日本のコアインフレが2023年以来最高水準に達したため、日銀は利上げを行う可能性が高い

日本は2023年初頭以来、最高水準のコアインフレを記録し、日銀が再び利上げを行う必要がある可能性が高まっています。

最新の政府 データが金曜日に発表したデータによると、コアCPIは5月に前年比3.7%上昇し、予想の3.6%を上回り、4月の3.5%から加速しました。インフレは3年以上連続で日銀の2%の目標を上回っています。

これは、ドナルド・トランプの貿易脅威が経済見通しを曇らせている中でも、中央銀行が次の措置を延期しにくくしています。

この価格上昇は、燃料や新鮮な野菜によって牽引されているのではなく、人々が毎日実際に食べる食品が原因です。公式データによると、米などの必需品の価格は2024年5月以来2倍になっています。おにぎりの価格は約20%上昇し、シンプルなチョコレートの棒は27%上昇しています。

そして、商品に留まりません。レストラン、理髪店、医療などのサービス分野のインフレも、4月の1.3%から1.4%に上昇し、企業が徐々に労働コストを顧客に転嫁していることを示しています。

日銀は全面的な価格上昇に伴う関税リスクに直面

状況は複雑です。日銀は昨年、大規模な景気刺激プログラムを終了し、日本が2%のインフレ目標を持続的に達成するに近いと信じていたため、1月に短期金利を0.5%に引き上げました。しかし、今は状況が変わりました。

グローバルリスクが再び浮上しています。トランプ氏がホワイトハウスに戻り、彼の再燃した関税アジェンダが、輸出依存型の日本の経済を再び脆弱に見せています。そのため、日銀は…当面の間、様子を見守っています。

みずほ証券の市場エコノミストである涼介片木氏は、 は 中央銀行が慎重であるとしています。「米国関税政策をめぐる不確実性が高まっているため、日銀は二国間の貿易交渉の展開を精査するために待機姿勢を取っています。価格変動のみを見ると、追加の利上げの条件は2025年中を通じて維持される可能性が高いです。」

これは、燃料や新鮮な食品を除いた別のインフレ指標でも裏付けられており、5月は3.3%上昇し、4月の3.0%から加速しました。これは2024年1月の3.5%以来、最も急速な増加です。日銀はこの特定の数字を closely に監視しており、インフレが強い需要によって牽引されているのか、それとも外部コストによるものなのかをよりよく把握しています。

東京でも同様の傾向が見られています。ロイターが調査したアナリストたちは、首都のコアインフレ率が6月に3.6％から3.3％に鈍化すると予想しています。東京の数字は全国への先行指標となる傾向がありますが、この下落幅は日銀を落ち着かせるには不十分です。特に、生鮮食品を除く食品価格は前年比7.7％上昇し、4月の7.0％を上回っています。

日銀はタイミングで分裂、エコノミストは価格スパイラルを警告

日銀内部では議論が激化しています。4月30日～5月1日の会合の議事要旨からは、理事会が分裂している様子が浮かび上がります。一部の委員は、インフレが予測を上回り続けると懸念しています。賃金と物価のスパイラルという考え方も、今では真剣に検討されています。

同銀行が発表した研究論文では、原材料が高騰している間に金利を緩やかに引き上げると、賃金と消費者物価の間に上昇ループを引き起こす可能性があるとしています。

第一生命経済研究所の首席エコノミスト、新計義樹氏は、「インフレは期待を上回っています。食品コストの上昇が特に大きく、今年に入って再加速しています」と述べました。また、「企業はさらに価格を引き上げる意向のようです」とも付け加えました。新計氏は、コアインフレ率が8月には3％を下回り、2026年初頭には2％を下回る可能性があると予想していますが、鈍化のペースは予想より弱くなる可能性があると警告しました。

日銀は依然として、コストプッシュ圧力は今年後半に緩和されると主張しており、賃金成長が見込まれる中で、国内消費の増加を期待しています。これが、当面の追加利上げを回避するための論理です。彼らは、インフレが食品価格の制御不能によるものではなく、需要によって2％に到達することを望んでいます。

それでも、忍耐は限界に近づいています。ロイターのエコノミスト調査では、わずかな過半数が、次の25ベーシスポイントの利上げが2026年初頭に起こると予想しています。しかし、最新のCPI報告書により、このタイムラインは容易に前倒しされる可能性があります。特に、インフレが上昇を続け、トランプの関税アジェンダが輸出をさらに損ない始めた場合です。