推动股市创下纪录的 AI 乐观情绪开始出现裂痕

虽然 AI 的快速增长使许多公司和行业受益，但投资者现在正密切关注任何迹象，表明对 AI 技术的需求可能开始下降。 

投资者对人工智能的信心已将美国股市推至历史新高，但怀疑的迹象开始出现。 

近三年来，AI 一直主导 华尔街，推高科技股并带来数万亿美元的市值，但投资者现在正在审视可能威胁这一势头的潜在弱点。

分析师警告称，AI 创新的成本，包括资本支出和能源成本，使投资者面临风险。 

投资者质疑 AI 带来的市场涨幅的强度  

自 2022 年 11 月 ChatGPT 发布以来，AI 的潜力已成为投资者的核心主题。花旗集团估计，标普 500 指数总市值（约 57 万亿美元）中近一半对 AI 有“高”或“中”度敞口。标普 500 指数今年已上涨约 13%，而科技股密集的道琼斯纳斯达克综合指数上涨约 17%。 

“市场上支撑力量中的很大一部分直接或间接与该交易有关，”PNC 金融服务集团首席投资策略师 Yung-Yu Ma 说。 

但正是这种推动股市创下纪录的 AI 依赖，如果预期未能实现，也可能使市场变得脆弱。

投资者正在 密切关注任何迹象表明 AI 需求可能减弱或预期回报未能实现。Ma 说：“一个潜在的触发因素是，突然需求看起来比最初预期的要少。”

今年行业内的几次挫折包括中国低成本 AI 模型的发布， Deepseek，这导致科技股短暂动荡，并引发了对构建和维护先进 AI 系统高昂成本的担忧。 

类似的事件发生在 8 月，但两次市场都恢复了。尽管如此，风险并未消失。

“这里有一个巨大的机会，但这真的取决于哪些已经定价，哪些没有，”Thrivent Financial 首席投资策略师 Steve Lowe 说。“已经定价了大量的增长，这也是一个担忧，因为仍有一些风险可能会绊倒人们的预期。”

美国主要公司即将发布季度业绩，投资者将能够评估 AI 投资的可持续性，以及收益是否与炒作相当。

分析师意见

构建和维护为 AI 应用提供基础设施需要巨额投资。巴克莱策略师估计，包括微软、亚马逊、Alphabet、Meta 和甲骨文在内的主要 AI 和云公司的资本支出到 2027 年将几乎翻倍，达到每年约 5000 亿美元。

虽然这些公司产生了大量现金，但 AI 创新成本的上升可能会侵蚀利润。State Street Investment Management 首席投资策略师 Michael Arone 说：“重要的是要观察他们是否以比增长率更快的速度支出，从而侵蚀其自由现金流利润率。”

然而，这些公司任何减少支出或投资 AI 的行为都可能会让投资者感到震惊，因为 AI 的扩张严重依赖于持续的投资。 

“更大的风险不是投资太多，而是现在投资不足，”Natixis Investment Managers Solutions 的投资组合策略师 Garrett Melson 说。

Nvidia 最近计划向 OpenAI 投资高达 1000 亿美元，这也显示了 AI 和科技行业许多领导者之间的相互联系。 

“如此紧密的财务和运营联系存在重大的系统性风险，”BCA Research 首席美国股票策略师 Irene Tunkel 警告说。

Federated Hermes 的高级投资组合经理 Anastacio Teodoro 补充说，投资者应关注大型科技公司如何为其交易提供资金。 

“当你看到这些重大公告时，你希望看到它们通过现金流资助，而不是通过债务或股权融资，”她说。大量借贷或稀释可能表明公司正在过度扩张。

巴克莱美国股票策略主管 Venu Krishna 警告称，美国电力供应可能无法跟上数据中心和 AI 运营的能源需求。 

Madison Investments 首席投资策略师 Patrick Ryan 补充说，迄今为止，AI 经济回报的证据仍然有限。他说：“如果你到了质疑所有这些投资是否真的会获得回报的地步，那将是非常危险的。”