تبدأ الشقوق في التشكل في التفاؤل بالذكاء الاصطناعي الذي يقود مكاسب سوق الأسهم إلى مستويات قياسية

بينما استفادت العديد من الشركات والصناعات من النمو السريع للذكاء الاصطناعي، يراقب المستثمرون الآن عن كثب أي علامات على أن الطلب على تكنولوجيا الذكاء الاصطناعي سيبدأ في الانخفاض. 

لقد قاد ثقة المستثمرين في الذكاء الاصطناعي سوق الأسهم الأمريكي إلى مستويات قياسية، لكن علامات الشك بدأت تظهر. 

لسنوات ثلاث تقريباً، هيمن الذكاء الاصطناعي وول ستريت، مما رفع أسهم التكنولوجيا وجلب تريليونات من القيمة السوقية، لكن المستثمرين يراجعون الآن الضعف المحتمل الذي قد يهدد الزخم.

يحذر المحللون من أن تكلفة ابتكار الذكاء الاصطناعي، بما في ذلك الإنفاق الرأسمالي وتكاليف الطاقة، تجعله محفوفاً بالمخاطر للمستثمرين. 

يتساءل المستثمرون عن قوة مكاسب السوق من الذكاء الاصطناعي  

منذ إطلاق ChatGPT في نوفمبر 2022، أصبح إمكانات الذكاء الاصطناعي موضوعاً مركزياً للمستثمرين. تقدر Citigroup أن ما يقرب من نصف القيمة السوقية الإجمالية لمؤشر S&P 500، والتي تبلغ حوالي 57 تريليون دولار، لديها تعرض «عالي» أو «متوسط» للذكاء الاصطناعي. صعد مؤشر S&P 500 بنسبة 13% تقريباً هذا العام، بينما ارتفع مؤشر Nasdaq Composite الثقيل تقنياً بنسبة 17% تقريباً. 

«كل هذا الكثير مما يدعم الأسواق إما مرتبط مباشرة أو غير مباشرة بذلك التداول»، قال يونغ يو ما، كبير استراتيجيي الاستثمار في مجموعة PNC Financial Services. 

ولكن نفس الاعتماد على الذكاء الاصطناعي الذي يغذي المستويات القياسية يمكن أن يترك السوق عرضة للخطر إذا لم تتحقق التوقعات.

المستثمرون مراقبة أي علامةتشير إلى أن الطلب على الذكاء الاصطناعي قد يتراجع أو أن العوائد المتوقعة لن تتحقق. «قد يكون أحد المحفزات هو أن الاحتياجات فجأة تبدو أقل مما كان متوقعاً في الأصل»، قال ما.

تشمل عدة تعثرات في الصناعة هذا العام إطلاق النموذج الصيني منخفض التكلفة للذكاء الاصطناعي، Deepseek، مما تسبب في اضطراب مؤقت في أسهم التكنولوجيا وأثار مخاوف بشأن التكاليف العالية لبناء وصيانة أنظمة الذكاء الاصطناعي المتقدمة. 

حدث حادث مماثل في أغسطس، لكن في كلتا الحالتين، تعافى السوق. ومع ذلك، لم تختف المخاطر.

«هناك فرصة ضخمة هنا، لكنها تعود في الواقع إلى ما هو مدرج في السعر وما هو غير مدرج»، قال ستيف لوي، كبير استراتيجيي الاستثمار في Thrivent Financial. «هناك الكثير من النمو المدرج في السعر، وهذا أحد المخاوف، لأن هناك لا يزال عدد من المخاطر التي يمكن أن تعكر صفو توقعات الناس.»

من المقرر أن تطلق الشركات الأمريكية الكبرى نتائجها الفصلية، وسيمكن للمستثمرين تقييم استدامة استثمارات الذكاء الاصطناعي وما إذا كانت الأرباح تعادل الضجيج الإعلامي.

المحللون يبدون آراءهم

يتطلب بناء وصيانة البنية التحتية اللازمة لتشغيل تطبيقات الذكاء الاصطناعي استثمارات ضخمة. يقدّر استراتيجيو Barclays أن النفقات الرأسمالية من شركات الذكاء الاصطناعي والسحابة الإلكترونية الكبرى، بما في ذلك Microsoft وAmazon وAlphabet وMeta وOracle، ستقترب من مضاعفتها بحلول عام 2027 لتصل إلى حوالي 500 مليار دولار سنوياً.

بينما تولد هذه الشركات كميات هائلة من النقد، قد تؤدي التكاليف المتزايدة لابتكار الذكاء الاصطناعي إلى تآكل الأرباح. «من المهم مراقبة ما إذا كانوا ينفقون بسرعة أكبر من معدلات نموهم ويأكلون هوامش التدفق النقدي الحر»، قال مايكل أرون، كبير استراتيجيي الاستثمار في State Street Investment Management.

ومع ذلك، فإن أي انخفاض في الإنفاق أو الاستثمار في الذكاء الاصطناعي من قبل هذه الشركات قد يثير قلق المستثمرين، حيث يعتمد توسع الذكاء الاصطناعي بشكل كبير على الاستثمار المستمر. 

«المخاطر الأكبر ليست في الاستثمار كثيراً؛ بل هي عدم الاستثمار بما يكفي الآن»، قال غاريت ميلسون، استراتيجي المحافظ في Natixis Investment Managers Solutions.

تظهر أيضاً الخطة الأخيرة لشركة Nvidia للاستثمار بما يصل إلى 100 مليار دولار في OpenAI الترابط بين العديد من القادة في صناعة الذكاء الاصطناعي والتكنولوجيا. 

«هناك خطر منهجي كبير في مثل هذه الروابط المالية والتشغيلية الوثيقة»، حذرت إيرين تونكل، كبيرة استراتيجيي الأسهم الأمريكية في BCA Research.

وأضاف أناستاسيو تيودورو، مدير المحافظ الأول في Federated Hermes، أن المستثمرين يجب أن يولوا اهتماماً لكيفية تمويل شركات التكنولوجيا الكبرى صفقاتها. 

«عندما ترى هذه الإعلانات الكبيرة، تريد أن ترى أنها ممولة من خلال التدفق النقدي، وليس من خلال الديون أو زيادة الأسهم»، قالت. قد يشير الاقتراض الثقيل أو التخفيف إلى أن الشركات تمتد بعيداً جداً.

حذر فينو كريشنا، رئيس استراتيجية الأسهم الأمريكية في Barclays، من عدم قدرة إمدادات الطاقة الأمريكية المحتملة على مواكبة احتياجات الطاقة لمراكز البيانات وتشغيل الذكاء الاصطناعي. 

وأضاف باتريك ريان، كبير استراتيجيي الاستثمار في Madison Investments، أن الأدلة على العائد الاقتصادي للذكاء الاصطناعي لا تزال محدودة حتى الآن. «إذا وصلت إلى النقطة التي يصبح فيها موضع شك ما إذا كانت كل هذه الاستثمارات ستعود بالفائدة حقاً، فهذا سيكون شيئاً سيكون عرضة للخطر جداً»، قال.