随着日本债务担忧蔓延，美国国债与全球同行大幅下跌

周二，国债大幅下跌，从美国到欧洲的债券市场受到来自日本的担忧冲击。10 年期国债收益率跳升 4 个基点至 4.42%，延续了自 4 月以来的最长涨幅。

但更大的打击落在了 30 年期国债上，目前正缓慢接近 5%，就在长期债务的预定政府拍卖之前。这不是正常的波动，这是投资者正在逃离的信号。

根据 据 Bloomberg 报道，抛售始于日本，并迅速蔓延至全球同行，拖累了所有长期且缺乏流动性的资产。

问题出在东京。那里的官员可能会增加债务销售，这让债券交易员感到恐慌。当日本向市场抛售更多长期债券时，影响无处不在。

日本收益率大幅波动，其 30 年期利率接近创纪录水平。

德国长期收益率也飙升，攀升至 3 月以来的最高水平。

Rabobank 策略师 Lyn Graham-Taylor 直言：“由供应担忧驱动的日本政府债券陡峭化似乎是今天 bund 和美国国债收益率上升的原因。”

日本的财政计划动摇了全球债券信心

日本的长期债券有快速下跌的习惯。这种情况以前发生过，每次都会在美国和欧洲市场引发冲击波。

目前，这种压力再次出现。该 日本央行 正试图清理多年的宽松货币政策，但已陷入困境。增长正在放缓，而特朗普的白宫再次加大了贸易关税的力度，在最糟糕的时刻威胁日本的出口。

但还有更多。日本的债券部门因定于 7 月 20 日举行的即将到来的选举而承受压力。随着投票临近，交易员预计政治家们将承诺额外的现金支出以争取选民。这意味着更多的借贷、更多的供应以及更多长期债券涌入市场。选民现在面临执政的自民党的现金补贴或反对党的减税之间的选择，而市场讨厌这两种选择。

周二，日本 30 年期收益率飙升至 3% 以上， dangerously 接近 5 月的历史最高水平。其超长期债券已连续数日下滑。这并非孤立事件。英国上周也面临类似的混乱。投资者因预算担忧迅速抛售金边债券，债务办公室不得不减少长期发行。日本正在做同样的事。买家减少。供应增加。抛售加剧。你明白了。

背景更加混乱。传统买家正在完全远离长期债券。这些资产承担更多的利率风险，而央行在通胀和衰退之间陷入僵局，没有人愿意持有它们。

较低的流动性只会使抛售打击更重。一旦多米诺骨牌倒下，收益率飙升，价格暴跌。这正是本周发生的情况。

日本央行在真实工资崩溃中挣扎

The 日本银行 该央行处于政策陷阱的中间。它想提高利率，但经济正在崩溃。5 月，真实工资同比暴跌 2.9%，为 20 个月来最大跌幅。这比 4 月修订后的 2% 降幅更糟。5 月标志着工资侵蚀连续第五个月，尽管名义工资在技术上正在上升。

工资数据直接来自日本厚生劳动省，描绘了一幅残酷的画面。工会今年看似取得了一场胜利。

日本劳动组合总联合会的 Rengo 在今年春季谈判中获得了 5.25% 的加薪，这是自 1991 年以来的最大涨幅。但由于通胀仍远高于央行 2% 的目标，这些收益并未持续。最新通胀读数达到 3.5%，直接侵蚀了这些名义增长。

自 2021 年 12 月以来，日本每月都实现了名义工资增长。但在过去 41 个月中，有超过 30 个月在计入通胀后，真实工资实际上下降了。这种真实工资收入的崩溃正是日本央行想要避免的。

多年来，央行表示它需要一个“良性循环”，即更高的工资推动更高的价格。但现在，工资正在崩溃，通胀仍然高企，经济正在停滞不前。

最新的 GDP 数据证实了这种停滞。日本经济在第一季度萎缩，较上一季度下降 0.2%。出口下降，这对贸易至关重要的国家造成了打击。随着来自美国的关税和全球需求的疲软，日本的出口机器正在迅速减速。