Die AI-Müdigkeit: Investoren wenden sich an S&Ps andere 493

Große Technologieunternehmen, die die künstliche Intelligenz-Welle zu enormen Gewinnen genutzt haben, beobachten, wie Investoren ihr Geld abziehen und woanders anlegen. Dies könnte ein Wendepunkt nach drei Jahren sein, in denen diese Aktien das Geschehen dominierten.

Amerikanische Aktien stiegen um 78 %, während alle auf KI-Unternehmen wetten. Allerdings gibt es wachsende Fragen, ob diese Technologien die Wirtschaft wirklich transformieren und die enormen Gewinne produzieren können, die Befürworter behauptet haben. 

Ed Yardeni leitet Yardeni Research als Präsident und Chief Investment Strategist. Er hat einen Namen für das, was gerade passiert. „Ich nenne es ‚AI Fatigue‘“, sagte er. „Ich bin davon müde und ich vermute, dass viele andere Menschen der gesamten Thematik gegenüber skeptisch sind.“

Marktrotation gewinnt an Schwung

Wenn sich der Trend fortsetzt, könnte er eine ungewöhnliche Periode beenden, in der einige wenige Aktien den Markt antrieben. Seit dem Start von ChatGPT im Jahr 2022 haben Nvidia, Microsoft und Apple Billionen an Wert hinzugefügt, wobei Alphabet, Meta, Broadcom und Oracle ebenfalls vom KI-Boom.

profitierten. Die Verschiebung begann nach dem S&P 500 Höhepunkt im späten Oktober, dann fiel er im November. Es war allmählich. Bloomberg verfolgt die Magnificent Seven als Gruppe, und diese Aktien sind seit dem 29. Oktober bis zum Montagschluss um 2 % gefallen. Die anderen 493 Unternehmen im S&P 500 stiegen in dieser gleichen Zeit um 1,8 %.

Geld fließt aus den heißen Momentum-Aktien in Sektoren, die defensiver sind und nicht so viel kosten.

Es gibt diesen Fonds namens Defiance Large Cap Ex-Magnificent Seven ETF, der Ende 2024 gestartet wurde. Er zog sechs Monate lang durchgehend frisches Geld ein, um das Jahr zu beenden. Die Zuflüsse im Dezember waren tatsächlich viermal so hoch wie die im November. Der Fonds handelt unter XMAG und erzielte im letzten Jahr eine Rendite von 15 %. Der Großteil davon geschah in den letzten sechs Monaten.

Yardeni sagte, die Leistung des S&P 493 im Jahr 2025 sei „beeindruckend“ gewesen. Die Gewinnmargen dieser Gruppe blieben hoch und blieben unbeeinflusst von politischen Veränderungen, neuen Zöllen unter Präsident Trump und Anzeichen eines schwächelnden Arbeitsmarktes.

Wenn die Wirtschaft sich verbessert, profitieren zyklische Sektoren und wachstumsorientierte Bereiche. Das schafft Möglichkeiten für Investoren, die die Dominanz der Big Tech hinter sich lassen wollen. Banken wie JPMorgan Chase & Co. und Bank of America Corp. sollten profitieren. Verbraucherunternehmen würden profitieren, wenn die Käufer genug Vertrauen haben, Nike Inc.-Sneaker zu kaufen oder Urlaube mit Booking Holdings Inc. zu buchen.

Die Geschichte deutet auf eine holprige Straße hin

Es gibt jedoch Risiken. Die Geschichte zeigt, dass der Markt normalerweise holprig wird, wenn eine kleine Gruppe dominanter Aktien die Kontrolle verliert.

Doug Peta, Chief US Investment Strategist bei BCA Research, sagte: „Das günstigste Ergebnis für den Bullenmarkt wäre eine friedliche Machtübertragung an eine breite Koalition der anderen 493 S&P 500-Konstituenten.“ Aber dann fügte er hinzu: „So entwickeln sich jedoch potente und hochkonzentrierte Bullenmärkte typischerweise nicht.“

Peta ist der Ansicht, dass KI noch viel Potenzial hat, trotz der Bedenken, dass Unternehmen zu viel dafür ausgeben und die Bewertungen überzogen sind. Aber KI-Investoren sind jetzt wählerischer. Früher stiegen alle Unternehmen, die mit KI in Verbindung standen. Das hat sich aufgesplittert. Ehemalige Lieblinge wie Oracle verzeichneten starke Verluste.

„Ich bin nicht der Ansicht, dass das Ende der Herrschaft der Magnificent Seven bevorsteht – ich werde überrascht sein, wenn sie nicht noch einmal kräftig zulegen, um ihren Lauf abzuschließen – aber sobald es soweit ist, ist es am wahrscheinlichsten, dass keine neue Führungspersönlichkeit auftaucht, bis die US-Aktien einen bedeutenden Bärenmarkt erleiden“, sagte Peta.

Yardeni ist negativer gegenüber KI-Aktien. Er glaubt, dass die Müdigkeit mit einer kryptischen Warnung von Michael Burry im späten Oktober begann. Burry ist der Geldmanager, der berühmt wurde. Er folgte daraufhin mit der Offenlegung, dass er auf fallende Kurse bei Nvidia und Palantir Technologies Inc. gesetzt hatte.

Einige warnen, dass die Rallye der Big Tech nachlässt. Goldman Sachs erwartet, dass die Magnificent Seven im Jahr 2026 46 % des Gewinnwachstums des S&P 500 antreiben, im Vergleich zu 50 % im Jahr 2025, während der Rest des Index an Dynamik gewinnt.

Der S&P 493 sieht für Value-Investoren ebenfalls attraktiv aus. Goldman Sachs-Strategen unter der Leitung von Ben Snider sehen große Lücken zwischen Bewertungen und Fundamentaldaten. In Kombination mit einer soliden Wirtschaftsaussicht ist das gut für Value-Aktien.