Wall Street suena la alarma sobre el impulso de IA de las grandes tecnológicas

Los inversores están desprendiéndose de la deuda de las principales empresas tecnológicas de EE. UU. a medida que aumentan las preocupaciones por el gasto agresivo de Silicon Valley en inteligencia artificial (IA). Esta tendencia ahora se está propagando por el mercado de bonos.

Los bonos emitidos por los principales «hiperscaladores» —gigantes tecnológicos como Alphabet Inc., Meta Platforms Inc., Microsoft Corp. y Oracle Corp., que están invirtiendo fuertemente en proyectos masivos de centros de datos— han disminuido en las últimas semanas.

Según datos de Bank of America, estos bonos rinden 0,78 puntos porcentuales más que los Tesoros de EE. UU., la cifra más alta desde abril, cuando la volatilidad estalló en los mercados tras los anuncios de aranceles del presidente Donald Trump. En septiembre, el diferencial era de solo 0,5 puntos porcentuales, lo que representa un cambio notable en la actitud de los inversores.

La ampliación del diferencial refleja el creciente malestar de los inversores ante la forma en que los gigantes tecnológicos acuden a los mercados de deuda para financiar sus enormes inversiones en infraestructura de IA.

«Lo importante en lo que el mercado ha despertado en las últimas dos semanas es que son los mercados públicos los que tendrán que financiar este auge de la IA», dijo Brij Khurana, gestor de carteras de renta fija en Wellington Management.

SoftBank aprovecha el auge de la IA

Mientras tanto, el grupo japonés SoftBank ha dado un audaz paso para capitalizar la ola ascendente de la IA. El conglomerado anunció el martes que ha vendido su participación total en el fabricante de chips estadounidense Nvidia por 5.830 millones de dólares, mientras intensifica su apuesta «todo o nada» por OpenAI, creador de ChatGPT.

La empresa indicó en su declaración de resultados que vendió 32,1 millones de acciones de Nvidia en octubre. También reveló que vendió parte de su participación en T-Mobile por 9.170 millones de dólares.

«Queremos ofrecer muchas oportunidades de inversión a los inversores, mientras mantenemos nuestra fortaleza financiera», dijo el director financiero de SoftBank, Yoshimitsu Goto, durante una presentación a inversores.

«Por lo tanto, a través de esas opciones y herramientas, nos aseguramos de estar listos para financiar de una manera muy segura», dijo en comentarios traducidos por la empresa, añadiendo que las ventas de participaciones formaban parte de la estrategia de la firma para la «monetización de activos».

La construcción de la IA por valor de billones de dólares suscita preocupaciones sobre deuda y energía

JPMorgan estima que la construcción infraestructura de IA costará más de 5 billones de dólares, requiriendo financiación de todos los rincones de los mercados públicos y privados, desde bonos tradicionales hasta crédito privado e incluso la posible participación del gobierno.

La enorme escala de la inversión en IA ha suscitado preocupaciones sobre la posible sobreproducción, la rentabilidad a largo plazo y el consumo de energía. Se espera que los gigantes tecnológicos Google, Amazon, Microsoft y Meta gasten más de 400.000 millones de dólares en centros de datos en 2026, además de los más de 350.000 millones de dólares de este año.

Las grandes empresas tecnológicas, incluidas las empresas tecnológicas convencionales, están aumentando su endeudamiento para infraestructuras relacionadas con la IA, a pesar de contar con unos 350.000 millones de dólares en activos líquidos. Los analistas estiman que las empresas podrían generar 725.000 millones de dólares en flujo de caja operativo para 2026. Sin embargo, a pesar de esta sólida posición de liquidez, una avalancha de deuda de emisores de alta calificación está atrayendo nuevo dinero hacia los mercados de crédito, lo que indica un impulso más amplio hacia un mayor apalancamiento para alimentar el auge de la inversión de capital en IA.

En las últimas semanas, Meta, Alphabet y Oracle han acudido al mercado de bonos con ofertas masivas, algunas con vencimientos de hasta 40 años.

El mes pasado, Meta aseguró un acuerdo de deuda privada por 27.000 millones de dólares con inversores, incluidos Pimco y Blue Owl Capital, para financiar su centro de datos «Hyperion» en Luisiana. La compañía siguió con una emisión de bonos por 30.000 millones de dólares a finales de octubre, la mayor emisión de bonos corporativos desde 2023.

Alphabet emitió 25.000 millones de dólares en bonos a principios de noviembre, incluidos 17.500 millones de dólares en EE. UU. y 7.500 millones de dólares en Europa. Mientras tanto, Oracle vendió 18.000 millones de dólares en bonos en septiembre para financiar arrendamientos de infraestructuras, como el centro de datos «Stargate» de OpenAI en Abilene, Texas.

Los bonos de Oracle bajo presión

Los analistas señalan que la deuda de Oracle ha sido especialmente afectada. Un índice de Financial Times que rastrea los bonos de Oracle emitidos antes de su última venta ha caído casi un 5 % desde mediados de septiembre, en comparación con una caída del 1 % para el índice general de deuda tecnológica de alta calidad de Ice Data Services.

Oracle tiene ahora aproximadamente 96.000 millones de dólares en deuda a largo plazo, acumulada a través de acuerdos para arrendar capacidad de computación a los creadores de ChatGPT. Se espera que esta colaboración con OpenAI genere 300.000 millones de dólares en ingresos durante cinco años.

Sin embargo, Moody’s ha advertido de que existen riesgos asociados con la dependencia de Oracle de un puñado de empresas de IA para impulsar su crecimiento.

Algunos analistas ven la reciente venta masiva como un signo saludable de descubrimiento de precios en un nuevo ciclo de crédito. George Pearkes, estratega macro en Bespoke Investment Group, señaló que mientras sigan valorando el riesgo incremental, es una buena señal.