Japón acaba de registrar su inflación básica más alta desde principios de 2023, y ahora parece más probable que el Banco de Japón tenga que volver a subir las tasas de interés.
Los últimos datos , publicados el viernes, mostraron que el IPC subyacente aumentó un 3,7% interanual en mayo, superando las previsiones del 3,6% y acelerándose respecto al 3,5% de abril. La inflación ha superado el objetivo del 2% del Banco de Japón durante más de tres años consecutivos.
Esto hace que sea más difícil para el banco central retrasar su próximo movimiento, incluso con las amenazas comerciales de Donald Trump nublando las perspectivas económicas.
Este aumento de precios no se debe al combustible ni a las verduras frescas, sino a los alimentos que la gente consume a diario. Los precios de productos básicos como el arroz se han duplicado desde mayo de 2024. Una bola de arroz cuesta ahora casi un 20 % más, y una simple barra de chocolate ha subido un 27 %, según las cifras oficiales.
Y no se limita a los bienes. La inflación en servicios —como restaurantes, peluquerías y atención médica— también subió hasta el 1,4% desde el 1,3% de abril, lo que demuestra que las empresas están trasladando gradualmente una mayor parte de sus costes laborales a los clientes.
El Banco de Japón se enfrenta al riesgo arancelario a medida que los precios suben de forma generalizada
La situación es complicada. El Banco de Japón (BOJ) ya puso fin a su enorme programa de estímulo el año pasado y elevó los tipos de interés a corto plazo al 0,5 % en enero porque creía que Japón estaba cerca de alcanzar de forma sostenible el objetivo de inflación del 2 %. Pero ahora las cosas han cambiado.
Los riesgos globales vuelven a estar sobre la mesa. Trump ha vuelto a la Casa Blanca, y su renovada agenda arancelaria está haciendo que la economía japonesa, fuertemente exportadora, vuelva a verse frágil. Por eso el Banco de Japón se mantiene a la espera... por ahora.
Ryosuke Katagi, economista de mercado de Mizuho Securities, afirmó que el banco central se muestra cauteloso: «Dada la creciente incertidumbre sobre la política arancelaria estadounidense, el Banco de Japón (BOJ) está adoptando una actitud expectante para analizar la evolución de las negociaciones comerciales bilaterales. Si nos fijamos únicamente en la evolución de los precios, es probable que las condiciones para nuevas subidas de tipos se mantengan a lo largo de 2025».
Esto se ve respaldado por un indicador de inflación diferente, que excluye combustibles y alimentos frescos, que subió un 3,3 % en mayo, en comparación con el 3,0 % de abril. Se trata del aumento más rápido desde enero de 2024, cuando alcanzó el 3,5 %. El Banco de Japón (BOJ) sigue de cerca esta cifra específica, ya que permite comprender mejor si la inflación se debe a unatrondemanda o simplemente a costes externos.
El mismo patrón se observa en Tokio. Los analistas encuestados por Reuters prevén que la inflación subyacente de la capital se desacelere al 3,3 % en junio, frente al 3,6 % de mayo. Las cifras de Tokio suelen ser señales tempranas para todo el país, pero la caída no es lo suficientemente pronunciada como para tranquilizar al banco central. Sobre todo teniendo en cuenta que los precios de los alimentos no frescos subieron un 7,7 % con respecto al año anterior, cifra superior al 7,0 % de abril.
El Banco de Japón está dividido sobre el calendario mientras los economistas advierten de una espiral de precios
Dentro del banco central, el debate se está intensificando. Las actas de la reunión del Banco de Japón (BOJ) del 30 de abril al 1 de mayo mostraron una junta directiva dividida. Algunos miembros temen que la inflación siga subiendo por encima de las proyecciones. La idea de una espiral de precios y salarios también se está tomando en serio.
Un documento de investigación publicado por el banco señaló que aumentar las tasas lentamente, mientras las materias primas siguen siendo caras, podría desencadenar un ciclo ascendente entre los salarios y los precios al consumidor.
Yoshiki Shinke, economista jefe del Instituto de Investigación Dai-ichi Life, afirmó: «La inflación está superando las expectativas. El aumento del coste de los alimentos es especialmente pronunciado y se está acelerando de nuevo este año». Añadió que «las empresas parecen dispuestas a seguir subiendo los precios». Yoshiki prevé que la inflación subyacente se sitúe por debajo del 3 % en agosto y posiblemente por debajo del 2 % a principios de 2026, pero advirtió que la desaceleración podría ser menor de lo previsto.
El Banco de Japón (BOJ) sigue afirmando que la presión de los costes disminuirá a finales de este año y, con el crecimiento salarial previsto, espera un mayor consumo interno. Esa es la lógica que utilizan para evitar otra subida de tipos por ahora. Quieren que la inflación alcance el 2 % debido a la demanda, no solo porque los precios de los alimentos están descontrolados.
Aun así, la paciencia se agota. Una encuesta de Reuters a economistas reveló que una ligera mayoría espera que la próxima subida de tipos de 25 puntos básicos se produzca a principios de 2026. Sin embargo, con este último informe del IPC, esa fecha podría adelantarse fácilmente, especialmente si la inflación sigue subiendo y la agenda arancelaria de Trump empieza a perjudicar aún más las exportaciones.
