Скорее всего, Банк Японии повысит процентные ставки, поскольку базовая инфляция в стране достигла максимального уровня с 2023 года

В Японии зафиксирован самый высокий уровень базовой инфляции с начала 2023 года, и теперь более вероятно, что Банк Японии вынужден будет снова повысить процентные ставки.

Последние данные правительства данных, опубликованные в пятницу, показали, что базовый индекс потребительских цен (ИПЦ) в мае вырос на 3,7% в годовом исчислении, превысив прогнозы в 3,6% и ускорившись по сравнению с апрелем, когда он составлял 3,5%. Инфляция уже более трех лет подряд превышает целевой показатель Банка Японии в 2%.

Это затрудняет для центрального банка откладывание следующего шага, даже если экономические перспективы затемнены торговыми угрозами Дональда Трампа.

Этот скачок цен не вызван топливом или свежими овощами; все дело в продуктах питания, которые люди едят каждый день. Цены на такие основные продукты, как рис, удвоились с мая 2024 года. По официальным данным, рисовый шарик (онидзиси) теперь стоит почти на 20% дороже, а простая плитка шоколада — на 27%.

И на товарах дело не заканчивается. Инфляция в сфере услуг — таких как рестораны, парикмахерские и здравоохранение — также немного выросла до 1,4% с апреля, когда она составляла 1,3%, что показывает, что бизнес постепенно перекладывает часть своих трудовых издержек на клиентов.

Банк Японии сталкивается с риском тарифов, так как цены растут повсеместно

Ситуация осложняется. Банк Японии уже завершил программу масштабной стимуляции экономики в прошлом году и в январе повысил краткосрочные ставки до 0,5%, поскольку считал, что Япония близка к устойчивому достижению целевого уровня инфляции в 2%. Но теперь все изменилось.

Глобальные риски снова вышли на первый план. Трамп вернулся в Белый дом, и его обновленная тарифная повестка снова делает экономику Японии, сильно зависящую от экспорта, уязвимой. Именно поэтому Банк Японии пока воздерживается от действий…

Рёсукэ Катаги, рыночный экономист в Mizuho Securities, заявил отметил осторожность центрального банка: «Учитывая возросшую неопределенность в отношении тарифной политики США, Банк Японии занимает выжидательную позицию, чтобы внимательно следить за развитием двусторонних торговых переговоров. Если смотреть только на динамику цен, условия для дальнейшего повышения ставок, вероятно, сохранятся на протяжении всего 2025 года».

Это подтверждается и другими мерами инфляции, из которых исключены топливо и свежие продукты питания, которые в мае выросли на 3,3% по сравнению с 3,0% в апреле. Это самый быстрый рост с января 2024 года, когда показатель достиг 3,5%. Банк Японии внимательно следит за этим конкретным числом, поскольку оно лучше отражает, вызвана ли инфляция сильным спросом или просто внешними издержками.

Та же картина наблюдается и в Токио. Аналитики, опрошенные Reuters, ожидают, что базовая инфляция в столице замедлится до 3,3% в июне, снизившись с 3,6% в мае. Показатели Токио обычно служат ранними индикаторами для всей страны, но снижение недостаточно велико, чтобы успокоить центральный банк. Особенно с учетом того, что цены на продукты питания, не относящиеся к свежим, выросли на 7,7% по сравнению с годом ранее, что выше апрельских 7,0%.

В Банке Японии разногласия по срокам, экономисты предупреждают о ценовой спирали

Внутри центрального банка дебаты усиливаются. Протоколы заседания Банка Японии 30 апреля – 1 мая показали раскол в совете директоров. Некоторые члены совета обеспокоены тем, что инфляция продолжит расти, превышая прогнозы. Идея заработной ценовой спирали теперь также воспринимается всерьез.

Исследовательская работа, опубликованная банком, указывает на то, что медленное повышение ставок на фоне дорогих сырьевых материалов может запустить восходящую петлю между заработными платами и потребительскими ценами.

Ёсики Синкэ, главный экономист в Dai-ichi Life Research Institute, сказал: «Инфляция превышает ожидания. Рост цен на продукты питания особенно велик и в этом году снова ускоряется». Он также добавил, что «компании, похоже, стремятся дальше повышать цены». Ёсики ожидает, что базовая инфляция снизится ниже 3% в августе и, возможно, опустится ниже 2% к началу 2026 года, но предупредил, что замедление может оказаться слабее, чем ожидалось.

Банк Японии по-прежнему утверждает, что давление издержек ослабнет во второй половине года, и, наряду с ожидаемым ростом заработных плат, они надеются увидеть рост внутреннего потребления. Именно эту логику они используют, чтобы пока избежать нового повышения. Они хотят, чтобы инфляция достигла 2% за счет спроса, а не просто из-за неконтролируемого роста цен на продукты питания.

Тем не менее, терпение заканчивается. Опрос Reuters экономистов показал, что небольшое большинство ожидает, что следующее повышение ставки на 25 базисных пунктов произойдет в начале 2026 года. Но с этим последним отчетом по ИПЦ этот график может легко сдвинуться вперед — особенно если инфляция продолжит расти, а тарифная повестка Трампа начнет еще больше вредить экспорту.