Американские казначейские облигации резко упали вместе с мировыми аналогами на ripple опасений по поводу японского долга

Во вторник казначейские облигации резко упали, поскольку рынки облигаций от США до Европы пострадали из-за опасений, связанных с Японией. Доходность 10-летних облигаций подскочила на четыре базисных пункта до 4,42%, продолжив самый длительный рост с апреля.

Но наибольший удар пришелся на 30-летние казначейские облигации, доходность которых сейчас приближается к 5%, как раз в преддверии запланированного государственного аукциона долгосрочных долговых обязательств. Это не обычная волатильность, это бегство инвесторов.

По данным Bloomberg, распродажа началась в Японии и быстро распространилась на другие страны мира, потянув за собой все долгосрочные и неликвидные активы.

Проблема исходит из Токио. Местные власти могут увеличить объемы продаж долговых обязательств, и это вызывает панику среди трейдеров облигациями. Когда Япония сбрасывает на рынок больше долгосрочных облигаций, это сказывается повсюду.

Доходность японских облигаций резко выросла, приблизившись к рекордному уровню по 30-летним облигациям.

Доходность долгосрочных облигаций Германии также резко выросла, достигнув самого высокого уровня с марта.

Лин Грэм-Тейлор, стратег Rabobank, прямо заявила: «Похоже, что рост доходности японских государственных облигаций, вызванный опасениями по поводу предложения, является причиной повышения доходности немецких государственных облигаций и казначейских облигаций США сегодня утром»

Финансовые планы Японии подрывают доверие к мировым облигациям

Долгосрочные облигации Японии имеют свойство быстро падать в цене. Это случалось и раньше, и каждый раз это вызывает шок на рынках США и Европы.

Сейчас это давление снова усилилось. Банк Японии пытается исправить последствия многолетней мягкой денежно-кредитной политики, но оказался в безвыходном положении. Рост замедляется, а администрация Трампа вновь повысила торговые пошлины, угрожая экспорту Японии в самый неподходящий момент.

Но это еще не все. Японский рынок облигаций испытывает давление из-за предстоящих выборов, запланированных на 20 июля. В преддверии голосования трейдеры ожидают, что политики пообещают дополнительные cash вливания, чтобы завоевать голоса избирателей. Это означает увеличение заимствований, увеличение предложения и приток долгосрочных облигаций на рынок. Теперь избиратели могут выбирать между cash выплатами правящей Либерально-демократической партии и снижением налогов со стороны оппозиции, и рынки негативно относятся к обоим вариантам.

Доходность 30-летних японских облигаций во вторник превысила 3%, опасно приблизившись к своему историческому максимуму мая. Их сверхдолгосрочные облигации падают уже несколько дней. Это не единичный случай. Великобритания столкнулась с аналогичной ситуацией на прошлой неделе. Инвесторы быстро распродавали государственные облигации из-за опасений по поводу бюджета, и государственному управлению пришлось сократить объемы выпуска долгосрочных облигаций. Япония делает то же самое. Меньше покупателей. Больше предложения. Больше продаж. Вы поняли.

Ситуация ещё более запутанная. Традиционные покупатели вообще отказываются от долгосрочных облигаций. Эти активы несут в себе больший риск изменения процентных ставок, а поскольку центральные банки находятся между инфляцией и рецессией, никто не хочет их держать.

Снижение ликвидности лишь усугубляет последствия этих распродаж. Как только цепная реакция распространяется, доходность резко возрастает, а цены падают. Именно это и произошло на этой неделе.

Банк Японии испытывает трудности на фоне обвала реальной заработной платы

Банк Японии оказался в ловушке денежно-кредитной политики. Он хочет повысить процентные ставки, но экономика рушится. В мае реальная заработная плата упала на 2,9% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что стало самым резким падением за 20 месяцев. Это хуже, чем пересмотренное снижение на 2% в апреле. Май стал пятым месяцем подряд снижения заработной платы, несмотря на то, что номинальная заработная плата технически растет.

Данные о заработной плате поступили непосредственно из министерства здравоохранения, труда и социального обеспечения Японии, и они рисуют ужасающую картину. В этом году профсоюзы, казалось бы, одержали победу.

Японская конфедерация профсоюзов (Рэнго) добилась повышения заработной платы на 5,25% на весенних переговорах этого года, что является самым большим повышением с 1991 года. Но поскольку инфляция по-прежнему значительно превышает целевой показатель центрального банка в 2%, эти достижения не сохраняются. Последние данные по инфляции достигли 3,5%, что нивелировало номинальное повышение.

Начиная с декабря 2021 года, Япония ежемесячно демонстрировала номинальный рост заработной платы. Однако более чем в 30 из последних 41 месяцев реальная заработная плата фактически снижалась с учетом инфляции. Именно такого обвала реальной заработной платы и хотел избежать Банк Японии.

В течение многих лет центральный банк заявлял о необходимости «благотворного цикла», при котором рост заработной платы подпитывает рост цен. Но сейчас заработная плата падает, инфляция остается высокой, а экономика практически остановилась.

Последние данные по ВВП подтверждают этот спад. Экономика Японии сократилась в первом квартале на 0,2% по сравнению с предыдущим кварталом. Экспорт упал, и это ударило по стране, где торговля имеет первостепенное значение. Из-за пошлин со стороны США и слабого спроса на мировом рынке экспортная машина Японии быстро замедляется.