华尔街对大型科技公司的AI推动发出警报

随着对硅谷在人工智能（AI）方面激进支出的担忧加剧，投资者正在抛售美国主要科技公司的债务。这一趋势现在正在波及债券市场。

由领先的“超大规模”科技公司——如Alphabet Inc.、Meta Platforms Inc.、Microsoft Corp.和Oracle Corp.——发行的债券，这些公司正在大力投资大型数据中心项目，近期几周有所下跌。

根据美国银行的数据，此类债券的收益率比美国国债高出0.78个百分点——这是自4月特朗普总统宣布关税后市场波动爆发以来的最高水平。9月份，利差仅为0.5个百分点——投资者态度的显著转变。

利差的扩大反映了投资者对科技巨头转向债务市场为其在AI基础设施上的巨额投资提供资金的日益不安。

“过去两周市场觉醒的重要一点是，公共市场将需要为这场AI热潮提供资金，”Wellington Management的固定收益投资组合经理Brij Khurana说。

软银利用AI热潮

与此同时，日本软银集团采取大胆举措，利用激增的AI浪潮。该集团周二宣布，已将其在美国芯片制造商英伟达的全部股份以58.3亿美元的价格出售，同时加倍押注ChatGPT开发商OpenAI。

该公司在财报声明中表示，其在10月出售了3210万股英伟达股票。它还披露以91.7亿美元的价格出售了部分T-Mobile股份。

“我们希望为投资者提供大量投资机会，同时我们仍能保持财务实力，”软银首席财务官Yoshimitsu Goto在投资者演示中说。

“因此，通过这些选项和工具，我们确保以非常安全的方式准备好融资，”他在公司翻译的评论中说，并补充说，股份出售是公司“资产货币化”战略的一部分。

万亿美元AI建设引发债务和能源担忧

摩根大通估计，建设 支出的同时，仍有一些未解决的问题。摩根士丹利计划将其1.4万亿美元承诺的60%用于进口计算机。这意味着大部分资金将用于外国商品而不是美国AI基础设施。 将花费超过5万亿美元，需要从公共和私人市场的各个角落融资——从传统债券到私人信贷，甚至可能涉及政府参与。

AI投资的巨大规模引发了对潜在产能过剩、长期盈利能力和能源消耗的担忧。预计Google、Amazon、Microsoft和Meta等科技巨头在2026年将在数据中心上花费超过4000亿美元，加上今年的3500多亿美元。

大型科技公司，包括主流科技公司，正在增加为AI相关基础设施借款，尽管它们持有约3500亿美元的流动资产。分析师估计，到2026年，这些公司可能产生7250亿美元的运营现金流。然而，尽管流动性状况强劲，如此高评级发行人的债务洪流正在追逐新资金进入信贷市场，这表明更广泛的杠杆推动以支持AI资本支出热潮。

在最近几周，Meta、Alphabet和Oracle都进入了债券市场，发行大规模债券——有些期限长达40年。

Meta上个月与包括Pimco和Blue Owl Capital在内的投资者达成了一项270亿美元的私人债务交易，为其在路易斯安那州的“Hyperion”数据中心提供资金。该公司随后在10月底进行了300亿美元的债券销售——这是自2023年以来最大的公司债券发行。

Alphabet在11月初发行了250亿美元的债券，包括175亿美元在美国和75亿美元在欧洲。与此同时，Oracle在9月发行了180亿美元的债券，用于资助基础设施租赁，如OpenAI在德克萨斯州阿比林的“Stargate”数据中心。

Oracle的债券承压

分析师表示，Oracle的债务受到的打击尤为严重。追踪Oracle在其最新销售之前发行的债券的《金融时报》指数自9月中旬以来下跌了近5%，而美国高级科技债务的Ice Data Services指数仅下跌了1%。

Oracle目前拥有约960亿美元的长期债务，这是通过向ChatGPT制造商租赁计算能力的交易积累的。这项与OpenAI的合作预计将在五年内产生3000亿美元的收入。

然而，穆迪警告称，Oracle依赖少数几家AI公司来促进增长存在风险。

一些分析师将最近的抛售视为新信贷周期中价格发现的健康迹象。 Bespoke Investment Group的宏观策略师George Pearkes指出，只要它们仍在定价增量风险，这就是一个好消息。