AI 피로감: 투자자들이 S&P의 다른 493로 이동

인공지능 열풍을 타고 엄청난 수익을 올린 대형 기술 기업들이 이제 투자자들의 자금 이탈을 목격하고 있으며, 자금이 다른 곳으로 이동하는 것을 지켜보고 있습니다. 이는 이러한 주식들이 3 년간 시장을 주도해 온 후 중요한 전환점이 될 수 있습니다.

미국 주식은 AI 기업에 베팅하는 동안 78% 상승했습니다. 그러나 이러한 기술이 실제로 경제를 변혁하고 주장가들이 언급한 막대한 이익을 창출할 수 있는지에 대한 의문이 커지고 있습니다. 

에드 야르데니는 Yardeni Research 의 사장이자 수석 투자 전략가입니다. 그는 현재 일어나고 있는 현상에 대해 특별한 이름을 붙였습니다. “저는 이를 'AI 피로감'이라고 부릅니다. 저도 지쳤고 많은 사람들이 이 문제 전체에 대해 경계하고 있을 것이라고 생각합니다.”라고 말했습니다.

시장 회전세가 가속화됩니다

이 추세가 계속된다면, 소수의 주식에 의해 주도되던 이례적인 시장 국면이 끝날 수 있습니다. 2022년 ChatGPT 출시 이후 엔비디아, 마이크로소프트, 애플은 수조 달러의 가치를 더했으며, 알파벳, 메타, 브로드컴, 오라클 또한 이 AI 붐으로.

이러한 전환은 S&P 500 2024 년 10 월 말 정점을 찍고 11 월에 하락하며 시작되었습니다. 변화는 점진적으로 이루어졌습니다. 블룸버그는 매그니피센트 7 (Magnificent Seven) 을 하나의 그룹으로 추적하며, 이들 주식은 10 월 29 일부터 월요일 장 마감까지 2% 하락했습니다. 반면 S&P 500 에 포함된 나머지 493 개 기업은 같은 기간 동안 1.8% 상승했습니다.

자금이 고열기 모멘텀 주식에서 방어적 성향이 강하고 비용이 덜 드는 섹터로 이동하고 있습니다.

2024 년 말에 설립된 'Defiance Large Cap Ex-Magnificent Seven ETF'라는 펀드가 있습니다. 이 펀드는 연말을 맞으며 6 개월 연속 순유입을 기록했고, 특히 12 월 유입액은 11 월 대비 4 배에 달했습니다. 이 펀드는 XMAG 로 거래되며 작년 수익률은 15%였습니다. 그중 대부분은 최근 6 개월 동안 발생했습니다.

야르데니는 2025 년 S&P 493 의 성과가 '놀라웠다'고 말했습니다. 이 그룹의 이익률은 정치적 변화, 트럼프 대통령 하의 새로운 관세, 약화되는 고용 시장의 징후에도 불구하고 높은 수준을 유지하며 압박을 피했습니다.

경기가 개선되면 경기 순환 섹터와 성장 중심 섹터가 수혜를 입을 것입니다. 이는 빅테크의 지배력을 넘어설 기회를 원하는 투자자들에게 기회를 창출합니다. JPMorgan Chase & Co. 와 Bank of America Corp. 같은 은행들이 수혜를 볼 것이며, 소비자들이 Nike Inc. 스니커즈를 구매하거나 Booking Holdings Inc. 를 통해 휴가를 예약할 만큼 자신감을 갖게 되면 소비자 기업들도 혜택을 받을 것입니다.

역사는 앞으로 험난한 길을 시사합니다

하지만 위험도 존재합니다. 역사적으로 우량주 소수 그룹의 지배력이 약해지면 시장은 보통 요동치기 마련입니다.

BCA Research 의 미국 최고 투자 전략가인 더그 페타는 "장기 상승장에서 가장 이상적인 시나리오는 권력이 평화롭게 이전되어 나머지 493 개 S&P 500 구성원들로 구성된 광범위한 연합으로 이어지는 것"이라고 말했습니다. 하지만 그는 이어 "그러나 이는 강력하고 집중된 장기 상승장이 일반적으로 진화하는 방식은 아닙니다."라고 덧붙였습니다.

Peta 는 기업들이 AI 에 너무 많이 투자하고 평가가 부풀어 올랐다는 우려에도 불구하고 AI 가 여전히 성장할 여지가 많다고 보고 있습니다. 하지만 AI 투자자들은 이제 더 까다로워졌습니다. 과거에는 AI 와 관련된 기업이라면 모두 상승했지만, 지금은 상황이 달라졌습니다. 과거의 인기 종목인 오라클 은 급격한 손실을 입었습니다.

" magnificent seven 의 지배가 끝날 것이라고 보지는 않습니다. 이들이 마지막 상승을 통해 기록을 경신하지 않을 경우 놀라겠지만, 그 시점이 오면 미국 주식 시장에서 의미 있는 하락장이 발생하기 전까지는 새로운 리더십이 등장할 가능성은 낮습니다."라고 Peta 는 말했습니다.

Yardeni 는 AI 주식에 대해 더 부정적입니다. 그는 피로감이 10 월 말 마이클 버리의 모호한 경고에서 시작되었다고 봅니다. 버리는 유명한 펀드 매니저로, 이후 엔비디아와 팔란티어 테크놀로지스 인코포레이티드에 대한 숏 포지션을 취했다고 밝혔습니다.

일부에서는 빅테크의 랠리가 둔화되고 있다고 경고합니다. 골드만 삭스는 2026 년 S&P 500 지수 수익성 성장의 46% 를 magnificent seven 이 주도할 것으로 예상하며, 이는 2025 년의 50% 에서 감소한 수치입니다. 이는 나머지 지수 구성 종목들의 모멘텀이 강화되는 가운데 나온 전망입니다.

S&P 493은 가치 투자자들에게도 매력적으로 보입니다. 벤 스나이더가 이끄는 골드만 삭스 전략가들은 기업 가치와 펀더멘털 간의 큰 격차를 보고 있습니다. 건전한 경제 전망과 결합될 때 이는 가치주에 호재입니다.