Wall Street sonne l'alarme sur l'expansion de l'IA des grandes entreprises technologiques

Les investisseurs se débarrassent de la dette des grandes entreprises technologiques américaines à mesure que les préoccupations augmentent concernant les dépenses agressives de la Silicon Valley dans l'intelligence artificielle (IA). Cette tendance se répercute désormais sur le marché obligataire.

Les obligations émises par les « hyperscaleurs » leaders – des géants de la technologie tels qu'Alphabet Inc., Meta Platforms Inc., Microsoft Corp. et Oracle Corp., qui investissent massivement dans d'énormes projets de centres de données – ont diminué ces dernières semaines.

De telles obligations rapportent 0,78 point de pourcentage de plus que les Treasuries américains, selon les données de Bank of America – le plus élevé depuis avril, lorsque la volatilité a éclaté sur les marchés suite aux annonces de tarifs douaniers du président Donald Trump. En septembre, l'écart n'était que de 0,5 point de pourcentage – un changement notable dans l'attitude des investisseurs.

L'élargissement de l'écart reflète l'inquiétude croissante des investisseurs quant à la manière dont les géants de la technologie se tournent vers les marchés obligataires pour financer leurs investissements massifs dans les infrastructures d'IA.

« La chose importante à laquelle le marché s'est réveillé ces deux dernières semaines, c'est que ce sont les marchés publics qui devront financer cet essor de l'IA », a déclaré Brij Khurana, gestionnaire de portefeuille en revenus fixes chez Wellington Management.

SoftBank capitalise sur la vague de l'IA

Pendant ce temps, le groupe japonais SoftBank a fait un mouvement audacieux pour capitaliser sur la vague ascendante de l'IA. Le conglomérat a annoncé mardi qu'il avait vendu sa participation totale dans le fabricant de puces américain Nvidia pour 5,83 milliards de dollars alors qu'il mise tout sur son pari « all in » sur OpenAI, le créateur de ChatGPT.

L'entreprise a déclaré dans son communiqué sur les résultats qu'elle avait vendu 32,1 millions d'actions Nvidia en octobre. Elle a également divulgué qu'elle avait vendu une partie de sa participation dans T-Mobile pour 9,17 milliards de dollars.

« Nous voulons offrir de nombreuses opportunités d'investissement aux investisseurs, tout en maintenant notre solidité financière », a déclaré le directeur financier de SoftBank, Yoshimitsu Goto, lors d'une présentation aux investisseurs.

« Ainsi, grâce à ces options et outils, nous nous assurons d'être prêts à financer de manière très sûre », a-t-il déclaré dans des commentaires traduits par l'entreprise, ajoutant que les ventes de participations faisaient partie de la stratégie de l'entreprise pour la « monétisation des actifs ».

La construction de l'IA à la trillonnate soulève des préoccupations en matière de dette et d'énergie

JPMorgan estime que la construction les infrastructures IA coûtera plus de 5 billions de dollars, nécessitant un financement provenant de tous les coins des marchés publics et privés – allant des obligations traditionnelles au crédit privé et même à une participation gouvernementale potentielle.

L'énorme échelle de l'investissement dans l'IA a suscité des préoccupations concernant une surcapacité potentielle, la rentabilité à long terme et la consommation d'énergie. Les titans de la technologie Google, Amazon, Microsoft et Meta devraient dépenser plus de 400 milliards de dollars dans des centres de données en 2026, en plus de plus de 350 milliards de dollars cette année.

Les grandes entreprises technologiques, y compris les entreprises technologiques grand public, augmentent leur endettement pour les infrastructures liées à l'IA, bien qu'elles détiennent environ 350 milliards de dollars d'actifs liquides. Les analystes estiment que les entreprises pourraient générer 725 milliards de dollars de flux de trésorerie d'exploitation d'ici 2026. Pourtant, malgré cette forte position de liquidité, une inondation de dette provenant de tels émetteurs de haute qualité poursuit l'entrée de nouveaux capitaux sur les marchés du crédit, indiquant une poussée plus large vers un endettement plus élevé pour alimenter le boom des dépenses en capital de l'IA.

Ces dernières semaines, Meta, Alphabet et Oracle ont chacune fait appel au marché obligataire avec des offres massives – certaines s'étendant jusqu'à 40 ans de maturité.

Meta a obtenu le mois dernier un accord de dette privée de 27 milliards de dollars avec des investisseurs, y compris Pimco et Blue Owl Capital, pour financer son centre de données « Hyperion » en Louisiane. L'entreprise a suivi cela avec une émission d'obligations de 30 milliards de dollars à la fin d'octobre – la plus grande émission obligataire d'entreprise depuis 2023.

Alphabet a émis 25 milliards de dollars d'obligations au début de novembre, dont 17,5 milliards de dollars aux États-Unis et 7,5 milliards de dollars en Europe. Pendant ce temps, Oracle a vendu 18 milliards de dollars d'obligations en septembre pour financer des baux d'infrastructure tels que le centre de données « Stargate » d'OpenAI à Abilene, au Texas.

Les obligations d'Oracle sous pression

Les analystes disent que la dette d'Oracle a été particulièrement durement touchée. Un indice du Financial Times suivant les obligations d'Oracle émises avant sa dernière vente a chuté de près de 5 % depuis mi-septembre, par rapport à une baisse de 1 % pour l'indice plus large Ice Data Services de la dette technologique américaine de haute qualité.

Oracle a maintenant environ 96 milliards de dollars de dette à long terme, accumulée grâce à des accords pour louer de la puissance de calcul aux créateurs de ChatGPT. Cette collaboration avec OpenAI devrait générer 300 milliards de dollars de revenus sur cinq ans.

Cependant, Moody's a mis en garde contre les risques associés à la dépendance d'Oracle à l'égard d'un petit nombre d'entreprises d'IA pour aider à la croissance.

Certains analystes considèrent la récente vente comme un signe sain de découverte des prix dans un nouveau cycle de crédit. George Pearkes, stratège macro chez Bespoke Investment Group, a noté que tant qu'ils continuent de tarifer le risque incrémental, c'est un bon signe.