Bullish kauft Equiniti für 4,2 Milliarden US-Dollar, um traditionelle Aktienregister mit Blockchain-Märkten zu verbinden

Bullish zahlt 4,2 Milliarden US-Dollar für den Erwerb von Equiniti, einem globalen Transferagenten, der die Aktionärsaufzeichnungen für fast 3.000 börsennotierte Unternehmen führt und jährlich rund 500 Milliarden US-Dollar an Zahlungen abwickelt.

Die Transaktion setzt sich aus 1,85 Milliarden US-Dollar an übernommener Equiniti-Schuld und 2,35 Milliarden US-Dollar an Bullish-Aktien im Preis von 38,48 US-Dollar pro Aktie zusammen. Der Abschluss ist für Januar 2027 geplant, vorbehaltlich der behördlichen Genehmigungen. CEO Dan Kramer behält die täglichen Operationen bei. Siris, das Equiniti 2021 kaufte, erhält zwei Sitze im Aufsichtsrat.

Der Deal schließt eine spezifischere strukturelle Lücke, die die institutionelle Tokenisierung verlangsamt hat: das Fehlen einer skalierten, regulierten Transfer-Agent-Plattform mit tiefen Beziehungen zu börsennotierten Unternehmen innerhalb einer krypto-nativen Kapitalmarktsgruppe.

Warum ein Transfer-Agent für die Tokenisierung wichtig ist

Transfer-Agenten führen das rechtliche Verzeichnis darüber, wem welche Aktien gehören. Sie kümmern sich um Dividenden, Stimmrechte und die regulatorische Papierarbeit, die mit der ownership von börsennotierten Unternehmen einhergeht.

Solange ein tokenisierter Aktienmarkt nicht einen solchen in die Chain integriert, entsteht bei jeder Transaktion eine Reconciliationslücke zwischen dem Blockchain-Ledger und dem offiziellen Aktionärsregister. Diese Lücke ist der Grund, warum die meisten Pilotprojekte für tokenisierte Wertpapiere bei Pilotstufen geblieben sind.

Wie Cryptopolitan im vergangenen Jahr berichtete, sind tokenisierte Anleihen und Staatsanleihen schneller gewachsen als tokenisierte Aktien, da die rechtliche Dokumentation für festverzinsliche Wertpapiere einfacher ist.

Aktienbesitz mit seinen Stimmrechten und der Komplexität von Unternehmensmaßnahmen benötigt den Transfer-Agenten.

Bullish-CEO Tom Farley sagte: „Tokenisierung ist ein einmaliger Wandel in der Generation, der die Art und Weise, wie Kapitalmärkte funktionieren, verändert, und der bestimmende Infrastrukturtrend der nächsten 25 Jahre sein wird.“

Die Welle der Krypto-M&A bewegt sich vertikal

Dieser Deal unterscheidet sich von der Welle der Krypto-Übernahmen, die ihm vorausgingen. Coinbase kaufte Deribit (2,9 Milliarden US-Dollar) für Derivate. Kraken kaufte NinjaTrader (1,5 Milliarden US-Dollar) für Retail-Futures. Beide waren horizontal, also eine Börse, die eine andere Börse kaufte.

Bullish kauft die rechtliche Infrastruktur der traditionellen Aktienmärkte. Das Muster geht über Bullish hinaus. Securitize und Computershare haben im vergangenen Monat angekündigt, Teile des 70-Billionen-US-Dollar-amerikanischen Aktienmarktes durch tokenisierte Aktien in die Blockchain zu bringen.

Zwei große Infrastruktur-Transaktionen in zwei Monaten deuten darauf hin, dass Krypto-M&A vom Kauf von Wettbewerbern zum Kauf der regulierten Leitungen der Legacy-Finanzwelt übergegangen ist.

Zahlen, die zählen

Das kombinierte Unternehmen erwartet für 2026 einen bereinigten Umsatz von 1,3 Milliarden US-Dollar und einen bereinigten EBITDA abzüglich Capex von über 500 Millionen US-Dollar, mit einem jährlichen Umsatzwachstum von 6 bis 8 Prozent bis 2029. Die Tokenisierungs- und Blockchain-Dienstleistungen in diesem Mix sollten mit etwa 20 Prozent wachsen.

Equiniti ist bei der SEC als Transfer-Agent registriert und in Großbritannien von der FCA reguliert, was der kombinierten Einheit vor jeglichen behördlichen Genehmigungen für den Deal selbst doppelte Jurisdiktionsberechtigung verleiht.

Bullish verzeichnete 2025 einen bereinigten EBITDA von 94,3 Millionen US-Dollar bei einem Umsatz von 288,5 Millionen US-Dollar. Der Equiniti-Deal würde diese Umsatzbasis in einer einzigen Transaktion mehr als verdreifachen.