Казначейские облигации США падают вместе с глобальными аналогами на фоне опасений по поводу долга Японии

Казначейские облигации резко упали во вторник, когда рынки облигаций от США до Европы столкнулись с проблемами из Японии. Доходность 10-летних облигаций выросла на четыре базисных пункта до 4,42%, продлив свой самый длительный рост с апреля.

Но более серьезный удар пришелся на 30-летние казначейские облигации, которые теперь медленно приближаются к отметке в 5%, justo перед запланированным государственным аукционом долгосрочного долга. Это не нормальная волатильность, это инвесторы бегут с рынка.

Согласно сообщает Bloomberg, распродажи начались в Японии и быстро распространились на глобальные рынки, потянув вниз все долгосрочные и неликвидные активы.

Проблема пришла из Токио. Чиновники там могут увеличить продажи долга, и это вызывает панику среди трейдеров облигаций. Когда Япония сбрасывает на рынок больше долгосрочных облигаций, эффект ощущается повсюду.

Японские доходности резко изменились, при этом 30-летняя ставка приблизилась к рекордному уровню.

Доходность долгосрочных облигаций Германии также резко выросла, достигнув самого высокого уровня с марта.

Лин Грэм-Тейлор, стратег в Rabobank, прямо заявила: «Усиление крутизны японских государственных облигаций, вызванное опасениями по поводу предложения, похоже, отвечает за рост доходности бундов и казначейских облигаций США этим утром».

Фискальные планы Японии сотрясают глобальную уверенность в облигациях

Долгосрочные облигации Японии имеют привычку быстро падать. Это уже случалось раньше, и каждый раз это посылает ударную волну через рынки США и Европы.

Сейчас это давление вернулось. BOJ пытается навести порядок в годы мягкой денежно-кредитной политики, но она загнана в угол. Рост замедляется, а Белый дом Трампа снова усилил торговые тарифы, угрожая экспорту Японии в самое неподходящее время.

Но есть и другие факторы. Бюро облигаций Японии испытывает стресс из-за предстоящих выборов, назначенных на 20 июля. С приближением этих выборов трейдеры ожидают, что политики пообещают дополнительные расходы, чтобы завоевать голоса избирателей. Это означает больше заимствований, больше предложения и больше долгосрочных облигаций, наводняющих рынок. Избиратели теперь имеют выбор между денежными выплатами правящей Либерально-демократической партии или налоговыми льготами оппозиции, и рынки не любят ни то, ни другое.

30-летняя доходность Японии превысила 3% во вторник, приблизившись к историческому максимуму мая. Их сверхдолгосрочные облигации падают уже несколько дней. Это не изолированный случай. На прошлой неделе аналогичные проблемы возникли в Великобритании. Инвесторы быстро распродавали гильты из-за опасений по поводу бюджета, и Управление по долгу было вынуждено сократить долгосрочные выпуски. Япония делает то же самое. Меньше покупателей. Больше предложения. Больше продаж. Вы понимаете.

Фон даже более запутанный. Традиционные покупатели полностью отказываются от долгосрочных облигаций. Эти активы несут больший процентный риск, и поскольку центральные банки застряли между инфляцией и рецессией, никто не хочет их держать.

Низкая ликвидность только усиливает эти распродажи. Как только падают домино, доходности взлетают, а цены обваливаются. Именно это и произошло на этой неделе.

Банк Японии борется на фоне коллапса реальных зарплат

Корпоративные Банк Японии застряла в ловушке политики. Она хочет повысить ставки, но экономика рушится. В мае реальные зарплаты рухнули на 2,9% по сравнению с прошлым годом, что стало самым резким падением за 20 месяцев. Это было хуже, чем пересмотренное падение на 2% в апреле. Май стал пятым месяцем подряд снижения зарплат, даже несмотря на то, что номинальные зарплаты технически растут.

Данные о зарплатах поступили напрямую из Министерства здравоохранения, труда и благосостояния Японии, и они рисуют суровую картину. Профсоюзы одержали победу, которая выглядела как успех в этом году.

Конфедерация японских профсоюзов (Ренго) добилась повышения зарплаты на 5,25% в ходе весенних переговоров в этом году, самого большого с 1991 года. Но при том, что инфляция все еще значительно превышает целевой показатель центрального банка в 2%, эти gains не закрепляются. Последние данные по инфляции составили 3,5%, полностью съедая номинальные увеличения.

С декабря 2021 года Япония демонстрировала рост номинальных зарплат каждый месяц. Но более чем в 30 из последних 41 месяца реальные зарплаты фактически снижались с учетом инфляции. Этот коллапс реальных зарплат — именно то, чего Банк Японии хотел избежать.

В течение многих лет центральный банк говорил, что ему нужен «добродетельный цикл», при котором более высокие зарплаты стимулируют более высокие цены. Но теперь зарплаты рушатся, инфляция все еще высока, а экономика буксует.

Последние данные ВВП подтверждают этот застой. Экономика Японии сократилась в первом квартале на 0,2% по сравнению с предыдущим кварталом. Экспорт упал, что ударило по стране, где торговля имеет первостепенное значение. Из-за тарифов США и слабого глобального спроса японская экспортная машина быстро замедляется.