Уолл-стрит бьет тревогу по поводу агрессивного продвижения Big Tech в сфере ИИ

Инвесторы избавляются от долговых обязательств крупных американских технологических компаний по мере роста опасений по поводу агрессивных расходов Кремниевой долины на искусственный интеллект (ИИ). Эта тенденция теперь распространяется и на рынок облигаций.

Облигации, выпущенные ведущими «гиперскейлерами» — технологическими гигантами, такими как Alphabet Inc., Meta Platforms Inc., Microsoft Corp. и Oracle Corp., которые активно инвестируют в масштабные проекты центров обработки данных, — снизились в последние недели.

Такие облигации приносят доходность на 0,78 процентного пункта выше, чем казначейские облигации США, согласно данным Bank of America — это самый высокий показатель с апреля, когда на рынках возникла волатильность после объявления президента Дональда Трампа о тарифах. В сентябре спред составлял всего 0,5 процентного пункта — заметное изменение отношения инвесторов.

Расширение спреда отражает растущее беспокойство инвесторов по поводу того, как технологические гиганты обращаются к рынкам долга для финансирования своих масштабных инвестиций в инфраструктуру ИИ.

"Важное, к чему рынок проснулся за последние две недели, заключается в том, что именно публичные рынки будут финансировать этот бум ИИ", — сказал Бри Хурана, управляющий портфелями фиксированного дохода в Wellington Management.

SoftBank использует преимущество от всплеска ИИ

Тем временем японская группа SoftBank Group совершила смелый шаг, чтобы воспользоваться растущей волной ИИ. Конгломерат объявил во вторник, что продал весь свой пакет акций американского производителя чипов Nvidia на сумму 5,83 млрд долларов, удваивая ставку на создателя ChatGPT компанию OpenAI.

В отчете о прибылях и убытках компания заявила, что продала 32,1 млн акций Nvidia в октябре. Она также раскрыла информацию о продаже части своей доли в T-Mobile на сумму 9,17 млрд долларов.

"Мы хотим предоставить инвесторам множество инвестиционных возможностей, сохраняя при этом финансовую устойчивость", — сказал главный финансовый директор SoftBank Ёсимасу Гото во время презентации для инвесторов.

"Поэтому, используя эти опции и инструменты, мы гарантируем, что готовы к финансированию в очень безопасной форме", — добавил он в комментариях, переведенных компанией, отметив, что продажа акций является частью стратегии фирмы по «монетизации активов».

Строительство инфраструктуры ИИ на триллион долларов вызывает опасения по поводу долга и энергопотребления

По оценкам JPMorgan, строительство инфраструктуру ИИ обойдется более чем в 5 триллионов долларов, требуя финансирования со всех уголков публичных и частных рынков — от традиционных облигаций до частного кредитования и даже возможного участия государства.

Огромные масштабы инвестиций в ИИ вызвали опасения по поводу потенциального избытка мощностей, долгосрочной рентабельности и потребления энергии. Ожидается, что технологические гиганты Google, Amazon, Microsoft и Meta потратят более 400 млрд долларов на центры обработки данных в 2026 году, сверх более чем 350 млрд долларов, потраченных в этом году.

Крупные технологические компании, включая мейнстримные технологические фирмы, увеличивают заимствования для инфраструктуры, связанной с ИИ, несмотря на наличие около 350 млрд долларов в ликвидных активах. Аналитики оценивают, что компании могут сгенерировать 725 млрд долларов операционного денежного потока к 2026 году. Тем не менее, несмотря на эту сильную позицию ликвидности, поток долга от таких эмитентов с высоким рейтингом привлекает новые деньги на рынки кредитов, что свидетельствует о более широком стремлении к увеличению левериджа для финансирования бума капитальных расходов в сфере ИИ.

В последние недели Meta, Alphabet и Oracle вышли на рынок облигаций с масштабными предложениями — некоторые из них имеют срок погашения до 40 лет.

В прошлом месяце Meta заключила сделку по частному долгу на сумму 27 млрд долларов с инвесторами, включая Pimco и Blue Owl Capital, для финансирования своего центра обработки данных «Hyperion» в Луизиане. В конце октября компания провела выпуск облигаций на 30 млрд долларов — крупнейший корпоративный выпуск облигаций с 2023 года.

В начале ноября Alphabet выпустила облигации на 25 млрд долларов, включая 17,5 млрд долларов в США и 7,5 млрд долларов в Европе. Тем временем Oracle продала облигации на 18 млрд долларов в сентябре для финансирования инфраструктурных лизинговых соглашений, таких как центр обработки данных «Stargate» компании OpenAI в Эбилене, штат Техас.

Облигации Oracle под давлением

Аналитики говорят, что долг Oracle пострадал особенно сильно. Индекс Financial Times, отслеживающий облигации Oracle, выпущенные до последней продажи, упал почти на 5% с середины сентября, по сравнению со снижением на 1% для более широкого индекса Ice Data Services американского высококачественного технологического долга.

Теперь у Oracle есть примерно 96 млрд долларов долгосрочного долга, накопленного через сделки по аренде вычислительных мощностей для создателей ChatGPT. Это сотрудничество с OpenAI, как ожидается, принесет 300 млрд долларов выручки за пять лет.

Однако Moody’s предупредила, что существуют риски, связанные с зависимостью Oracle от нескольких компаний ИИ для содействия росту.

Некоторые аналитики рассматривают недавнюю распродажу как здоровый признак ценообразования в новом кредитном цикле. Джордж Пиркс, макроэкономический стратег в Bespoke Investment Group, отметил, что пока они все еще оценивают маржинальный риск, это хороший знак.