “monetización de activos”
El desarrollo de inteligencia artificial, con un coste de billones de dólares, genera preocupaciones sobre la deuda y el consumo de energía
JPMorgan estima que construir infraestructura de IA costará más de 5 billones de dólares y requerirá financiamiento de todos los sectores de los mercados públicos y privados, desde bonos tradicionales hasta crédito privado e incluso una posible participación gubernamental.
La enorme escala de la inversión en IA ha suscitado inquietudes sobre el posible exceso de capacidad, la rentabilidad a largo plazo y el consumo energético. Se espera que los gigantes tecnológicos Google, Amazon, Microsoft y Meta inviertan más de 400 000 millones de dólares en centros de datos en 2026, además de los más de 350 000 millones de dólares de este año.
Las grandes empresas tecnológicas, incluidas las más tradicionales, están incrementando su endeudamiento para infraestructura relacionada con la IA, a pesar de contar con alrededor de 350 000 millones de dólares en activos líquidos. Los analistas estiman que las empresas podrían generar un flujo cash operativo de 725 000 millones de dólares para 2026. Sin embargo, a pesar de estatronposición de liquidez, una avalancha de deuda de emisores de alta calificación crediticia está atrayendo nuevos fondos a los mercados crediticios, lo que indica un impulso más amplio hacia un mayor apalancamiento para impulsar el auge de la inversión en IA.
En las últimas semanas, Meta, Alphabet y Oracle han llegado al mercado de bonos con ofertas masivas, algunas con vencimientos de hasta 40 años.
El mes pasado, Meta cerró un acuerdo de deuda privada por 27 000 millones de dólares con inversores, entre ellos Pimco y Blue Owl Capital, para financiar su centro de datos "Hyperion" en Luisiana. A finales de octubre, la compañía realizó una emisión de bonos por 30 000 millones de dólares, la mayor emisión de bonos corporativos desde 2023.
Alphabet emitió 25 000 millones de dólares en bonos a principios de noviembre, incluyendo 17 500 millones en EE. UU. y 7500 millones en Europa. Mientras tanto, Oracle vendió 18 000 millones de dólares en bonos en septiembre para financiar arrendamientos de infraestructura, como el centro de datos «Stargate» de OpenAI en Abilene, Texas.
Los bonos de Oracle bajo presión
Los analistas afirman que la deuda de Oracle se ha visto especialmente afectada. Un índice del Financial Times traclos bonos de Oracle emitidos antes de su última venta ha caído casi un 5% desde mediados de septiembre, en comparación con una caída del 1% del índice más amplio Ice Data Services de deuda tecnológica estadounidense de alta calidad.
Oracle tiene actualmente una deuda a largo plazo de aproximadamente 96 000 millones de dólares, acumulada mediante acuerdos de arrendamiento de capacidad informática a los creadores de ChatGPT. Se espera que esta colaboración con OpenAI genere 300 000 millones de dólares en ingresos en cinco años.
Sin embargo, Moody's ha advertido que existen riesgos asociados con la dependencia de Oracle de un puñado de empresas de inteligencia artificial para ayudar al crecimiento.
Algunos analistas consideran la reciente ola de ventas como una señal positiva de la formación de precios en un nuevo ciclo crediticio. George Pearkes, estratega macro de Bespoke Investment Group, señaló que, mientras sigan descontando el riesgo incremental, es una buena señal.
