Die Bank von Japan wird die Zinssätze voraussichtlich anheben, da die Kerninflation in Japan den höchsten Stand seit 2023 erreicht hat

Japan verzeichnete gerade die höchste Kerninflation seit Anfang 2023, und es sieht nun immer wahrscheinlicher aus, dass die Bank von Japan die Zinssätze erneut anheben muss.

Die am Freitag veröffentlichten neuesten Regierungsdaten zeigen, dass der Kern-Verbraucherpreisindex im Mai im Jahresvergleich um 3,7 % gestiegen ist. Damit übertraf er die Prognosen von 3,6 % und beschleunigte sich gegenüber den 3,5 % im April. Die Inflation liegt nun seit mehr als drei Jahren in Folge über dem Zielwert der Bank of Japan von 2 %.

Das macht es für die Zentralbank schwieriger, ihren nächsten Schritt hinauszuzögern, selbst angesichts der Handelsdrohungen von Donald Trump, die die wirtschaftlichen Aussichten trüben.

Dieser Preisanstieg ist nicht auf Kraftstoff oder frisches Gemüse zurückzuführen, sondern betrifft Lebensmittel des täglichen Bedarfs. Die Preise für Grundnahrungsmittel wie Reis haben sich seit Mai 2024 verdoppelt. Ein Reisball kostet jetzt fast 20 % mehr, und eine einfache Tafel Schokolade ist laut offiziellen Angaben um 27 % teurer geworden.

Und das betrifft nicht nur Waren. Auch die Inflation im Dienstleistungssektor – beispielsweise in Restaurants, bei Friseurbesuchen und im Gesundheitswesen – stieg von 1,3 % im April auf 1,4 %, was zeigt, dass Unternehmen einen immer größeren Teil ihrer Lohnkosten auf die Kunden abwälzen.

Die Bank von Japan sieht sich angesichts steigender Preise einem Zollrisiko gegenüber

Die Lage ist verwickelt. Die japanische Zentralbank (BOJ) hatte ihr umfangreiches Konjunkturprogramm bereits im letzten Jahr beendet und die kurzfristigen Zinsen im Januar auf 0,5 % angehoben, da sie davon ausging, dass Japan das Inflationsziel von 2 % nachhaltig erreichen würde. Doch nun hat sich die Situation geändert.

Globale Risiken sind wieder ein Thema. Trump ist zurück im Weißen Haus, und seine erneute Zollagenda lässt Japans exportorientierte Wirtschaft erneut fragil erscheinen. Deshalb hält sich die Bank of Japan (BOJ) vorerst zurück.

Ryosuke Katagi, Marktökonom bei Mizuho Securities, erklärte, die Zentralbank agiere vorsichtig: „Angesichts der erhöhten Unsicherheit hinsichtlich der US-Zollpolitik verfolgt die Bank of Japan (BOJ) eine abwartende Strategie und beobachtet die Entwicklungen in den bilateralen Handelsgesprächen. Betrachtet man allein die Preisbewegungen, dürften die Voraussetzungen für weitere Zinserhöhungen voraussichtlich bis Ende 2025 bestehen bleiben.“

Dies wird durch einen anderen Inflationsindikator gestützt, der Kraftstoffe und frische Lebensmittel ausklammert und dessen Inflation im Mai um 3,3 % gegenüber 3,0 % im April stieg. Das ist der stärkste Anstieg seit Januar 2024, als sie 3,5 % erreichte. Die Bank of Japan (BOJ) beobachtet diese Kennzahl genau, da sie einen besseren Aufschluss darüber gibt, ob die Inflation durch einetronNachfrage oder lediglich durch externe Kosten getrieben wird.

Das gleiche Muster zeigt sich auch in Tokio. Von Reuters befragte Analysten erwarten, dass die Kerninflation in der Hauptstadt im Juni auf 3,3 % sinken wird, nach 3,6 % im Mai. Tokios Zahlen gelten oft als Frühindikator für das ganze Land, doch der Rückgang ist nicht ausreichend, um die Zentralbank zu beruhigen. Insbesondere nicht, da die Preise für haltbare Lebensmittel im Vergleich zum Vorjahr um 7,7 % gestiegen sind, nach 7,0 % im April.

Die Bank of Japan ist sich uneins über den Zeitpunkt, während Ökonomen vor einer Preisspirale warnen

Innerhalb der Zentralbank spitzt sich die Debatte zu. Das Protokoll der Sitzung der Bank of Japan vom 30. April bis 1. Mai zeigt einen gespaltenen Vorstand. Einige Mitglieder befürchten, dass die Inflation die Prognosen übertreffen wird. Auch die Gefahr einer Lohn-Preis-Spirale wird nun ernst genommen.

In einem von der Bank veröffentlichten Forschungspapier hieß es, dass eine langsame Erhöhung der Zinssätze bei gleichzeitig anhaltend hohen Rohstoffpreisen eine Aufwärtsspirale zwischen Löhnen und Verbraucherpreisen auslösen könnte.

Yoshiki Shinke, Chefökonom des Dai-ichi Life Research Institute, sagte: „Die Inflation übertrifft die Erwartungen. Besonders stark ist der Anstieg der Lebensmittelkosten, der sich in diesem Jahr noch beschleunigt.“ Er fügte hinzu: „Die Unternehmen scheinen die Preise weiter anheben zu wollen.“ Shinke rechnet damit, dass die Kerninflation im August unter 3 % und bis Anfang 2026 möglicherweise unter 2 % sinken wird, warnte aber, dass die Abschwächung schwächer ausfallen könnte als erwartet.

Die Bank of Japan (BOJ) geht weiterhin davon aus, dass der Kostendruck im Laufe des Jahres nachlassen wird und hofft, dass das erwartete Lohnwachstum den Binnenkonsum ankurbeln wird. Mit dieser Argumentation will sie vorerst eine weitere Zinserhöhung vermeiden. Sie strebt eine Inflation von 2 % an, die auf der Nachfrage basiert und nicht allein auf den explodierenden Lebensmittelpreisen.

Die Geduld neigt sich jedoch dem Ende zu. Laut einer Reuters-Umfrage unter Ökonomen rechnet eine knappe Mehrheit mit der nächsten Zinserhöhung um 25 Basispunkte Anfang 2026. Angesichts des jüngsten Verbraucherpreisindexes könnte sich dieser Zeitpunkt jedoch deutlich vorverlegen – insbesondere, wenn die Inflation weiter steigt und Trumps Zollpolitik die Exporte noch stärker beeinträchtigt.