BOJ wird Zinssätze wahrscheinlich anheben, da Japans Kerninflation das höchste Niveau seit 2023 erreicht

Japan hat gerade seine höchste Kerninflation seit Anfang 2023 verzeichnet, und es sieht nun wahrscheinlicher aus, dass die Bank of Japan die Zinssätze erneut anheben muss.

Die neuesten Regierungs Daten, veröffentlicht am Freitag, zeigten, dass der Kern-CPI im Mai um 3,7 % im Jahresvergleich stieg, was die Prognosen von 3,6 % übertraf und sich von 3,5 % im April beschleunigte. Die Inflation ist nun seit mehr als drei Jahren in Folge über dem 2 %-Ziel der BOJ.

Das macht es für die Zentralbank schwieriger, ihren nächsten Schritt hinauszuzögern, selbst wenn Donald Trumps Handelsdrohungen den wirtschaftlichen Ausblick trüben.

Dieser Preisanstieg wird nicht durch Kraftstoff oder frisches Gemüse angetrieben, sondern betrifft Lebensmittel, die Menschen tatsächlich täglich essen. Die Preise für Grundnahrungsmittel wie Reis haben sich seit Mai 2024 verdoppelt. Ein Onigiri kostet nun fast 20 % mehr, und eine einfache Schokolade ist um 27 % teurer, basierend auf den offiziellen Zahlen.

Und es hört nicht bei Waren auf. Die Inflation bei Dienstleistungen – wie Restaurants, Haarschnitten und Gesundheitsversorgung – stieg ebenfalls auf 1,4 % von 1,3 % im April, was zeigt, dass Unternehmen langsam mehr ihrer Arbeitskosten an die Kunden weitergeben.

BOJ sieht sich Zoltrisiken gegenüber, da die Preise allgemein steigen

Die Situation ist unübersichtlich. Die BOJ hat ihr großes Stimulusprogramm bereits letztes Jahr beendet und die kurzfristigen Zinssätze im Januar auf 0,5 % angehoben, weil sie glaubte, Japan sei nahe daran, das 2 %-Inflationsziel nachhaltig zu erreichen. Aber jetzt hat sich die Lage geändert.

Globale Risiken sind wieder auf der Tagesordnung. Trump ist wieder im Weißen Haus, und seine erneute Zollagenda lässt Japans exportlastige Wirtschaft wieder zerbrechlich erscheinen. Deshalb hält die BOJ vorerst zurück … für jetzt.

Ryosuke Katagi, Marktökonom bei Mizuho Securities, sagte die Zentralbank ist vorsichtig: „Angesichts der erhöhten Unsicherheit bezüglich der US-Zollpolitik verfolgt die BOJ eine Abwartehaltung, um die Entwicklungen in den bilateralen Handelsgesprächen genau zu beobachten. Wenn man nur die Preisbewegungen betrachtet, werden die Bedingungen für weitere Zinserhöhungen voraussichtlich das gesamte Jahr 2025 über erfüllt bleiben.“

Dies wird durch eine andere Inflationsmessgröße gestützt, die Kraftstoffe und frische Lebensmittel ausschließt und im Mai im Vergleich zu 3,0 % im April auf 3,3 % stieg. Dies ist der schnellste Anstieg seit Januar 2024, als er 3,5 % betrug. Die BOJ beobachtet diese spezifische Zahl genau, da sie ein besseres Verständnis dafür bietet, ob die Inflation von starker Nachfrage oder nur von externen Kosten getrieben wird.

Das gleiche Muster zeigt sich in Tokio. Von Reuters befragte Analysten erwarten, dass die Kerninflation in der Hauptstadt im Juni auf 3,3 % verlangsamt wird, nach 3,6 % im Mai. Tokios Zahlen dienen tendenziell als Frühindikatoren für das ganze Land, doch der Rückgang ist nicht groß genug, um die Zentralbank zu beruhigen. Besonders nicht, da die Preise für Nicht-Lebensmittel im Vergleich zum Vorjahr um 7,7 % stiegen, was höher ist als die 7,0 % im April.

BOJ gespalten bezüglich des Zeitpunkts, während Ökonomen vor einer Preisspirale warnen

Innerhalb der Zentralbank heizt sich die Debatte auf. Die Protokolle der BOJ-Sitzung vom 30. April bis 1. Mai zeigten ein gespaltenes Gremium. Einige Mitglieder befürchten, dass die Inflation über den Projektionen weiter steigen wird. Die Idee einer Lohn-Preis-Spirale wird nun ebenfalls ernsthaft diskutiert.

Ein von der Bank veröffentlichtes Forschungs paper besagt, dass eine langsame Zinserhöhung, während Rohstoffe teuer bleiben, eine Aufwärtsschleife zwischen Löhnen und Verbraucherpreisen auslösen könnte.

Yoshiki Shinke, Chefökonom am Dai-ichi Life Research Institute, sagte: „Die Inflation übertrifft die Erwartungen. Der Anstieg der Lebensmittelpreise ist besonders groß und beschleunigt sich in diesem Jahr erneut.“ Er fügte hinzu, dass „Unternehmen scheinbar bestrebt sind, die Preise weiter zu erhöhen.“ Yoshiki erwartet, dass die Kerninflation im August unter 3 % fallen wird und möglicherweise bis Anfang 2026 unter 2 %, warnte jedoch, dass die Verlangsamung schwächer ausfallen könnte als erwartet.

Die BOJ behauptet weiterhin, dass die kostengetriebenen Drucke später in diesem Jahr nachlassen werden, und hofft mit dem erwarteten Lohnwachstum, mehr inländischen Konsum zu sehen. Das ist die Logik, die sie verwendet, um vorerst einen weiteren Anstieg zu vermeiden. Sie wollen, dass die Inflation aufgrund der Nachfrage 2 % erreicht, nicht nur, weil die Lebensmittelpreise außer Kontrolle geraten sind.

Trotzdem schwindet die Geduld. Eine Reuters-Umfrage unter Ökonomen ergab, dass eine leichte Mehrheit einen weiteren Zinsanstieg um 25 Basispunkte zu Beginn des Jahres 2026 erwartet. Doch mit diesem neuesten CPI-Bericht könnte sich dieser Zeitplan leicht vorziehen lassen – insbesondere wenn die Inflation weiter springt und Trumps Zollagenda die Exporte weiter schädigt.