O Banco do Japão provavelmente aumentará as taxas de juros, visto que a inflação subjacente do país atingiu o nível mais alto desde 2023

O Japão acaba de registrar sua maior inflação subjacente desde o início de 2023, e agora parece cada vez mais provável que o Banco do Japão tenha que aumentar as taxas de juros novamente.

Os dados, divulgados na sexta-feira, mostraram que o núcleo do IPC subiu 3,7% em maio na comparação anual, superando as previsões de 3,6% e acelerando em relação aos 3,5% de abril. A inflação já ultrapassou a meta de 2% do Banco do Japão por mais de três anos consecutivos.

Isso torna mais difícil para o banco central adiar sua próxima decisão, mesmo com as ameaças comerciais de Donald Trump obscurecendo as perspectivas econômicas.

Esse aumento nos preços não é impulsionado pelo combustível ou por vegetais frescos, mas sim pelos alimentos que as pessoas realmente consomem diariamente. Os preços de itens essenciais como o arroz dobraram desde maio de 2024. Um bolinho de arroz agora custa quase 20% a mais, e uma simples barra de chocolate subiu 27%, segundo dados oficiais.

E não para por aí. A inflação em serviços — como restaurantes, cortes de cabelo e saúde — também subiu para 1,4%, ante 1,3% em abril, mostrando que as empresas estão gradualmente repassando mais custos de mão de obra para os clientes.

O Banco do Japão enfrenta risco tarifário devido ao aumento generalizado dos preços

A situação é complicada. O Banco do Japão já encerrou seu enorme programa de estímulo no ano passado e elevou as taxas de juros de curto prazo para 0,5% em janeiro, pois acreditava que o Japão estava perto de atingir de forma sustentável a meta de inflação de 2%. Mas agora as coisas mudaram.

Os riscos globais estão de volta à mesa. Trump está de volta à Casa Branca, e sua agenda tarifária renovada está fazendo com que a economia japonesa, fortemente dependente de exportações, pareça frágil novamente. É por isso que o Banco do Japão está aguardando... por enquanto.

Ryosuke Katagi, economista de mercado da Mizuho Securities, afirmou que o banco central está sendo cauteloso: “Dada a crescente incerteza em relação à política tarifária dos EUA, o Banco do Japão está adotando uma postura de cautela, aguardando para observar os desdobramentos nas negociações comerciais bilaterais. Considerando apenas as oscilações de preços, as condições para novos aumentos de juros provavelmente permanecerão em vigor ao longo de 2025.”

Isso é corroborado por uma medida de inflação diferente, que exclui combustíveis e alimentos frescos, e que subiu 3,3% em maio, em comparação com 3,0% em abril. Esse é o aumento mais rápido desde janeiro de 2024, quando atingiu 3,5%. O Banco do Japão acompanha esse número específico de perto, pois ele oferece uma melhor noção se a inflação está sendo impulsionada por umatrondemanda ou apenas por custos externos.

O mesmo padrão se repete em Tóquio. Analistas consultados pela Reuters esperam que a inflação subjacente da capital desacelere para 3,3% em junho, ante 3,6% em maio. Os números de Tóquio costumam ser sinais precoces para todo o país, mas a queda não é suficiente para tranquilizar o banco central. Principalmente com os preços dos alimentos não frescos subindo 7,7% em relação ao ano anterior, acima dos 7,0% de abril.

Divisão no Banco do Japão sobre o momento da abertura de capital, enquanto economistas alertam para espiral de preços

Dentro do banco central, o debate está se acirrando. A ata da reunião do Banco do Japão (BOJ) de 30 de abril a 1º de maio mostrou um conselho dividido. Alguns membros temem que a inflação continue subindo além das projeções. A ideia de uma espiral inflacionária também está sendo levada a sério.

Um estudo publicado pelo banco afirmou que o aumento gradual das taxas de juros, enquanto as matérias-primas permanecem caras, pode desencadear um ciclo vicioso entre salários e preços ao consumidor.

Yoshiki Shinke, economista-chefe do Instituto de Pesquisa Dai-ichi Life, afirmou: “A inflação está superando as expectativas. O aumento nos custos dos alimentos é particularmente expressivo e está se acelerando novamente este ano”. Ele acrescentou ainda que “as empresas parecem dispostas a aumentar ainda mais os preços”. Yoshiki prevê que a inflação subjacente caia para menos de 3% em agosto e possivelmente para menos de 2% no início de 2026, mas alertou que a desaceleração pode ser mais fraca do que o esperado.

O Banco do Japão ainda afirma que a pressão de custos diminuirá ainda este ano e, com o crescimento salarial esperado, espera-se um aumento no consumo interno. Essa é a lógica que estão usando para evitar outro aumento de juros por enquanto. Eles querem que a inflação atinja 2% devido à demanda, e não apenas porque os preços dos alimentos estão fora de controle.

Ainda assim, a paciência está se esgotando. Uma pesquisa da Reuters com economistas revelou que uma ligeira maioria espera que o próximo aumento de 25 pontos-base na taxa de juros ocorra no início de 2026. Mas, com este último relatório do IPC (Índice de Preços ao Consumidor), esse cronograma pode ser facilmente antecipado — especialmente se a inflação continuar subindo e a agenda tarifária de Trump começar a prejudicar ainda mais as exportações.