記録的な株価上昇を牽引するAI楽観論にひびが入り始める

AIの急速な成長は多くの企業や業界に恩恵をもたらしてきたが、投資家は現在、AI技術への需要が減少し始める兆候を注意深く見守っている。 

人工知能への投資家の信頼は、米国株式市場を過去最高水準まで押し上げたが、疑念の兆しが現れ始めている。 

ほぼ3年間、AIは支配的であり ウォール街、テクノロジー株を押し上げ、市場価値で数兆ドルをもたらしたが、投資家は現在、その勢いを脅かす可能性のある潜在的な弱点を精査している。

アナリストは、資本支出やエネルギーコストを含むAI革新のコストが、投資家にとってリスクになると警告している。 

投資家はAIによる市場上昇の強さに疑問を呈している  

2022年11月にChatGPTがローンチされて以来、AIの潜在力は投資家の中心的なテーマとなった。シティグループは、S&P 500の総時価総額（約57兆ドル）のほぼ半分がAIに対して「高い」または「中程度」のエクスポージャーを持っていると推定している。S&P 500は今年約13%上昇し、テクニカル重視のナスダック総合指数は約17%上昇している。 

「市場を支えているものの多くは、直接的または間接的にその取引に関連している」と、PNCファイナンシャル・サービス・グループのチーフ・インベストメント・ストラテジストであるYung-Yu Ma氏は語った。 

しかし、過去最高水準を後押ししているAIへの依存は、期待が満たされない場合、市場を脆弱にする可能性もある。

投資家は AI需要が減速する兆候や、期待されたリターンが実現しない兆候を探っている。「潜在的なトリガーの一つは、突然、ニーズが当初予測されていたよりも少なくなるように見えることだ」とMa氏は語った。

今年業界で起きたいくつかのつまずきには、中国の低コストAIモデルのローンチが含まれる。 Deepseekは、テクノロジー株に一時的な混乱を招き、高度なAIシステムの構築と維持にかかる高コストへの懸念を高めた。 

8月にも同様の出来事が起きたが、そのたびに市場は回復した。それでも、リスクは消えていない。

「ここには巨大な機会があるが、それは結局のところ、何が価格に織り込まれているか、そして何が織り込まれていないかにかかっている」と、スティーブ・ロー（スリーヴィント・ファイナンシャルのチーフ・インベストメント・ストラテジスト）は語った。「多くの成長が価格に織り込まれており、それが懸念の一つだ。期待を裏切る可能性のあるリスクがまだいくつかあるからだ。

主要な米国企業が四半期決算を発表する予定であり、投資家はAI投資の持続可能性と、収益が過大評価に値するかどうかを評価できるようになる。

アナリストの見解

AIアプリケーションを動かすために必要なインフラの構築と維持には、巨額の投資が必要である。バーكليズのアナリストは、マイクロソフト、アマゾン、アルファベット、メタ、オーラクルなどの主要なAIおよびクラウド企業の資本支出が、2027年までに年間約5000億ドルとほぼ倍増すると推定している。

これらの企業は莫大なキャッシュを生成しているものの、AI革新のコスト上昇が利益を圧迫する可能性がある。「成長率よりも支出が速く、フリーキャッシュフローマージンを圧迫しているかどうかを見守ることが重要だ」と、ステート・ストリート・インベストメント・マネジメントのチーフ・インベストメント・ストラテジストであるマイケル・アローン氏は語った。

しかし、これらの企業がAIへの支出や投資を削減すれば、AIの拡大が継続的な投資に大きく依存しているため、投資家を警戒させることになる。 

「より大きなリスクは、多すぎない投資ではなく、現在十分に投資していないことだ」と、ナティクシス・インベストメント・マネージャーズ・ソリューションズのポートフォリオストラテジストであるギャレット・メルソン氏は語った。

NvidiaがOpenAIに最大1000億ドルを投資する最近の計画は、AIおよびテクノロジー業界の多くのリーダー間の相互接続性を示している。 

「こうした緊密な財務および運用上の結びつきには、重大なシステムリスクが存在する」と、BCA Researchの米国株式チーフ・ストラテジストであるアイリーン・トゥンケル氏は警告した。

フェデレーテッド・ハーメスのシニア・ポートフォリオ・マネージャーであるアナスタシオ・テオドロ氏は、投資家は大型テクノロジー企業がどのように取引を資金調達しているかに注目すべきだと付け加えた。 

「これらの大きな発表を目にするとき、それは債務や株式の増資ではなく、キャッシュフローを通じて資金調達されていることを確認したい」と彼女は語った。過度な借入や希薄化は、企業が過度に拡張している可能性を示唆する。

バークレイズの米国株式ストラテジー責任者であるヴェヌ・クリシュナ氏は、米国の電力供給がデータセンターやAI運用のエネルギー需要に対応できない可能性について警告した。 

マディソン・インベストメンツのチーフ・インベストメント・ストラテジストであるパトリック・ライアン氏は、これまでのところAIの経済的リターンに関する証拠は限られていると付け加えた。「もし、このすべての投資が本当にリターンを生むのか疑問視される段階に至れば、それは非常にリスクの高い状況になる」と彼は語った。