La fatigue de l'IA : les investisseurs se tournent vers les autres 493 du S&P

Les grandes entreprises technologiques qui ont profité de la vague de l'intelligence artificielle pour réaliser d'énormes gains observent les investisseurs retirer leur argent et le placer ailleurs. Cela pourrait être un tournant après trois années où ces actions ont dominé le marché.

Les actions américaines ont augmenté de 78 % tandis que tout le monde pariait sur les entreprises d'IA. Cependant, des questions croissantes se posent quant à la capacité réelle de ces technologies à transformer l'économie et à générer les profits énormes que les partisans ont annoncés. 

Ed Yardeni dirige Yardeni Research en tant que président et stratège principal en investissement. Il a un nom pour ce qui se passe. « Je l'appelle la « fatigue de l'IA », a-t-il déclaré. « J'en ai marre et je soupçonne que beaucoup d'autres personnes sont également méfiantes face à toute cette question. »

La rotation du marché s'intensifie

Si la tendance se poursuit, elle pourrait mettre fin à une période inhabituelle où quelques actions ont entraîné le marché. Depuis le lancement de ChatGPT en 2022, Nvidia, Microsoft et Apple ont ajouté des milliers de milliards de dollars de valeur, avec Alphabet, Meta, Broadcom et Oracle bénéficiant également de la boom de l'IA.

Le changement a commencé après que le S&P 500 a atteint son pic fin octobre, puis a chuté en novembre. Cela a été progressif. Bloomberg suit le Magnificent Seven en tant que groupe, et ces actions ont baissé de 2 % depuis le 29 octobre jusqu'à la clôture de lundi. Les 493 autres entreprises du S&P 500 ont augmenté de 1,8 % pendant cette même période.

L'argent quitte les actions à fort momentum pour se diriger vers des secteurs plus défensifs et moins coûteux.

Il existe un fonds appelé Defiance Large Cap Ex-Magnificent Seven ETF qui a été lancé à la fin de 2024. Il a attiré de nouvelles fonds pendant six mois consécutifs pour clôturer l'année. Les entrées de décembre étaient en fait quatre fois supérieures à celles de novembre. Le fonds est négocié sous le symbole XMAG et a rapporté 15 % l'année dernière. La majeure partie de cela s'est produite au cours des six derniers mois.

Yardeni a déclaré que la performance du S&P 493 en 2025 était « impressionnante ». Les marges bénéficiaires de ce groupe sont restées élevées et ont évité la pression malgré les changements politiques, les nouveaux tarifs douaniers sous le président Trump et les signes d'un marché du travail affaibli.

Si l'économie s'améliore, les secteurs cycliques et ceux orientés vers la croissance en bénéficieront. Cela crée des opportunités pour les investisseurs qui souhaitent dépasser la domination de la Big Tech. Des banques comme JPMorgan Chase & Co. et Bank of America Corp. devraient en bénéficier. Les entreprises de consommation bénéficieraient lorsque les consommateurs se sentiraient assez confiants pour acheter des sneakers Nike Inc. ou réserver des vacances via Booking Holdings Inc.

L'histoire suggère une route cahoteuse à venir

Il y a des risques cependant. L'histoire montre que lorsqu'un petit groupe d'actions dominantes perd le contrôle, le marché devient généralement cahoteux.

Doug Peta, stratège principal en investissement aux États-Unis chez BCA Research, a déclaré : « Le résultat le plus bénin pour le marché haussier serait un transfert pacifique du pouvoir vers une large coalition des 493 autres constituants du S&P 500. » Mais il a ensuite ajouté : « Ce n'est cependant pas ainsi que les marchés haussiers puissants et hautement concentrés évoluent généralement. »

Peta pense toujours que l'IA a encore de la marge malgré les préoccupations selon lesquelles les entreprises dépensent trop pour cela et que les valorisations sont devenues étirées. Mais les investisseurs en IA sont devenus plus sélectifs. Il était autrefois vrai que toute entreprise liée à l'IA augmentait. Cela s'est fragmenté. Les anciens chouchous comme Oracle ont subi de fortes pertes.

« Ce n'est pas mon avis que la fin du règne des Magnificent Seven est imminente – je serais surpris s'ils ne font pas une dernière poussée vers le haut pour couronner leur série – mais une fois qu'elle arrive, il est très probable que la nouvelle direction n'émerge pas avant que les actions américaines ne subissent un marché baissier significatif », a déclaré Peta.

Yardeni est plus négatif sur Actions IA. Il pense que la fatigue a commencé avec un avertissement cryptique de Michael Burry fin octobre. Burry est le gestionnaire de fonds qui est devenu célèbre. Il a suivi en révélant qu'il avait pris des positions baissières sur Nvidia et Palantir Technologies Inc.

Certains avertissent que le rallye de la Big Tech ralentit. Goldman Sachs s'attend à ce que les Magnificent Seven génèrent 46 % de la croissance des bénéfices du S&P 500 en 2026, contre 50 % en 2025, alors que le reste de l'indice gagne en élan.

Le S&P 493 semble attractif pour les investisseurs en valeur également. Les stratèges de Goldman Sachs dirigés par Ben Snider voient de larges écarts entre les valorisations et les fondamentaux. Combiné à un bon contexte économique, c'est bon pour les actions de valeur.