日本の債務懸念が波及し、米国国債がグローバルな仲間とともに急落

米国から欧州に至るまで債券市場が日本の懸念によって打撃を受けたため、米国国債は火曜日に大幅に下落しました。10年物の利回りは4.42%に4ベーシスポイント上昇し、4月以来最長の上昇を延長しました。

しかし、より大きな打撃は 30年物米国債に及び、現在5%に近づいています。これは長期債務の予定された政府入札の直前です。これは通常のボラティリティではなく、投資家が出口を探していることを示しています。

報道によると Bloombergによると、売り逃げは日本から始まり、すぐにグローバルな仲間へと広がり、長期物や流動性の低い資産を押し下げました。

問題は東京から来ました。同国の当局者は債務売却を増やす可能性があり、それが債券トレーダーをパニックに陥れています。日本が市場にさらに長期債券を放出すると、その影響は世界中に及びます。

日本の利回りは急激に動き、30年物のレートは過去最高に近づいています。

ドイツの長期利回りも急騰し、3月以来の高値に達しました。

ラボバンクのストラテジスト、Lyn Graham-Taylor氏は率直に次のように述べています。「供給懸念による日本政府債券の急騰が、今日のバンドと米国国債利回りの上昇を引き起こしたと思われます。」

日本の財政計画がグローバルな債券市場の信頼を揺るがす

日本の長期債券は急速に下落する傾向があります。これは以前にも起こり、そのたびに米国および欧州市場に衝撃波を送ってきました。

現在、その圧力が戻ってきています。 日銀 は緩い金融政策の長年の整理を試みていますが、追い詰められています。成長は鈍化しており、トランプのホワイトハウスは貿易関税を再び強化し、日本にとって最悪の時期に輸出を脅かしています。

しかし、それだけではありません。日本の債券デスクは、7月20日に予定されている選挙のためストレスを抱えています。その投票が迫る中、トレーダーは政治家が有権者を獲得するために追加の現金支出を約束すると予想しています。それはより多くの借入、より多くの供給、そして市場に溢れるより多くの長期債券を意味します。有権者は、与党の自由民主党の現金配布か、野党の減税かの選択を迫られており、市場はどちらも嫌っています。

日本の30年物利回りは火曜日に3%を超えて急騰し、5月の過去最高値に危険なほど近づいています。超長期債券は数日間にわたって下落しています。これは孤立した現象ではありません。英国も先週同様の混乱に見舞われました。投資家は予算の懸念からギルツを急速に売却し、債務管理局は長期発行を減らさざるを得ませんでした。日本も同じことをしています。買い手が減り、供給が増え、売りが増えています。お分かりでしょう。

背景はさらに複雑です。伝統的な買い手は長期債券から完全に離れつつあります。これらの資産はより高い金利リスクを伴い、中央銀行がインフレと不況の間で板挟みになっているため、誰もそれらを保有したがりません。

流動性の低下は、これらの売り逃げをさらに激しくします。ドミノが倒れ始めると、利回りは急騰し、価格は暴落します。それが今週起きたことです。

実質賃金の崩壊に苦戦する日本銀行

この 日本銀行 は政策の罠の真ん中にいます。利上げを望んでいますが、経済は崩壊しています。5月、実質賃前は前年比2.9%下落し、20ヶ月間で最も急激な下落となりました。これは、4月の改定値である2%の下落よりも悪かったです。5月は、名目給与が技術的に上昇しているにもかかわらず、賃金の侵食が5ヶ月連続で続いたことを示しています。

この賃金データは日本の厚生労働省から直接のもので、過酷な状況を描き出しています。組合は今年、一見勝利のように見えるものを獲得しました。

日本労働組合総連合会（Rengo）は、今年春の交渉で5.25%の賃上げを獲得し、1991年以来最大となりました。しかし、インフレが中央銀行の2%目標を大きく上回っているため、その成果は定着していません。最新のインフレ率は3.5%に達し、名目上の増加を直撃しています。

2021年12月以来、日本は毎月名目賃金成長を記録しています。しかし、過去41ヶ月のうち30ヶ月以上で、インフレを考慮すると実質賃金は実際に減少しています。この実質賃金の崩壊は、日本銀行が回避しようとしていたものです。

長年にわたり、中央銀行は高い賃金がより高い価格を牽引する「好循環」が必要だと述べてきました。しかし今、賃金は崩壊し、インフレは依然として高く、経済は停滞しています。

最新のGDP数字はこの停滞を確認しています。日本の経済は第1四半期に縮小し、前期比0.2%減少しました。輸出が減少し、貿易が何よりも重要な国に打撃を与えました。米国の関税と世界的な需要の弱さにより、日本の輸出機械は急速に減速しています。