Os títulos do Tesouro americano caíram acentuadamente na terça-feira, com os mercados de títulos dos EUA à Europa sendo afetados por preocupações vindas do Japão. O rendimento do título de 10 anos subiu quatro pontos-base, para 4,42%, estendendo sua maior alta desde abril.
Mas o maior impacto foi sentido nos títulos do Tesouro de 30 anos , que agora se aproximam de 5%, pouco antes de um leilão governamental de dívida de longo prazo. Essa não é uma volatilidade normal, são investidores correndo para se desfazer dos títulos.
Segundo a Bloomberg, a onda de vendas começou no Japão e rapidamente se espalhou para outros países, afetando negativamente todos os ativos de longo prazo e baixa liquidez.
O problema veio de Tóquio. As autoridades de lá podem aumentar a emissão de títulos da dívida, o que está causando pânico entre os operadores do mercado de títulos. Quando o Japão injeta mais títulos de longo prazo no mercado, o efeito se espalha por todo o país.
Os rendimentos dos títulos japoneses sofreram uma forte oscilação, com a taxa de 30 anos se aproximando de um recorde histórico.
Os rendimentos dos títulos de longo prazo da Alemanha também dispararam, atingindo o nível mais alto desde março.
Lyn Graham-Taylor, estrategista do Rabobank, afirmou categoricamente: "O aumento da inclinação da curva de juros dos títulos do governo japonês, impulsionado por preocupações com a oferta, parece ser o responsável pela alta nos rendimentos dos títulos alemães (Bund) e dos títulos do Tesouro dos EUA nesta manhã."
Os planos fiscais do Japão abalam a confiança global nos títulos
Os títulos de longo prazo do Japão têm o hábito de cair rapidamente. Isso já aconteceu antes, e cada vez que ocorre, causa um impacto nos mercados dos EUA e da Europa.
Neste momento, essa pressão voltou. O Banco do Japão está tentando corrigir anos de política monetária frouxa, mas está encurralado. O crescimento está desacelerando e a Casa Branca de Trump aumentou novamente as tarifas comerciais, ameaçando as exportações japonesas no pior momento possível.
Mas há mais. As mesas de operações de títulos do Japão estão sob pressão devido às eleições marcadas para 20 de julho. Com a votação se aproximando, os investidores esperam que os políticos prometam cash extras para conquistar os eleitores. Isso significa mais empréstimos, mais oferta e mais títulos de longo prazo inundando o mercado. Os eleitores agora têm que escolher entre os auxílios cash do Partido Liberal Democrático, no poder, ou os cortes de impostos da oposição, e os mercados rejeitam ambas as opções.
O rendimento dos títulos japoneses de 30 anos ultrapassou os 3% na terça-feira, aproximando-se perigosamente da sua máxima histórica de maio. Os títulos de longo prazo do país vêm caindo há dias. E isso não é um caso isolado. O Reino Unido enfrentou uma situação semelhante na semana passada. Os investidores se desfizeram rapidamente dos títulos do governo britânico devido a preocupações com o orçamento, e o departamento de dívida teve que reduzir a emissão de títulos de longo prazo. O Japão está fazendo o mesmo. Menos compradores. Maior oferta. Mais vendas. Entendeu?.
O cenário é ainda mais complexo. Os investidores tradicionais estão se afastando completamente dos títulos de longo prazo. Esses ativos carregam maior risco de taxa de juros e, com os bancos centrais presos entre a inflação e a recessão, ninguém quer mantê-los.
A menor liquidez só agrava essas vendas em massa. Quando o efeito dominó começa, os rendimentos disparam e os preços despencam. Foi exatamente isso que aconteceu esta semana.
O Banco do Japão enfrenta dificuldades com o colapso dos salários reais
O Banco do Japão está preso em uma armadilha política. Quer aumentar as taxas de juros, mas a economia está em queda livre. Em maio, os salários reais despencaram 2,9% em relação ao ano anterior, a maior queda em 20 meses. Esse resultado foi pior do que a queda revisada de 2% em abril. Maio marcou o quinto mês consecutivo de erosão salarial, embora os salários nominais estejam tecnicamente aumentando.
Os dados salariais vieram diretamente do Ministério da Saúde, Trabalho e Bem-Estar do Japão e revelam um quadro brutal. Os sindicatos conquistaram o que parecia ser uma vitória este ano.
A Confederação Sindical Japonesa (Rengo) garantiu um aumento salarial de 5,25% nas negociações da primavera deste ano, o maior desde 1991. Mas, com a inflação ainda bem acima da meta de 2% do banco central, os ganhos não se sustentam. O último índice de inflação atingiu 3,5%, anulando completamente esses aumentos nominais.
Desde dezembro de 2021, o Japão tem registrado crescimento nominal dos salários todos os meses. Mas, em mais de 30 dos últimos 41 meses, os salários reais, na verdade, diminuíram quando se leva em conta a inflação. Esse colapso nos salários reais é exatamente o que o Banco do Japão queria evitar.
Durante anos, o banco central afirmou que precisava de um "ciclo virtuoso" em que salários mais altos impulsionassem a alta dos preços. Mas agora, os salários estão em queda livre, a inflação continua alta e a economia está praticamente paralisada.
Os dados mais recentes do PIB confirmam essa estagnação. A economia japonesa encolheu no primeiro trimestre, com queda de 0,2% em relação ao trimestre anterior. As exportações caíram, o que afetou um país onde o comércio é mais importante do que qualquer outra coisa. Com as tarifas impostas pelos EUA e a fraca demanda global, a máquina exportadora do Japão está desacelerando rapidamente.
