Bullish prévoit d'acquérir Equiniti pour 4,2 milliards de dollars, dans le but de faire le lien entre les registres d'actions traditionnels et les marchés de la blockchain

Bullish débourse 4,2 milliards de dollars pour acquérir Equiniti, un agent de transfert mondial qui tient les registres des actionnaires de près de 3 000 sociétés cotées en bourse et gère environ 500 milliards de dollars de paiements annuels.

L'opération se décompose en 1,85 milliard de dollars de reprise de la dette d'Equiniti et 2,35 milliards de dollars d'actions Bullish, au prix de 38,48 dollars par action. La finalisation est prévue pour janvier 2027, sous réserve des autorisations réglementaires. Le PDG, Dan Kramer, conserve la direction opérationnelle. Siris, qui a acquis Equiniti en 2021, obtient deux sièges au conseil d'administration.

Cet accord comble une lacune structurelle plus spécifique qui a ralenti la tokenisation institutionnelle : l’absence d’une plateforme d’agent de transfert à grande échelle et réglementée, avec des relations étroites avec les sociétés cotées en bourse au sein d’un groupe de marchés de capitaux spécialisé dans les cryptomonnaies.

Pourquoi un agent de transfert est important pour la tokenisation

Les agents de transfert détiennent les registres légaux des propriétaires d'actions. Ils gèrent les dividendes, les droits de vote et les formalités réglementaires liées à la propriété d'actions de sociétés cotées en bourse.

Tant qu'un marché d'actions tokenisées n'intègre pas un tel mécanisme dans sa blockchain, chaque transaction crée un écart de rapprochement entre le registre blockchain et le registre officiel des actionnaires. C'est pourquoi la plupart des projets pilotes de titres tokenisés sont restés à l'état expérimental.

Comme Cryptopolitan l'a rapporté l'année dernière, les obligations et les bons du Trésor tokenisés ont connu une croissance plus rapide que les actions tokenisées, car la tenue des registres juridiques pour les titres à revenu fixe est plus simple.

La détention d'actions, avec ses droits de vote et la complexité des opérations sur titres qu'elle implique, nécessite un agent de transfert.

Tom Farley, PDG optimiste, a déclaré: « La tokenisation est un changement qui ne se produit qu'une fois par génération dans le fonctionnement des marchés de capitaux, la defides 25 prochaines années. »

La vague de fusions-acquisitions crypto se déplace verticalement

Cette opération se distingue des précédentes acquisitions dans le secteur des cryptomonnaies. Coinbase a racheté Deribit (2,9 milliards de dollars) pour ses produits dérivés. Kraken a acquis NinjaTrader (1,5 milliard de dollars) pour ses contrats à terme destinés aux particuliers. Ces deux opérations étaient horizontales : une plateforme acquérait une autre plateforme.

Bullish investit dans l'infrastructure juridique des marchés boursiers traditionnels. Ce phénomène ne se limite pas à Bullish. Securitize et Computershare ont annoncé le mois dernier leur intention de numériser une partie du marché boursier américain (70 000 milliards de dollars) via la blockchain, grâce à des actions tokenisées.

Deux opérations majeures dans le domaine des infrastructures en deux mois suggèrent que les fusions-acquisitions dans le secteur des cryptomonnaies sont passées du rachat de concurrents à l'acquisition des infrastructures réglementées de la finance traditionnelle.

Les chiffres qui comptent

L'entreprise issue de la fusion prévoit un chiffre d'affaires ajusté de 1,3 milliard de dollars pour 2026 et un EBITDA ajusté de plus de 500 millions de dollars après déduction des investissements, avec une croissance annuelle du chiffre d'affaires de 6 à 8 % jusqu'en 2029. Les services de tokenisation et de blockchain inclus dans ce chiffre d'affaires devraient croître d'environ 20 %.

Equiniti est enregistrée auprès de la SEC en tant qu'agent de transfert et réglementée par la FCA au Royaume-Uni, ce qui confère à l'entité combinée une double compétencedentavant toute approbation réglementaire concernant l'opération elle-même.

Bullish a enregistré un EBITDA ajusté de 94,3 millions de dollars pour un chiffre d'affaires de 288,5 millions de dollars en 2025. L'acquisition d'Equiniti permettrait de plus que tripler ce chiffre d'affaires en une seule transaction.