AI疲劳：投资者转向标普指数的其他 493

借助人工智能浪潮获得巨大收益的大型科技公司正目睹投资者撤资并将资金转向其他地方。在经历了这三年的统治后，这可能是一个转折点。

在美国股市上涨78%的同时，所有人都押注于AI公司。然而，人们越来越质疑这些技术是否真的能转变经济并产生支持者所声称的巨额利润。 

Ed Yardeni 担任 Yardeni Research 的总裁兼首席投资战略师。他对当前局势有一个专门的称呼。“我称之为‘AI 疲劳’，”他说，“我也感到疲惫，我怀疑很多人也对整个议题持谨慎态度。”

市场轮动势头增强

如果这一趋势持续下去，可能会结束一段由少数股票驱动市场的异常时期。自2022年ChatGPT发布以来，英伟达、微软和苹果增加了数万亿美元的价值，Alphabet、Meta、Broadcom和Oracle也受益于 AI繁荣.

。这一转变始于 标普 500 在10月底见顶，随后在11月下跌。这是一个渐进的过程。彭博社追踪 “七巨头” 作为一个整体，这些股票自10月29日至周一收盘以来下跌了2%。同期，标普500指数中的其他493家公司上涨了1.8%。

资金正从热门动量股流向防御性更强且成本更低的板块。

有一只名为Defiance Large Cap Ex-Magnificent Seven ETF的基金于2024年底推出。它在年底前连续六个月吸引新资金。12月的流入量实际上是11月流入量的四倍。该基金交易代码为XMAG，去年回报率为15%。其中大部分收益发生在最后六个月。

Yardeni表示，标普493在2025年的表现“令人印象深刻”。尽管政治发生变化、特朗普总统实施新关税以及就业市场出现疲软迹象，但该群体的利润率保持高位且未受压力。

如果经济好转，周期性板块和增长导向型板块将受益。这为希望摆脱大型科技公司主导地位的投资者创造了机会。像摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)和美国银行(Bank of America Corp.)这样的银行将受益。当消费者有信心购买耐克(Nike Inc.)运动鞋或使用Booking Holdings Inc.预订假期时，消费公司将受益。

历史表明前路坎坷

不过存在风险。历史表明，当一小群主导股票失去控制权时，市场通常会变得颠簸。

BCA Research的首席美国投资策略师Doug Peta表示，“对牛市最温和的结果是权力和平转移到标普500其他493家成分股组成的广泛联盟。”但他接着补充道，“然而，这并非强劲且高度集中的牛市通常演变的方式。”

尽管人们担心公司在AI上花费过多且估值已拉伸，Peta仍认为AI仍有更多上涨空间。但AI投资者现在变得更加挑剔。过去，任何与AI相关的公司股价都会上涨。这种情况已经分裂。曾经的宠儿如 甲骨文 遭受了大幅下跌。

“我不认为‘七巨头’的统治即将结束——如果它们不最后冲刺以结束其统治，我会感到惊讶——但一旦到来，很可能直到美国股市经历一次有意义的熊市，新的领导层才会出现，”Peta说。

Yardeni对 AI 股票持更悲观态度。他认为疲劳始于Michael Burry在10月底发出的神秘警告。Burry是一位著名的基金经理。他随后透露，他对英伟达和Palantir Technologies Inc.做出了看跌押注。

有人警告大型科技公司的涨势正在放缓。高盛预计，2026年“七巨头”将推动标普500指数46%的收益增长，低于2025年的50%，因为指数的其余部分获得动能。

标普493对价值投资者也颇具吸引力。由Ben Snider领导的高盛策略师认为估值与基本面之间存在巨大差距。加上良好的经济前景，这对价值股有利。